警惕兌付風險 固定收益類銀行理財產品面臨轉型
導讀：同花順iFinD數據顯示，今年1-7月，共有26773款銀行理財產品到期，其中12707款理財產品缺少收益資料，占比達47.46%。除尚未披露收益情況的產品外，共有334款理財產品的實際收益未達到產品發行時的預期收益率，占期內到期的全部銀行理財產品總數的比重為1.25%。
最近一段時間，股份制銀行、城商行、農商行等中小銀行理財產品的發行量和預期收益率一直表現突出，發行高收益理財產品已成為中小銀行解決自身流動性緊張問題和吸引資金的利器。那么，這些高預期收益理財產品的到期表現如何？它們是否像看上去那么“美”呢？
超300款理財產品未達預期收益
同花順iFinD數據顯示，今年1-7月，共有26773款銀行理財產品到期，其中12707款理財產品缺少收益資料，占比達47.46%。除尚未披露收益情況的產品外，共有334款理財產品的實際收益未達到產品發行時的預期收益率，占期內到期的全部銀行理財產品總數的比重為1.25%。
數據還顯示，2013年前7月，興業銀行共有100款理財產品未達到其發行前承諾給投資者的預期收益水平，其問題產品的占比為12.18%。此外，招商銀行、廣發銀行、南商(中國)銀行、廣東華興銀行、上海銀行也分別因24款、21款、16款、10款產品未達預期收益排在問題榜前列。
業內人士表示，與大型銀行相比，股份制銀行、城商行、農商行等中小銀行對資金的渴求更為突出，因此以發行高收益理財產品來吸引客戶和資金的情況更為普遍。據有關媒體報道，南京銀行上半年年化預期收益超過4.5%的產品占比達到70%，渤海銀行預期收益超過4.5%的產品占比更是達到73%。
然而，預期收益并不等同于實際收益。在現實中，因未達預期收益或虧損事件引發的理財糾紛屢見不鮮，已成為導致銀行與客戶之間矛盾的主要問題。
“銀行理財產品包括保本型和非保本型。在實際運作中，即使是非保本浮動收益類銀行理財產品，按照監管部門的有關規定，銀行必須盡職盡責履行風險揭示與告知義務，不僅要對投資項目可能出現的風險進行預測和審核，而且要將投資項目風險的存在方式、概率及防范措施等明確無誤地告知客戶；同時，銀行還應對客戶的風險承受能力進行評估，對產品風險度與客戶的風險承受能力進行適合度檢測，以便于客戶及時全面地了解和認知風險。但是，在現實操作中，銀行間執行制度的水平參差不齊，部分營銷人員在向客戶營銷理財產品時履職不到位，要么不主動陳述，要么含糊帶過，過于片面強調預期收益，甚至口頭承諾保本保收益，造成銀行理財產品功能異化和客戶認知歧義，不利于銀行理財業務健康有序規范發展。”中國農業銀行個人金融部副總經理李國峰表示。
警惕兌付風險
今年前7個月，從實現較高收益的理財產品看，仍是中小銀行占了多數。普益財富的數據顯示，今年1-7月，在504款到期實現高收益率（6.00%及以上）的產品中，股份制銀行發行308款，國有商業銀行發行110款，城商行發行73款，外資銀行發行21款，農商行發行12款。由此可以看出，雖然各類型銀行均有到期實現高收益率的產品，但是股份制銀行占了絕對優勢，產品占比接近60%。
“從當前理財產品發展特征來分析，收益較高的銀行通常有以下幾種情況：第一，產品投資于非標準化債權資產的規模比例較高，這類銀行主要為股份制商業銀行和發展速度較快的城商行；第二，需要通過提高定價來吸引投資者，這類銀行多為理財業務起步較晚的城商行或者農商行；第三，通過收益結構的設計來使投資者能夠獲得更高的風險溢價，這類銀行多指以結構性產品為主打的外資銀行。”普益財富研究員葉林峰告訴記者。
那么，這些銀行是如何實現理財產品的高收益？這其中是否蘊藏著兌付風險呢？
“近兩年，短期理財產品的預期收益呈上升趨勢。如果從銀行理財產品有限的金融投資品種來看，的確很難找到期限短、收益高的投資標的。為了實現短期理財產品的高收益化，許多商業銀行主要是通過資金池管理來對其發行的眾多理財產品進行投資管理，也就是理財產品投資標的投資期限與產品本身的投資期限不一致，例如許多短期理財產品投資于信托項目或者國債等具有長期屬性的金融產品。”某股份制銀行理財產品經理說。
業內人士認為，短期理財產品投資標的期限錯配問題必然會暴露流動性風險，而“資產池”管理模式下投資風險的驟升同樣會對商業銀行帶來經營風險，風險積聚到何時才會對商業銀行帶來實質性傷害，可能還需要時間來檢驗。
“一旦出現兌付危機，銀行很有可能用利潤去彌補。也就是說，理財產品的高收益是依靠銀行犧牲盈利，而非提高資產端收益率來支撐。”一位城商行人士坦言。
對此專家提醒投資者，在購買產品時，如果自身對資金的短期流動性要求不高，應盡量購買期限較長的產品，在較長的時間段內鎖定高投資收益。
固定收益類產品面臨轉型
采訪中多位銀行業人士表示，隨著金融市場的持續發展與利率市場化的推進，越來越多的創新金融工具的出現將使得銀行理財產品逐漸脫離當前攬儲工具的角色，以預期收益率為主的發行形式也將發生改變。
目前主要銀行面向普通大眾發行的理財產品以預期收益率的形式發行，投向貨幣與債券市場等風險較低市場產品的預期收益率在一定程度上甚至已經成為無風險資產收益率的參照。從普通投資者角度來看，銀行發行的理財產品已經天然被賦予了銀行自身的信用，因此銀行理財產品被大多數的投資者視為一種具有較高利率的“存款”。
“未來的銀行理財產品將從當前的固定收益類型朝向資產證券化、結構性等多方向演進。以結構性產品為例，這些產品投資范圍廣、設計形式多樣，迎合了客戶的多樣化投資需求，在保障部分或全部本金安全的基礎上，將通過掛鉤衍生產品使得投資者有機會投資于高收益、高風險的領域。結構性產品與固定收益類的理財產品區別還在于投資者對于結構性產品掛鉤標的的走勢判斷促使其成為一項真正意義上的‘投資’，基于掛鉤標的走勢的判斷在很大程度上將影響投資者最終的收益實現情況。最后，投資者還可以將結構性產品作為資產組合的一部分，通過建立多樣的資產組合提高其整體收益的穩定性，降低單個資產帶來的風險。”葉林峰表示。
（作者：孟揚）
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