銀行理財(cái)現(xiàn)基金化雛形
導(dǎo)讀：一直以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品就很少使用“浮動(dòng)管理報(bào)酬”，即便使用，也僅限于證券投資類產(chǎn)品或其它代銷類產(chǎn)品。而上海農(nóng)商銀行以及招行的這兩款產(chǎn)品的投資對(duì)象基本上都是“具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具”，其投資對(duì)象決定了其自身是一款固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。以往，銀行通常只為這類產(chǎn)品支付一個(gè)固定的收益，超額收益由銀行獨(dú)享，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)也由銀行承擔(dān)。
除了代銷產(chǎn)品，銀行傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品基本上是給出一個(gè)相對(duì)固定的預(yù)期收益率，即類存款理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)，隨著近期部分銀行的創(chuàng)新類產(chǎn)品出現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品漸漸呈現(xiàn)基金化雛形，即風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享，由銀行最終的投資結(jié)果確定理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益。
理財(cái)收益可以不確定
上海農(nóng)商銀行近日發(fā)行的一款名為“鑫意理財(cái)福通2013902期”的產(chǎn)品引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，盡管該產(chǎn)品在投資方面沒(méi)有什么新意，但其收益結(jié)構(gòu)卻比較特別——該產(chǎn)品期限1年，是非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品，預(yù)期收益率 4.50%至5.40%，對(duì)于高于年化收益率5.40%的收益部分，客戶能按80%的比例獲取浮動(dòng)收益，銀行按20%的收益獲取浮動(dòng)管理報(bào)酬。
無(wú)獨(dú)有偶，招商銀行于7月末發(fā)行的“招銀進(jìn)寶之日益月鑫”系列產(chǎn)品（包括14天、21天、30天、60天、90天、180天款），并沒(méi)有公布預(yù)期收益率，而是約定扣除相關(guān)費(fèi)用后，“投資者可獲得按照招商銀行公布的理財(cái)計(jì)劃到期年化收益率計(jì)算所得的理財(cái)收益”，這事實(shí)上是由最終的投資結(jié)果確定理財(cái)產(chǎn)品的收益，凸顯資產(chǎn)管理的味道。
從類存款轉(zhuǎn)向代客理財(cái)
一直以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品就很少使用“浮動(dòng)管理報(bào)酬”，即便使用，也僅限于證券投資類產(chǎn)品或其它代銷類產(chǎn)品。而上海農(nóng)商銀行以及招行的這兩款產(chǎn)品的投資對(duì)象基本上都是“具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具”，其投資對(duì)象決定了其自身是一款固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。以往，銀行通常只為這類產(chǎn)品支付一個(gè)固定的收益，超額收益由銀行獨(dú)享，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)也由銀行承擔(dān)。
普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為，這些產(chǎn)品出現(xiàn)的最大意義并不在于市場(chǎng)解讀的銀行讓利，而是在于理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路的改變——從類存款的思路轉(zhuǎn)向真正的代客理財(cái)思路。
近年來(lái)，行業(yè)內(nèi)部一直將基金化作為銀行理財(cái)發(fā)展的方向，但在實(shí)務(wù)上，卻很難有突破。范杰表示，摒棄類存款運(yùn)作實(shí)際上就是基金化的初始，而上述兩款產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始將產(chǎn)品的價(jià)值與收益率聯(lián)系起來(lái)，可以看作是凈值管理的開(kāi)端，尤其是“日益月鑫系列”產(chǎn)品，將扣除費(fèi)用后的利得全部返還投資者，基于凈值確定收益率的特點(diǎn)更加突出。
關(guān)注此類產(chǎn)品三大風(fēng)險(xiǎn)
現(xiàn)在投資者最關(guān)心的是，如果沒(méi)有了預(yù)期收益率，那有什么能保證自己的投資收益，投資者又該如何去看待這類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)呢？理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)通常來(lái)自三個(gè)方面，第一，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，第二，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也就是理財(cái)產(chǎn)品期限和標(biāo)的產(chǎn)品期限不同導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，第三，操作風(fēng)險(xiǎn)，即銀行由于自身內(nèi)部控制不當(dāng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。
范杰認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)在投資標(biāo)的類別上，投資者可以通過(guò)鑒別理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)和銀行的管理能力直接相關(guān)，投資者可以通過(guò)銀行的過(guò)往業(yè)績(jī)、資產(chǎn)管理規(guī)模、業(yè)務(wù)的規(guī)范性等方面推斷銀行的管理能力，從而判斷該銀行的理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。
（劉志飛）
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