2017年三季度，監管層針對支持和規范債券融資、完善債市機制、規范地方政府融資渠道、促進債市開放和完善違約處置等方面出臺多項政策，促進債券市場發展。

　　一、支持和規范創新創業企業、社會產業等領域企業債務融資行為 

　　創新創業公司融資渠道進一步拓寬。繼2015年國家發展與改革委員會（以下簡稱“發改委”）發布文件支持雙創企業融資后，證監會于2017年7月7日正式發布《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》，指出符合條件的雙創公司和創投公司可以發行雙創債，同時明確通過采取專項審核、支持設置轉股條款、鼓勵業務創新等措施提供政策支持，雙創公司發行債券得到進一步支持。9月22日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）等機構共同制定并發布了《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》，從掛牌轉讓、轉股、信息披露等方面明確了創新創業公司非公開發行可轉換公司債券需要滿足的具體要求，雙創公司通過發行可轉換公司債進行融資的渠道得到進一步拓寬。

　　社會領域產業、農村產業融合等領域的債務融資獲政策支持。8月，發改委分別印發相關指引，對社會領域產業專項債券和農村產業融合發展專項債券的適用范圍和支持重點、發行條件、審核要求進行了明確規定，指引的發布有利于推動兩類專項債的發行，規范和引導社會資金投入相關領域。8月11日，華夏幸福固安新型城鎮化PPP資產支持票據成功發行，標志著銀行間市場首單PPP資產證券化項目正式落地，PPP項目涉及的基建相關等領域融資渠道得到進一步拓寬。9月8日，國務院印發《關于加快推進農業供給側結構性改革大力發展糧食產業經濟的意見》，提出支持糧食企業通過發行短期融資券等非金融企業債務融資工具籌集資金，支持符合條件的糧食企業發行公司債券、企業債券，這將有助于緩解糧食企業在收儲、加工等環節易出現融資難的問題，糧食企業債券發行量有望增加。

　　二、債市相關機制不斷完善，PPN發行與流通得到進一步規范 

　　債市相關機制不斷完善。2017年8月2日，國務院公布《融資擔保公司監督管理條例》，從具體操作層面推動建立政府性融資擔保體系，解決目前融資擔保行業監督管理不到位、經營行為不規范和不審慎等問題，此舉有利于更好發揮融資擔保的信用增進功能、促進債券市場穩定健康發展。8月28日，中國外匯交易中心發布公告稱，將在銀行間債券市場組織開展首次國債預發行業務，此舉有助于完善國債市場價格發現功能，健全國債收益率曲線，為債券市場提供更有效的基礎性定價參考。9月8日，中國證券監督管理委員會（以下簡稱“證監會”）發布施行修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》，將現行的可轉債、可交換債申購方式由資金申購改為信用申購，此舉將解決可轉債和可交換債發行過程中產生的較大規模資金凍結問題，減少對債券市場的擾動，提升可轉債和可交換債對投資者的吸引力。

　　規范PPN發行與流通。9月4日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）發布《非金融企業債務融資工具定向發行注冊工作規程》及配套文件 ，進一步搭建層次豐富、權責清晰、流程規范的定向發行多層次制度體系，PPN發行業務得到進一步規范。9月19日，全國銀行間同業拆借中心發布《關于進一步完善銀行間市場定向債務融資工具交易流通的通知》，明確了符合條件的PPN投資者之間的流通轉讓方式，并提出銀行間債券市場參與者可將PPN作為質押券開展質押式回購交易，PPN市場流動性有望得到改善。

　　三、規范地方政府融資渠道，持續防范政府性債務風險 

　　中國版“市政收益債”正式推出，地方政府融資渠道得到進一步規范。繼6月初和7月中旬印發《地方政府土地儲備專項債券管理辦法（試行）》與《地方政府收費公路專項債券管理辦法（試行）》后，財政部于2017年7月21日對外發布《關于試點發展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》，提出要完善專項債券管理，加快建立專項債券與項目資產、收益相對應的制度，并具體規定了以上兩類專項債券的發債項目界定、額度管理、發行機制、監督管理等方面內容。北京與廣東分別發行了全國首批土地儲備專項債券與首批收費公路專項債券，隨后多省市相繼發行。地方政府專項債券發行的落地有利于進一步規范地方政府融資渠道，防范化解地方政府債務風險。

　　進一步規范地方債發行，積極防范政府性債務風險。本季度，財政部明確表示，要統籌地方債發行與庫款管理，合理安排債券發行的時間、節奏和規模，同時嚴禁將國庫現金管理與地方債發行“行政捆綁”，干擾地方債市場化定價機制，進一步規范地方債發行。8月15日，發改委發布《關于在企業債券領域進一步防范風險加強監管和服務實體經濟有關工作的通知》，要求積極防范企業債券領域地方政府債務風險，做好存量企業債券涉及的地方政府債務風險的排查化解，同時在企業債券申報中嚴格防范地方政府債務風險，明確發債企業和政府之間的權利責任關系，實現二者信用嚴格隔離。隨著相關政策的逐步實施，政府性債務風險將得到進一步管控。

　　四、債券市場雙向開放成效顯著，評級行業對外開放迎來實質性進展 

　　“債券通”產品陸續發行。自2017年7月3日開通以來，“債券通”（北向通）獲得了境外央行、商業銀行、證券公司、保險公司、資產管理機構、非法人產品等投資者積極參與，體現了境外投資者對境內債券較為強烈的投資意愿。同時，“債券通”（北向通）產品不斷豐富，首單“債券通”（北向通）人民幣熊貓債券（17馬來亞銀行債01）、“債券通”（北向通）主權政府熊貓債券（17匈牙利債01BC）、“債券通”（北向通）銀行間ABS產品“福元2017-2”先后成功發行?！皞ā保ū毕蛲ǎ┑拈_通促進了境內外機構的金融合作和債券市場的互聯互通，進一步推進了我國債券市場的國際化進程。

　　評級行業對外開放迎來實質性進展。7月3日，央行正式發布公告，明確了境內外評級機構進入銀行間債券市場開展業務的要求，我國債券市場信用評級行業開放迎來實質性進展，此舉將有助于強化評級行業優勝劣汰，推動債券市場的規范化發展。

　　五、債券違約處置更趨市場化、法治化 

　　2016年3月以來，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱“東北特鋼”）多期債券先后發生違約，2017年8月，東北特鋼債權人會議表決通過了公司破產重整計劃草案，這是我國公募債券市場通過市場化、法治化方式處置債券違約的典型案例。此外，發改委在《關于在企業債券領域進一步防范風險加強監管和服務實體經濟有關工作的通知》中明確指出，對出現償債風險的存量債券，省級發展改革部門應提前介入，充分運用市場化、法治化手段指導企業和中介機構制定完備的償債方案。隨著債券市場的不斷發展完善以及投資人的日益成熟，我國債券違約后處置機制有望逐步完善。

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