轉戰地方融資平臺 中小券商固定收益業務發力
逆水行舟，不進則退。券商的各項業務發展也是如此，在經紀業務占比逐步縮水的情況下，固定收益業務卻在力爭上游。
新時代證券固定收益總部總經理盧圣宏在接受《證券日報》采訪時表示：“在最近幾年，固定收益業務收入的占比逐年上升，僅2-3年的時間，新時代證券固定收益業務收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”
近兩年，券商經紀業務縮水情況愈演愈烈，尤其是中小券商在資源、渠道各方面受限，營業網點也相對較少的情況下，經紀業務方面的下滑相對也比較嚴重。在這種情況下，許多券商開始重點發展其他領域。其中，著力發展固定收益業務已經成為中小券商轉變盈利模式的努力方向。而在中小企業私募債、城投債項目上，中小券商的優勢絲毫不遜于大券商。
固收業務成為
中小券商轉型關鍵
“著力發展固定收益業務會是一個趨勢，因為固定收益業務發展空間巨大。從債券承銷的角度來說，中小券商和大型券商在債券承銷上的差距不如在股票承銷方面那么大。因為股票市場在我國的歷史是20多年，但統一的債券市場的發展歷史大概10年左右。尤其是在一些新的業務方面，比如資產管理業務，券商介入投資債券類的資產管理也就是近幾年的事情。所以在競爭方面，大家幾乎在同一起跑線上。”新時代證券固定收益總部總經理盧圣宏在接受《證券日報》采訪時表示。
去年，新時代證券債券交易投資實現主營業務收入近2億元，利潤總額達1.2億元；債券承銷收入也是突飛猛進，較上一年增長7成多。盧圣宏表示：“在最近幾年，固定收益業務收入的占比逐年上升，僅2-3年的時間，將固定收益業務收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”
另外，盧圣宏也提到了中小券商在債券承銷方面的優勢。“大券商相對來說比較重視一些大項目，比如央企，還有國有龍頭企業等。但是以后一些中小企業、民營企業等會更多地加入到債券融資市場。中小企業私募債，特別是城投債也會快速發展。尤其是城投債，也是近幾年發展起來的。在這些項目上，大家的差距不大 ，尤其在城投債方面的優勢不遜于大券商。”
從投資者越來越理性的投資理念方面來考慮，盧圣宏認為日后券商會日益加強固定收益業務和類固定收益業務方面的發展。“前幾年股票的高市盈率發行傷害了大多數的股民，也使參與機構損失慘重。債券投資能給投資者固定回報，帶來相對穩定的收益，對風險承受能力較低的投資者來說更受歡迎。從國外市場來看，也是這樣，當經濟發展到一定程度以后，理性的投資者會越來越多地選擇債券投資。歐美債券市場的體量也遠遠大于股票市場”
券商發力地方融資平臺
風險控制是關鍵
WIND數據顯示，2012年全年地方債融資共計2500億元，比上年同期增加了25%。盧圣宏認為，未來券商在地方融資平臺建設方面將會發揮更重要的作用。他說：“目前，銀監會不允許信托公司和政府融資平臺展開合作，這種信托和政府之間的合作，本質上是要政府提供擔保，已經被叫停。但是證券公司承銷發行的企業債還是可以正常運行，所以在地方融資平臺建設方面，證券公司發揮的作用會越來越大。”
目前新時代證券正在運作多只城投債，城投債的風險控制是業內普遍關心的問題。對此，盧圣宏表示：“政府融資平臺存在風險 ，歸根結底是地方財力的風險。大多數情況下，融資平臺做的事情都是為地方政府舉債 。有的項目不掙錢，需要地方政府的BT回購來還本付息。那么，政府有沒有能力去履行回購協議是一個很大的考驗 。所以對券商來說，選擇融資平臺進行舉債的時候，第一要考慮政府的財力 ，第二要考慮融資平臺本身的資產質量和項目的盈利能力。”
他認為，在控制風險方面，首先體現在項目選擇上。WIND數據顯示，自2011年以來，新時代證券共承銷3單債券項目，分別是11冀渤海債、12國創債、12滬閔行債。據盧圣宏介紹，上海閔行城投公司是一個優質的融資平臺，上海閔行區的財政收入超過一般的省會城市的財政收入。冀渤海項目也是當地重點發展的項目，通過發債融資能產生良好的效益。這些債券都受到了市場熱烈追捧，極大提高了公司知名度。目前，有若干只債券已上報國家發改委，等待審批。另外公司在河北、河南、遼寧、浙江、江蘇、上海、安徽等地開發完成的一批項目也有可能年內上報國家發改委，其它項目也在積極推進。
另外，在風險把控方面，還要重視量化指標。盧圣宏表示，首先資產質量要符合標準，然后是當地的財政收入要達到標準，最后是項目的償債能力要符合要求。“另外，我們有自己的組織管理體系，一共是三個層面，一個是項目組做的前期的可行性分析；然后是公司層面的立項；最后是公司層面的內核審批。具體來說，首先，債券承銷團隊會發布盡職調查報告，是嚴格按照國家發改委的有關要求進行的；然后，公司立項委員會會對債券發行進行立項，不符合標準的不予立項。最后是內核，和股票發行一樣，對項目各方面的風險進行內核，通過后才實施。”（李 文）
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