可轉債：攻防兼備 各取所需
可轉債即可轉換公司債券，指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券?？赊D債結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益固定的優勢，進可攻、退可守。近年來，A股可轉債市場快速擴容，為包括債券類投資者、權益類投資者和套利投資者在內的各類投資者提供了多元化的投資機會。
債券類投資者的轉債投資策略
其一，持券待漲，分享股市上漲回報。A股可轉債市場當前存量約1290億元，大部分由債券類投資者持有，包括債券型基金、保險、年金、信托等。此類投資者持券待漲，通過投資轉債來分享股市上漲的機會。在2006-2007年及2009年，轉債指數的年漲幅分別為42％、108％和46％，持券待漲策略取得了豐厚回報。在當前股市缺乏大機會的時期，債券類投資者需更加注重個券甄選。例如，今年二季度以來逆周期的電力股票趨勢向好，國投轉債跟隨國投電力（600886）正股漲幅較高，二季度至今漲幅超過18％，為債券類投資者提供了較好的回報。
其二，博弈向下修正轉股價。在股市下跌時期，深度價內的轉債可能觸發向下修正轉股價條款，發行人為促轉股或避免回售，可能選擇向下修正轉股價，轉債價格將因此得到提升。2008年熊市時期，轉債市場依托下修條款的支撐，跌幅為32％，遠好于滬深300指數66％的跌幅；2004年至今，轉債市場的累計回報（148％）高于股票市場（83％）和債券市場（34％），充分體現出轉債進可攻、退可守特點。
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