央行本周暫停公開市場操作 應對流動性兩難局面
為了舒緩市場的流動性緊張局面，央行周四暫停了央票發行和正回購操作。這是5月份3月期央票重啟后的首次暫停。同時，面對端午節前資金面的極度緊張，央行于節前重啟了逆回購詢量。由于本周到期資金為920億元，這相當本周央行向市場凈投放資金近千億元。
這是央行連續四周向市場凈投放資金。分析人士認為，6月份資金面都將會較為緊張，央行連續向市場投放資金，意在“維穩”貨幣環境，在流動性調控面臨兩難抉擇的背景下，未來不排除公開市場再次啟動逆回購的可能。
受端午節日效應、銀行體系準備金存款補繳、外匯占款增勢收窄等因素的共同作用，6月份以來，我國銀行體系資金面顯著偏緊，Shibor各品種利率水平飆升至歷史高位。其中，隔夜拆放利率一度升至8.29，“缺錢”成為六月上旬貨幣市場的主題詞。
在“錢荒”現象蔓延的情況下，央行改變了此前在公開市場上不斷回籠資金的操作模式，自5月下旬，央行加大市場資金的投放力度，而上周央行凈投放資金高達1600億元，創出近期資金投放紀錄。
專家認為，隨著資金面的持續緊張，央行的流動性調控將由緊向松明顯轉變。
“央行依舊會維持穩健的貨幣政策基調，但在公開市場操作上，將顯現出寬松化的動作。”聯訊證券宏觀分析師楊為敩認為，考慮到6月份資金到期量較大和目前央行操作風格，預計6月份央行凈投放量還將高于5月。
資料顯示，今年公開市場從1月至5月按月投放規模分別為-3000億、-2530億、-1530億，980億和1300億。
有分析人士指出，當前市場“錢荒”現象的蔓延，為準備金率從高位上的下調開啟了空間，但持反對意見的專家認為，在沒有解決資金供應結構性失衡的問題之前，準備金率的下調可能會導致房地產泡沫的繼續膨脹。而不管怎樣，央行都將不得不面對流動性調控的兩難抉擇。
除了減少對正回購和央票發行的實施力度，分析人士認為，在外匯占款增勢可能放緩的情況下，央行會在不觸及準備金率的情況下，在公開市場上開啟逆回購操作，主動向市場注入流動性。
“6月9日央行向公開市場一級交易商就14天期逆回購進行了詢量，這說明逆回購又將回到央行公開市場操作的工具箱中。”有交易員判斷。
目前央行已連續四周在公開市場加大資金投放力度，保持利率平穩、維持貨幣環境穩定的意圖相當明顯。
中金也表示，針對近期飆升的銀行間市場短期利率，預計央行將加大公開市場操作力度，增加流動性供給，降低銀行間市場利率。如果資金流出顯著增加，帶來結構性的流動性緊張和國內風險偏好下降，則有降低存款準備金率的可能。中金稱，目前貨幣政策處在一個微妙階段，受制于實體經濟弱而房地產市場熱的結構矛盾，貨幣政策如何演變取決于未來幾個月的經濟走勢，但放松的壓力在增加。（王宇 劉振冬 王培偉）
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