汽車行業：進入旺季 需求回歸值得期待
（一） 投資策略 從我們上周對深圳汽車市場的上海大眾、長安福特和比亞迪經銷店進行了調研，總體深圳地區8月份銷量穩中有升，受限購傳聞影響，到店人流和購車較為旺盛，呈現逐月平穩增長態勢，部分車型優惠減少導致消費者擔心車價回升風險。從我們跟蹤的全國周數據來看，預計8月份批發銷量同比增速約為12%，零售銷量增速約為8%。市場過度擔憂龍頭汽車股的增速和業績，我們仍然堅定的認為下半年汽車行業是攻守兼備的首選行業，需求端由于（1）信貸環境改善，購車成本降低；（2）下半年新車型的推出，持幣待購需求釋放；（3）短期刺激性事件：開學前購車潮及對限購的擔憂致提前購買等原因影響將有所改善；價格受新品的推出及庫存的消化逐步企穩回升，行業庫存和經銷商庫存在9月份將明顯改善，重卡企業的中報風險也在逐步釋放，維持行業"推薦"的投資評級，推薦受益于結構優化，中報業績增長穩定，PE/PB估值偏低的上汽集團、華域汽車、京威股份。
（二） 本周汽車整車跌幅略深于滬深300、零部件跑贏滬深300 本周汽車零部件跑贏滬深300，整車下滑3.25%。各子行業均有所下跌。子行業估值方面，商用車、銷售和服務均有所回升，截止至8月31日，乘用車市盈率為9.47倍，商用車市盈率為10.95倍，汽車零部件市盈率為15.45倍，汽車銷售及服務為26.55倍。 （三） 宏觀及原材料情況 8月27日，國家統計局發布，1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤26785億元，同比下降2.7%。原材料方面，鋼材價格指數本周繼續下滑，鋁A00平均價呈現下滑態勢，銅1#平均價本周橫盤震動，天然橡膠本周繼續下跌走勢，原油和塑料價格本周呈現上升態勢。 （四）8月第4周銷售數據 8月第4周重點狹義乘用車廠商與上周比大幅增長27.21%，主要原因是高溫休假結束，廠商月底放量。同比2011年8月第4周增長6.59%。 8月前4周環比7月前4周下降8.48%；環比上個月有所下降的主要原因是本周數據暫時未包括出口數據，預計下周環比將恢復增長。同比2011年8月前4周增長12.39%。維持8月份銷量同比、環比將穩定增長的預期。
零售方面，上海通用別克汽車"人生進階，正當時"君越金秋特惠季購車活動開啟，使其銷量上升。長城東風日產針對"新軒逸"開展品駕會活動，推動銷量上升。從總體零售市場來看，價格企穩，市場表現平平，受開學前購車潮的影響，預計8月最后一周終端銷售將有所回暖。（銀河證券）
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