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　　導(dǎo)讀：8月1日始中國(guó)停止拋儲(chǔ)，9月1日棉花新年度收儲(chǔ)將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在8月的政策暫時(shí)空擋期內(nèi)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍將以穩(wěn)為主；國(guó)際棉價(jià)則繼續(xù)維持盤整；內(nèi)外棉價(jià)差亦隨之震蕩。下周關(guān)注重點(diǎn)是USDA8月供需報(bào)告；新棉上市前的天氣因素也仍是行情波動(dòng)的炒作熱點(diǎn)。 

　　板塊上周表現(xiàn)回顧。上證綜指累計(jì)漲1.12%；紡服板塊中制造漲2.39%、服裝家紡漲4.01%。個(gè)股看，板塊領(lǐng)跌前三公司為鹿港科技、棒杰股份、探路者，領(lǐng)漲前三公司為七匹狼、宜科科技、嘉麟杰。港股方面，領(lǐng)跌為亨得利、普拉達(dá)、達(dá)芙妮國(guó)際；領(lǐng)漲為安踏體育、天虹紡織、利邦。

　　行業(yè)重要數(shù)據(jù)。（1）棉花：328級(jí)棉周均價(jià)19210元/噸（-0.06%）；CotlookA92.09美分/磅(+0.24%)；內(nèi)外棉價(jià)差3282元/噸（-2.11%）；137級(jí)長(zhǎng)絨棉：28580元/噸（+0.28%）。（2）化纖：滌短10352元/噸（+1.50%），氨綸40D49100元/噸（+1.24%）。（3）紗線：32S純棉紗25841元/噸（-0.03%）。8月1日始中國(guó)停止拋儲(chǔ)，9月1日棉花新年度收儲(chǔ)將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在8月的政策暫時(shí)空擋期內(nèi)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍將以穩(wěn)為主；國(guó)際棉價(jià)則繼續(xù)維持盤整；內(nèi)外棉價(jià)差亦隨之震蕩。下周關(guān)注重點(diǎn)是USDA8月供需報(bào)告；新棉上市前的天氣因素也仍是行情波動(dòng)的炒作熱點(diǎn)。此外，7月底召開(kāi)氨綸會(huì)議已決定上調(diào)部分偏緊品種氨綸價(jià)格，故致氨綸市價(jià)上漲；因氨綸產(chǎn)能供給增速較低，行業(yè)已滿負(fù)荷生產(chǎn)，隨著9月傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，氨綸后市依然向好。出口：7月當(dāng)月中國(guó)紡服產(chǎn)品出口額增15.83%，增速回升明顯；鞋類產(chǎn)品出口下滑2.33%。內(nèi)銷不佳：7月50家大型零售企業(yè)服裝零售額增4.2%，增速較6月下滑明顯。

　　A、H股及海外重要公告與要聞。①探路者：2013H1凈利同比增63.12%（主要系所得稅率下調(diào)至為15%），符預(yù)期；②九牧王：H1凈利降14.03%（主要系所得稅率上調(diào)至25%）；③百圓褲業(yè)：H1收入降16.89%、凈利降26.86%；④偉星股份：H1凈利增10.35%，公司對(duì)1-9月凈利增速預(yù)測(cè)區(qū)間為0%-30%；⑤孚日股份：H1凈利增48.07%，毛利率22.05%，同比明顯提高7.05PCT；⑥魯泰紡織：投資200萬(wàn)美元在美國(guó)設(shè)立子公司；⑦天虹紡織：H1持有人應(yīng)占溢利大增207.8%，主要系低價(jià)棉儲(chǔ)備驅(qū)動(dòng)；⑧安踏體育凈利下滑18.7%；2014Q1訂貨會(huì)增速為高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，首次實(shí)現(xiàn)2012Q3以來(lái)的正增長(zhǎng)。

　　維持中性評(píng)級(jí)。結(jié)合終端跟蹤數(shù)據(jù)，7月份終端零售增速會(huì)低于6月份（50家數(shù)據(jù)7月數(shù)據(jù)已證實(shí)，詳見(jiàn)正文），雖然上周板塊反彈，但我們認(rèn)為7月份數(shù)據(jù)不夠成股價(jià)上漲催化劑。從售罄率數(shù)據(jù)看，男裝類公司即將召開(kāi)的2014Q1訂貨會(huì)數(shù)據(jù)不會(huì)太樂(lè)觀，不排除下滑可能。總體上，我們維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。從半年報(bào)角度，部分率先清庫(kù)存、甩包袱企業(yè)業(yè)績(jī)已經(jīng)顯示出彈性，如森馬服飾；而對(duì)于去年資產(chǎn)負(fù)債表不佳的企業(yè)今年會(huì)在利潤(rùn)表中顯現(xiàn)。個(gè)股上，品牌服飾方面，首推森馬服飾、朗姿股份，其次是富安娜、羅萊家紡。對(duì)于制造類企業(yè)，依然處于弱復(fù)蘇階段，無(wú)論是百隆東方、華孚色紡、孚日股份、聯(lián)發(fā)股份、天虹紡織等，都證明棉紡行業(yè)的弱復(fù)蘇格局，結(jié)合訂單跟蹤，前三季度高增長(zhǎng)無(wú)疑，Q4仍需觀察接單情況，首選魯泰A，其次華孚色紡等。

　　推薦標(biāo)的：考慮下半年，首選魯泰A（行業(yè)龍頭、低估值）、森馬服飾（去庫(kù)存完畢、GXG存在分歧）、朗姿股份（成長(zhǎng)、低估值），其次是華孚色紡、富安娜（業(yè)績(jī)平穩(wěn)、庫(kù)存壓力變輕、低估值）、羅萊家紡（庫(kù)存壓力變輕、嚴(yán)控費(fèi)用下低估值）。

　　（研究員：馬莉）