債市做多熱情被激發 市場未消未來走勢謹慎預期
導讀：在招標前日，市場普遍預計，受近期流動性趨于緊張、利率債供給加大、經濟短期預期改善等因素影響，二級市場10年期國債連續兩日站穩在4%以上，因此，本期10年國債中標利率恐將繼續高企，預測區間多在4.10%-4.18%附近。
持續萎靡的債市，終于借助一級市場招標，令機構迸發出了久違的交易熱情，二級市場收益率扭頭向下。財政部昨日發行的300億10年國債，中標利率為4.08%，不僅低于前日二級市場4.09%收益率水平，也大幅低于市場預期。受此利好帶動，昨日債市整體企穩，中債估值昨日國債收益率曲線10年期下行了約4個基點至4.04%。
作為關鍵期限國債的“風向標”，財政部昨日發行的今年第18期記賬式附息國債引人關注。因為這是在二級市場十年國債收益率邁入“4%時代”后的首期十年新債招標。財政部公告顯示，該期國債計劃發行總量300億，投標量為759.5億，票面利率為4.08%。
這一利率水平與前日二級市場收益率水平相當，但卻大幅低于市場預期。在招標前日，市場普遍預計，受近期流動性趨于緊張、利率債供給加大、經濟短期預期改善等因素影響，二級市場10年期國債連續兩日站穩在4%以上，因此，本期10年國債中標利率恐將繼續高企，預測區間多在4.10%-4.18%附近。
但超出市場預期的是，昨日中標利率與二級市場基本持平，且首場投標倍數為2.53倍，顯示市場需求尚可。
但記者發現，本期國債的邊際中標利率4.13%，與實際中標利率相差5個基點，這表明在投標時，市場對本期國債仍存分歧。據交易員透露，昨日博邊際的交易型機構不在少數，將標位定在4.15%甚至更高。
對于昨日一級市場招標向好的原因，興業銀行資金運營中心郭草敏對記者表示，在十年國債邁入4%后，一些配置型機構認為目前10年國債絕對收益率水平具有配置價值，紛紛出手配置。數據顯示，昨日4.08%的中標利率，刷新了2008年6月以來十年國債中標利率的最高紀錄。
受一級市場招標向好帶動，昨日二級市場也“買氣大增”，債券市場收益率整體企穩，部分期限出現下行。中債收益率顯示，昨日10年國債二級市場收益率為4.04%，較前日走低4個基點。而2-7年國債收益率下行2-5個基點，政策性銀行曲線中長端也下行1-3個基點不等。
回顧8月以來的債市，國債收益率曲線已由原先的平坦開始變陡，10年期國債上行了37個基點至本周二4.09%的高位。不難發現，此輪跌勢有兩個特點。一是10年期長端品種調整最顯著；二是每次二級市場調整，都伴隨著一級市場招標超預期悲觀。
雖然昨日一級市場企穩，激發了二級市場的做多熱情，但這并未消除市場對未來走勢的謹慎預期。記者采訪到的多數交易員指出，央行逆回購中標利率未如期下行，為市場資金價格定下了資金價格的“錨”，令短期資金價格難以回落至低位，同時，利率債供給壓力加大，也為未來債市的走勢增添了一絲不確定性，目前稱為拐點還為時過早。
原標題:債市重燃交易熱情
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