信用債今年有確定的投資機(jī)會(huì)
國(guó)聯(lián)安債券管理部總監(jiān) 馮俊
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾任上海證券公司研究、交易主管，光大保德信基金公司資產(chǎn)配置助理、宏觀和債券研究員，長(zhǎng)盛基金公司基金經(jīng)理助理，泰信基金公司固定收益研究員、基金經(jīng)理助理及基金經(jīng)理。自2008年10月起加入國(guó)聯(lián)安基金公司，2009年3月起任國(guó)聯(lián)安德盛增利債券基金經(jīng)理，2010年6月起兼任國(guó)聯(lián)安信心增益?zhèn)鸾?jīng)理、債券組合管理部總監(jiān)。
記者：債券的漲跌和宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系特別直接，你怎么看今年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？
馮俊：我認(rèn)為今年宏觀經(jīng)濟(jì)難以自謀平衡，政策將逐步預(yù)調(diào)微調(diào)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于筑底階段，轉(zhuǎn)機(jī)可能會(huì)出現(xiàn)在二季度末，我們維持全年經(jīng)濟(jì)溫和U型復(fù)蘇的判斷，通脹還是會(huì)緩慢向下，但幅度會(huì)比較慢，畢竟現(xiàn)在中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致了價(jià)格剛性，而前幾年釋放的流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中還會(huì)有所體現(xiàn)。
記者：這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)債券市場(chǎng)有哪些影響？
馮俊：在這種大環(huán)境下，債市的利率風(fēng)險(xiǎn)有限，但需注意信用風(fēng)險(xiǎn)的控制，我們更偏向于從收益率的角度來判斷債券的持有收益。
記者：你覺得今年哪些品種的債券機(jī)會(huì)較大？
馮俊：未來半年內(nèi)利率市場(chǎng)不會(huì)有大的投資壓力，但是盈利空間有限，信用債相較利率債就具有更大的投資機(jī)會(huì)。具體到信用品種而言，一季度不僅是各評(píng)級(jí)短融、中票出現(xiàn)了收益率的大幅下行，各債券品種尤其是中低評(píng)級(jí)品種的信用的利差也明顯收窄。隨著需求的消化，二季度供需形勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)明顯惡化，企業(yè)債將面臨一定的估值風(fēng)險(xiǎn)，相比而言還是資質(zhì)較好的信用債具備更確定的投資機(jī)會(huì)。
記者：多數(shù)散戶不大看得上債券投資，覺得收益低，你怎么看？
馮俊：我愿意把債券投資形容為“時(shí)間的玫瑰”。我們相信時(shí)間是有價(jià)值的，研究同樣有價(jià)值，通過挑選優(yōu)質(zhì)券種并長(zhǎng)期持有，一定會(huì)收獲。而且從較長(zhǎng)的時(shí)間看，收益不比股票差，而且波動(dòng)更小。
記者：你覺得債券投資的取勝秘訣有哪些？
馮俊：其實(shí)投資沒什么秘密可言，主要還是要堅(jiān)持債券投資的基本理念。我們認(rèn)為債券產(chǎn)品的保本能力和盈利穩(wěn)定能力應(yīng)該放在最突出的位置。因此，打造低波動(dòng)且持續(xù)穩(wěn)定的絕對(duì)收益產(chǎn)品是我們一貫堅(jiān)守的投資理念，貫徹這一理念，需要勤勉盡責(zé)、聚沙成塔的態(tài)度。我們今天的操作，主要采取了純債的操作思路，對(duì)待表現(xiàn)反復(fù)的新股市場(chǎng)，我們采取了極為謹(jǐn)慎的報(bào)價(jià)策略，這一策略不僅降低了兩只債券基金的凈值波動(dòng)性，也令其免受股市下跌的影響。
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