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　　投資者擔(dān)心，行權(quán)條件中無(wú)論是凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)均較低，可能對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起不到強(qiáng)勁的支撐或提升作用。

　　7月12日晚間，隆華傳熱（300263.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年上半年歸屬于股東的凈利潤(rùn)為2866萬(wàn)元至3583萬(wàn)元，同比下降0-20%。7月13日，公司股價(jià)大跌9.45%。

　　7月4日，隆華傳熱還發(fā)布了《激勵(lì)計(jì)劃（草案）》的法律意見(jiàn)，將實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃又推進(jìn)了一個(gè)進(jìn)程。

　　然而，有投資者指出，行權(quán)條件無(wú)論是凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)均較低，可能對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起不到強(qiáng)勁的支撐或提升作用。因?yàn)榘雌湫袡?quán)條件測(cè)算，甚至可能不如隆華傳熱招股書中對(duì)未來(lái)三年發(fā)展規(guī)劃中提到“力爭(zhēng)在2015年，實(shí)現(xiàn)銷售收入10億元，凈利潤(rùn)1.5億元的目標(biāo)。”

　　中國(guó)資本證券網(wǎng)13日致電隆華傳熱董秘張國(guó)安，對(duì)方僅表示“行權(quán)條件不低”。

　　開(kāi)啟股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

　　根據(jù)隆華傳熱此前公布的草案，被激勵(lì)對(duì)象包括4名高管和52名中層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，其中四名高管占授予期權(quán)總數(shù)的比例各為7.71%，合計(jì)占30.84%。

　　根據(jù)《激勵(lì)計(jì)劃（草案）》及《考核管理辦法》，考核目標(biāo)分別涉及扣非后的凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率及凈資產(chǎn)收益率。考核期分為兩年等待期及三年行權(quán)期兩個(gè)階段。

　　一、等待期2012、2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及扣非后的凈利潤(rùn)均不得低于授權(quán)日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。

　　二、行權(quán)期（2014-2016年）行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)需滿足如下兩項(xiàng)目：

　　（1）2013、2014、2015年凈資產(chǎn)收益率分別不低于8%、9%和10%；其中“凈資產(chǎn)收益率”指扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；

　　（2）以2011年年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，公司2013、2014、2015年度凈利潤(rùn)較2011年增長(zhǎng)率不低于30%、50%及80%，“凈利潤(rùn)”指歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)；

　　值的注意的是，業(yè)績(jī)考核中無(wú)論是凈資產(chǎn)收益率還是凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率所制定的達(dá)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)似乎并不難達(dá)到。

　　行權(quán)條件過(guò)低？

　　公開(kāi)資料顯示，隆華傳熱2009年至2011年扣非后的凈利潤(rùn)分別為2620萬(wàn)元、4782萬(wàn)元、7178萬(wàn)元，平均水平為4860萬(wàn)元，而凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)只略大一些，顯然2012年及2013年達(dá)到目標(biāo)并不困難。

　　針對(duì)行權(quán)期三年的考核，追溯隆華傳熱以往凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)狀況不難發(fā)現(xiàn)，2009至2011年扣非后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為37.89%、31.32%、19.20%，遠(yuǎn)高于所定8%到10%目標(biāo)。

　　同時(shí)，考核標(biāo)準(zhǔn)中行權(quán)年的三年均以2011年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，折算成扣非后凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率，即2011至2013年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14%，2014及2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到15%及20%。事實(shí)上，2010年及2011年隆華傳熱扣非后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率已經(jīng)分別達(dá)到82%及50%。

　　若以絕對(duì)值計(jì)算，2013年-2015年扣非后凈利潤(rùn)需達(dá)到9330萬(wàn)、1億元、1.3億元凈利潤(rùn)即可。而此前招股書中對(duì)未來(lái)三年發(fā)展規(guī)劃中提到“力爭(zhēng)在2015年，實(shí)現(xiàn)銷售收入10億元，凈利潤(rùn)1.5億元的目標(biāo)。”在2011年年報(bào)中則提到“力爭(zhēng)在2015年，實(shí)現(xiàn)銷售收入12億元，凈利潤(rùn)1.8億元的目標(biāo)。”

　　顯然，激勵(lì)計(jì)劃在指標(biāo)上并未超越此前的規(guī)劃，那么投資者質(zhì)疑，此次激勵(lì)計(jì)劃是否僅是對(duì)相關(guān)人員的一次“分紅派利”？中國(guó)資本證券網(wǎng)致電此次激勵(lì)計(jì)劃受益人之一的隆華傳熱董秘張國(guó)安，對(duì)方表示“行權(quán)條件不低，要與同行業(yè)比較”。