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　　本周視點(diǎn)：碎片化改革的邏輯---以試點(diǎn)探索改革經(jīng)驗(yàn)市場(chǎng)總是寄希望于轟轟烈烈的改革，因此對(duì)于即將到來(lái)的十八屆三中全會(huì)寄予了非常高的預(yù)期和希望，然而即將公布的改革方案可能依舊缺乏總綱，碎片化改革蘊(yùn)含的邏輯就在于，中央對(duì)于存量的改革依舊需要探索和檢驗(yàn)，但改革的逐步積累最后同樣可能帶來(lái)巨大的變革。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于改革的預(yù)期主要集中在以下幾個(gè)方面：行政改革、財(cái)稅體制改革、土地制度改革、戶籍制度改革、國(guó)企改革、金融改革、資源價(jià)格改革等。我們認(rèn)為上述改革將是中國(guó)未來(lái)3-5年改革最重要的領(lǐng)域，但從較短的時(shí)間來(lái)看，指望十八屆三中全會(huì)在以上改革領(lǐng)域全面破題卻是并不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期。

　　本輪改革將以碎片化的方式推進(jìn)，眾多核心的改革領(lǐng)域尚需經(jīng)驗(yàn)的積累，尤其是涉及存量改革的財(cái)稅體制改革和國(guó)企改革的進(jìn)程可能會(huì)慢于市場(chǎng)的預(yù)期。進(jìn)展較為順利的改革主要集中在金融改革和資源價(jià)格改革領(lǐng)域，土地制度和戶籍制度將局部推進(jìn)。

　　以試點(diǎn)探索改革經(jīng)驗(yàn)，直到確定最終的改革方案后再向全面推進(jìn)的方向發(fā)展可能成為本輪改革的重要方式。本輪改革不會(huì)以疾風(fēng)驟雨的方式來(lái)進(jìn)行，而是以碎片化、局部引導(dǎo)全局的方式來(lái)推進(jìn)。其中財(cái)稅體制改革和國(guó)企改革是涉及中國(guó)存量改革的最重要部分，是改革難度最大，利益集團(tuán)力量最強(qiáng)的領(lǐng)域，推進(jìn)的速度可能較慢。

　　我們認(rèn)為，碎片化的改革積累起來(lái)可能形成未來(lái)3-5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政治領(lǐng)域的全面變革，但這種改革一定是在穩(wěn)定的前提下逐步推進(jìn)的，從上海自貿(mào)區(qū)的落地到各地土地流轉(zhuǎn)的試點(diǎn)，我們認(rèn)為中央采取了立體的試點(diǎn)方式來(lái)推動(dòng)倒逼改革。結(jié)合過(guò)去30多年中國(guó)改革的經(jīng)驗(yàn)，從簡(jiǎn)政放權(quán)到加大開(kāi)放，都是要引領(lǐng)市場(chǎng)的力量來(lái)促進(jìn)改革，只要方向是正確的，碎片化的改革同樣有可能幫助中國(guó)完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和政治體制的完善，幫助中國(guó)實(shí)現(xiàn)未來(lái)20年更好質(zhì)量的發(fā)展。

　　物價(jià)跟蹤：物價(jià)上漲勢(shì)頭減弱，工業(yè)品價(jià)格走弱上周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，其中，水產(chǎn)品價(jià)格上漲最為明顯，上漲1.6%，糧食、肉類、禽類和蛋價(jià)格分別上漲0.2%、0.2%、0.3%和0.7%；食用油、蔬菜和水果價(jià)格分別下跌0.1%、1.3%和0.3%。食品價(jià)格上漲勢(shì)頭可能有所減弱，短期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)有小幅的回落。

　　上周生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.41%，其中，礦產(chǎn)、能源、黑色金屬和有色金屬價(jià)格下滑，化工產(chǎn)品價(jià)格微弱上升，建材價(jià)格持平，CRB指數(shù)持平。工業(yè)品價(jià)格整體下滑，價(jià)格走勢(shì)較弱。

　　流動(dòng)性跟蹤：季末流動(dòng)性較為平穩(wěn)上周因季末效應(yīng)的影響，央行的公開(kāi)市場(chǎng)上加大了短期資金投放力度，以平抑資金價(jià)格，短期利率明顯下降，其中，隔夜利率下降至3.15%，七天利率上升至4.20%。票據(jù)利率小幅上升至5.65‰。

　　中長(zhǎng)期利率有所回落，十年期國(guó)債利率回落至4.00%。人民幣匯率中間價(jià)與即期匯率升值，中間價(jià)升值0.10%，即期匯率升值0.02%。下周僅一個(gè)交易日，9月末資金最為緊張的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，從資金價(jià)格波動(dòng)情況來(lái)看，總體較為平穩(wěn)。（鐘偉 魏偉）