農林牧漁：半年報業績牽引農業股六月表現
【研究報告內容摘要】
觀點綜述： 我們認為：1）六月份是半年報涵蓋的最后一個月，市場對于各類子板塊和主要上市公司半年報業績的預判差別將逐步收窄（一致預期將更為明晰），農業股的走勢將更多的受到半年報業績的牽引；2）需要更細致的對子板塊估值進行解讀。就六月份而言，飼料板塊仍是我們推薦的首選，尤其重視水產飼料，因為旺季來臨。
估值：行業2011年靜態PE為28.1倍（相對上證A股的溢價率為2.4），接近歷史低位，WIND一致預期下的2012年動態PE則為19.8倍，預示著板塊整體進一步下跌的空間小。
相對而言，飼料仍是目前農業行業中最為穩健的板塊。首先，我們認為飼料板塊的半年報業績增速在整個行業中仍將處于領先位置，這一點從各主要公司的半年報業績預告中即可看；其次，水產飼料即將在二、三季度迎來銷售旺季，雖然今年蝦的成活率難言樂觀，但目前魚、蝦的高價格仍將使得水產料的旺季銷售值得期待；最后，目前飼料行業2012年的PE估值在12.9倍，并不算高。但同時我們也應該看到：1）隨著養殖頭均利潤的不斷走低，需求端的接受程度將難免有所衰退（這一點在部分小飼料企業5月份的銷售中已經略有隱現）；2）以豆粕為代表的原料價格上漲使得飼料業務承受較大的成本壓力。因此，我們認為：1）在個股選擇中，建議關注銷量和業績具備反轉態勢的公司，如通威股份。2）規模較大的飼料公司，因其能夠通過銷量的穩定增長和產業鏈的優勢擬補成本提升所導致的毛利下滑，以量補價。我們推薦海大集團、大北農。（海通證券）
相關新聞
更多>>
