市場底部待確認 錯殺股現轉機
絕望中孕育希望
中國證券報：本周市場出現有力反彈，底部是否可以確認？
蔣國云：熊市中，在連續數日的大幅下跌后，市場往往會出現一波超跌反彈，這只是下跌過程中的一個插曲，市場還沒有真正到底。所謂熊市不言底。如果底部到來，一定會先有重大事件發生。
中國證券報：明年初行情能否出現反轉？
蔣國云：明年初有出現結構性行情的可能，投資者絕望時往往預示著行情即將來臨，但指望出現反轉并不現實。
一國在經濟結構轉型過程中是沒有牛市的，從投資驅動經濟為核心的增長引擎，轉型到消費為核心的增長引擎，這么大的轉型不大可能出現牛市。短則三年，長則十年，很有可能都見不到牛市。
中國證券報：創業板指創出歷史新低，是否存在投資機會？
蔣國云：創業板估值仍然偏高。現在的估值比境外同類型市場估值貴50%以上，也高于主板市場估值水平。之前市場給創業板較高的估值是因為高增長預期，但其實際增長沒有大家預期的那么高，不少企業還是負增長。就創業板整體估值而言，應該還有30%的壓縮空間。當然，創業板還是有一部分公司基本面不錯，這類被錯殺的股票存在投資機會。
中國證券報：現在股市的系統性風險有哪些？
蔣國云：“影子銀行”無疑是個大問題。大量短期理財產品其實并沒有流向實體經濟，而是在進行“接力賽”。境外成熟的金融市場很少存在大量所謂的短期理財產品。
股市的系統性風險主要來自經濟結構轉型和大小非解禁。很多上市公司股東增持股份，是為了將來以更好的價格減持。
中國證券報：目前的投資策略是什么？
蔣國云：我們注重公司的成長性，傾向于配置能夠穿越周期、業績持續穩定增長的行業。具體包括食品飲料、醫藥健康、餐飲旅游、文化傳媒、新型農業等。同時，我們也會配置與新型城鎮化相關的細分行業，如智能交通、智能建筑、智能醫療、綠色生態、環保等。此外，我們看好移動互聯行業。
中國證券報：從PE的角度，如何看當前的市場？
蔣國云：目前的市場對于PE來說仍然充滿機會。首先，優質企業一二級市場差價仍然存在；其次，在市場重心不斷下移時，仍然有屢創新高的股票；再次，股市持續低迷，令企業估值下降，好公司會以低廉價格出售。
中國證券報：今年私募提前清盤的情況比較多，你們則進行了較大規模的招聘，可謂“逆勢擴張”，這是否意味著看好明年市場？
蔣國云：我們不看好明年的整體市場，但相信會有結構性行情。逆境中更能考驗私募的風控能力，也是淘汰對手的好機會。我們現在比以往更勤奮、更忙碌，是在為明年的結構性行情做準備。
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