央行“維穩”貨幣環境公開市場延續“地量”操作
中國人民銀行5月28日發布公告，以價格（利率）招標方式發行70億元3月期央票，同時開展120億元的正回購操作。
由于本周公開市場到期資金僅為300億元，考慮到周四央行于公開市場極可能再度實施地量操作，故本周公開市場將出現流動性小幅收放的局面。
這已是5月下旬以來，央行于公開市場連續第二周續延縮量操作模式。資料顯示，上周盡管公開市場到期資金量為1580億元之多，但央行的央票發行及正回購操作規模均顯著縮量，致使央行當周共向市場凈投放資金1280億元，創春節以來公開市場單周資金凈投放量新高。
“央行之所以降低了回籠力度，除了有月末資金面緊張因素外，也與財政繳款有一定關系。”有銀行交易員表示。
盤點5月份央行公開市場操作模式可以發現，受資金面波動影響，5月份央行公開市場調控呈現出大收大放的調控特征。5月上旬，受外匯占款連續激增、熱錢持續涌入等因素影響，央行不得不于9日重啟了暫停17個月之久的3月期央票的發行，以對沖銀行體系的過多流動性。而自5月中旬以來，受財政繳款和月末因素來臨影響，資金面緊張狀況有所加劇，銀行間各品種同業拆放利率出現連續大漲現象，央行則于下旬對央票和正回購縮量操作，單周實施了千億元的資金凈投放。
這一調控模式的背后，凸顯出央行保持中性貨幣環境的意圖。瑞銀證券的一份分析報告認為，未來資本和外匯流入的增加可能為銀行提供了更多流動性，而最近經濟數據不達預期則可能向央行施加了保持寬松基調的壓力。
數據顯示，近期企業利潤、制造業采購經理人指數（PMI）、工業品出廠價格（PPI）等經濟指標均不及市場預期，經濟的弱勢復蘇要求當前的資金價格宜保持低位、貨幣環境應保持一定程度的寬松。
地量央票的發行，“意在保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定”。央行此前發布的公告也指出。
“在仍然寬松的貨幣環境以及外匯占款增長的背景下，國內流動性條件也會在更長時間內保持寬松。央行將設法在防止信貸條件過于寬松和繼續為實體經濟提供流動性支持之間取得平衡，從而使基礎貨幣穩定增長。”瑞銀證券經濟分析師汪濤認為。
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