隆華傳熱股權激勵目標低于IPO時規劃 被指行權條件過低
投資者擔心，行權條件中無論是凈利潤、凈資產收益率還是凈利潤增長率指標均較低，可能對業績增長起不到強勁的支撐或提升作用。
7月12日晚間，隆華傳熱（300263.SZ）發布半年度業績預告，預計2012年上半年歸屬于股東的凈利潤為2866萬元至3583萬元，同比下降0-20%。7月13日，公司股價大跌9.45%。
7月4日，隆華傳熱還發布了《激勵計劃（草案）》的法律意見，將實施激勵計劃又推進了一個進程。
然而，有投資者指出，行權條件無論是凈利潤、凈資產收益率還是凈利潤增長率指標均較低，可能對業績增長起不到強勁的支撐或提升作用。因為按其行權條件測算，甚至可能不如隆華傳熱招股書中對未來三年發展規劃中提到“力爭在2015年，實現銷售收入10億元，凈利潤1.5億元的目標。”
中國資本證券網13日致電隆華傳熱董秘張國安，對方僅表示“行權條件不低”。
開啟股權激勵計劃
根據隆華傳熱此前公布的草案，被激勵對象包括4名高管和52名中層管理人員及核心業務（技術）人員，其中四名高管占授予期權總數的比例各為7.71%，合計占30.84%。
根據《激勵計劃（草案）》及《考核管理辦法》，考核目標分別涉及扣非后的凈利潤、凈利潤增長率及凈資產收益率。考核期分為兩年等待期及三年行權期兩個階段。
一、等待期2012、2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤及扣非后的凈利潤均不得低于授權日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負。
二、行權期（2014-2016年）行權標準需滿足如下兩項目：
（1）2013、2014、2015年凈資產收益率分別不低于8%、9%和10%；其中“凈資產收益率”指扣非后的加權平均凈資產收益率；
（2）以2011年年度凈利潤為基數，公司2013、2014、2015年度凈利潤較2011年增長率不低于30%、50%及80%，“凈利潤”指歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤；
值的注意的是，業績考核中無論是凈資產收益率還是凈利潤及其增長率所制定的達標標準似乎并不難達到。
行權條件過低？
公開資料顯示，隆華傳熱2009年至2011年扣非后的凈利潤分別為2620萬元、4782萬元、7178萬元，平均水平為4860萬元，而凈利潤數據只略大一些，顯然2012年及2013年達到目標并不困難。
針對行權期三年的考核，追溯隆華傳熱以往凈資產收益率增長狀況不難發現，2009至2011年扣非后的加權平均凈資產收益率為37.89%、31.32%、19.20%，遠高于所定8%到10%目標。
同時，考核標準中行權年的三年均以2011年度凈利潤為基數，折算成扣非后凈利潤年增長率，即2011至2013年年均復合增長率達到14%，2014及2015年凈利潤增長率分別達到15%及20%。事實上，2010年及2011年隆華傳熱扣非后的凈利潤增長率已經分別達到82%及50%。
若以絕對值計算，2013年-2015年扣非后凈利潤需達到9330萬、1億元、1.3億元凈利潤即可。而此前招股書中對未來三年發展規劃中提到“力爭在2015年，實現銷售收入10億元，凈利潤1.5億元的目標。”在2011年年報中則提到“力爭在2015年，實現銷售收入12億元，凈利潤1.8億元的目標。”
顯然，激勵計劃在指標上并未超越此前的規劃，那么投資者質疑，此次激勵計劃是否僅是對相關人員的一次“分紅派利”？中國資本證券網致電此次激勵計劃受益人之一的隆華傳熱董秘張國安，對方表示“行權條件不低，要與同行業比較”。
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