交通運輸：基礎設施精選個股 薦5股
投資建議展望2014年，我們維持對周期性的航運航空板塊的推薦，基礎設施建議精選個股，繼續推薦大秦鐵路、上海機場、寧滬高速。另外我們最新覆蓋了中信海直和海博股份，均給予“推薦”評級。
理由航運：自我們2008年9月的報告《盛宴不再，準備過冬》之后，我們從未推薦過航運板塊，而目前我們認為干散貨和油輪市場有望走出兩年向上周期：1）干散貨市場2014-15年需求增速將高于供給增速，我們預測2014-15年BDI均值分別為1600點和2000點：即使中國粗鋼產量增速大幅下滑，國際礦商投產也將帶動鐵礦石運輸需求，且世界經濟復蘇將帶動整體干散貨運輸需求；而新增船舶訂單不會對未來一年半的供給造成影響；2）2014年集運市場是否迎來產能利用率拐點尚取決于需求是否超預期，建議關注在二季度啟動的P3聯盟對運價的影響；3）以“目前市值/最高點盈利”和“目前運力/2008年運力”兩個維度，首選中海發展，次選中遠航運。
航空：1）2014年供給增速有望低于2013年，且無新增高鐵沖擊；2）2013年票價下跌更多受反腐影響，而反腐的邊際影響將降低；3）美國QE繼續緩解了人民幣貶值壓力，油價未來也缺乏上漲支撐；4）估值在歷史低位，已經反映很差預期；排序東航>國航>南航。
機場：繼續推薦同時符合1）樞紐機場和2）產能利用率低2個條件的上海機場。
鐵路：營改增利空出盡，后續的鐵路運價提升將逐步兌現，若如我們預期2014年提價1.5分錢，則大秦盈利將達到1.1元/股以上，對應目前分紅收益率已經達到6.4%，為歷史最高。
公路：僅推薦“路產區位優勢強+高分紅+穩定盈利”的寧滬高速，2013年跑贏大盤20個百分點，目前分紅收益率為8.4%。
物流：建議關注四大主題：快遞、配送、倉儲、傳統物流互聯網化，推薦海博股份和建發股份。
盈利預測與估值中海發展0.6x14ePB，中國國航0.8x14ePB，大秦鐵路7.9x14ePE（不考慮提價），上海機場11.6x14ePE，寧滬高速9.3x14ePE。
風險經濟增長低于預期，影響周期性板塊的需求。
（楊鑫 沈曉峰 任重）
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