環保行業：今年有望迎來投資拐點
上周，排名前十名的行業與前周大多相同；證券經紀、人壽保險繼續領跑行業排行，位居前兩名；貴金屬、白酒、綜合金融服務、房地產經營與開發、餐飲、銀行排名繼續位居前列；工業品貿易與銷售和家庭用品排名上升，成為上周躋身前十名的新晉者。
上周銀行排名第8名。降息靴子落地，銀行股持續走弱，自央行宣布降息以來，銀行股跑輸滬深300指數1.03個百分點。招商證券葉蓮分析師表示，銀行業績增長驅動力正在減弱，具體表現在信貸需求走弱，凈息差因降息和存款利率上浮而面臨收窄，手續費收入增速因監管趨嚴從去年的高位回落，而貸存比考核繼續約束著銀行的放貸節奏。今年信貸額度再度大幅放松的可能性不大，再度降準對信貸刺激作用也有限，但下半年投資項目的逐步啟動有望拉動貸款需求，經濟企穩也有助于銀行資產質量保持穩定。短期內建議對銀行股觀望，但繼續看好銀行板塊盈利增長的確定性及高分紅率帶來的長線投資價值。另外，銀行板塊的安全邊際高，目前估值僅相當于5.14倍的2012E P/E和0.89倍的2012E P/B，未來數月信貸數據的好轉可望逐漸加大銀行股的吸引力。
一個月來電力排名緩慢攀升。截至6月12日，秦皇島港煤炭庫存達925.5萬噸，較2008年11月19日創下的941.5萬噸僅差16萬噸，距離秦皇島港1050萬噸的堆存能力也僅差124.5萬噸。13日秦皇島5500大卡煤價下跌至740元/噸，創年內新低。銀河證券鄒序元指出，煤價加速下跌過程中，電力業績改善預期不減。繼續推薦PB估值較低，具備安全邊際的國電電力、國投電力。繼續推薦華能國際，公司對沿海煤價的業績彈性大，且將于7月2日調入新一期的上證180指數樣本。由于此輪煤價下跌幅度比年初更大，傳遞范圍也越廣，因此煤價下跌趨勢將由沿海向坑口傳導，坑口、鐵路直達煤覆蓋地區的火電公司將逐步受益。遵循這一思路，推薦皖能電力、建投能源、內蒙華電。
環保服務排行大幅攀升，上周排名第44名，較前周上升17名。經濟下行壓力導致國家加大對環保行業的財政刺激。國信證券謝達成判斷：1、2012年全年中央財政環保預算支出增速有望遠超原預算數（10%），但更多是將“十二五”項目提前，并非新增部分；2、中央財政仍主要在行業的投資端做文章，預計主要投向市場化程度不高的排水管網/垃圾填埋場/滲濾液處理領域；3、中央財政占環保行業投資比重不到20%，受經濟下行和房地產調控影響，預計地方財政和企業資金壓力仍將成為行業投資提速的制約因素；4、引進社會資本的作用凸顯。當前板塊2012年PE近30倍，維持未來2-3個月板塊處于“政策預期主導”區間的判斷，仍享有主題投資機會，預計中報之后個股進一步分化。大趨勢上，2012年有望成為投資拐點年，維持板塊“推薦”評級，短期可關注維爾利，中長期建議選擇碧水源、桑德環境、盛運股份。
上周建筑原材料排名第18名，較前周下降2名。統計局公布的數據顯示，1-5月水泥產量7.9億噸，同比增長5.02%，比1-4月增速下滑0.45個百分點。最新數據顯示，在去年基數較高、需求減弱價格和噸毛利均下降的影響下，行業盈利大幅下降。海螺水泥公司預計2012年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤將同比下降50%以上，表明全行業利潤大幅下降已成定局。山西證券分析師趙紅表示，前期大量基建審批完成后配套資金尚未完全到位，預計6月新增貸款繼續增加，基建投資加快所帶來的需求增加預計將在7、8月份以后。目前全國水泥平均價格336.25元/噸，比5月初下降2.7%，比4月初下降5.8%，正值南方雨季，預計水泥價格短期還有下降可能，因此水泥行業還在處于底部階段，拐點出現預計在3季度末。
一個月來排名持續上漲的行業還包括：汽車制造、建筑工程、建筑原材料、家具及裝飾、電力、公路運輸、多種公用事業、環保服務、建筑與農用機械等；下跌的行業包括：煤炭、生物技術、無線電訊服務、互聯網、系統軟件等。（楊艷萍）
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