編者按：是暴利還是“倒貼”？對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的盈利能力，業(yè)內(nèi)有著很奇怪的幾乎是對(duì)立面的爭(zhēng)論，也各有貌似頗具說(shuō)服力的論據(jù)。《證券日?qǐng)?bào)》特對(duì)上市銀行和在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方面頗具特色的地方銀行的年報(bào)進(jìn)行對(duì)比分析，并在國(guó)有大行、股份制銀行、城商行中選取了最具典型性的銀行進(jìn)行抽樣研究發(fā)現(xiàn)，各家銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的“能效比”（收入規(guī)模比）相差非常大，暴利和微利在不同銀行身上獲得了不同的體現(xiàn)，而通常情況下，如果投資管理能力比較出色，需要“倒貼”的可能性微乎其微。

　　工行收入規(guī)模比約0.44% 中信僅0.11%

　　工商銀行2012年個(gè)人理財(cái)及私人銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入167.6億元，對(duì)公理財(cái)業(yè)務(wù)收入100.18億元

　　作為全球最賺錢(qián)的銀行，工商銀行的中間業(yè)務(wù)盈利能力尤其是理財(cái)業(yè)務(wù)的賺錢(qián)方式是我們本次抽樣調(diào)查最渴望了解的，因此工商銀行第一個(gè)被選中作為調(diào)查樣本。幸運(yùn)的是，工商銀行對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模，乃至發(fā)展戰(zhàn)略的披露在幾家國(guó)有大行中也最為全面；而中信銀行代表股份制銀行入選樣本則是因?yàn)槠?012年非標(biāo)債權(quán)占比嚴(yán)重超標(biāo)，該行副行長(zhǎng)張強(qiáng)在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上曾坦言，接下來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較大。我們希望通過(guò)數(shù)據(jù)分析，幫助尋找中信銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)方向。

　　工行不同產(chǎn)品收費(fèi)差距大

　　對(duì)公業(yè)務(wù)收入系數(shù)更高

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年，工商銀行累計(jì)銷(xiāo)售銀行類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品59165億元，其中個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品37632億元，對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品21533億元。

　　年報(bào)同時(shí)顯示，工商銀行2012年個(gè)人理財(cái)及私人銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入167.6億元，對(duì)公理財(cái)業(yè)務(wù)收入100.18億元。

　　工商銀行在2012年年報(bào)中表示，該行開(kāi)展對(duì)長(zhǎng)三角、珠三角等理財(cái)需求旺盛區(qū)域的定向發(fā)行。此外，該行將集合產(chǎn)品與專(zhuān)戶(hù)理財(cái)相結(jié)合，為企業(yè)客戶(hù)提供量身定制的理財(cái)服務(wù)。推出多款不同期限的“增利”系列理財(cái)產(chǎn)品，提高T+0理財(cái)產(chǎn)品贖回比例，縮短理財(cái)產(chǎn)品資金到賬時(shí)間，提升客戶(hù)資金利用效率；拓寬理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，實(shí)現(xiàn)全部理財(cái)產(chǎn)品網(wǎng)上銷(xiāo)售，開(kāi)展手機(jī)銀行銷(xiāo)售。

　　按照對(duì)公業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，該銀行的收入規(guī)模比為0.46%，按照個(gè)人業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（含私人銀行）計(jì)算，工商銀行收入規(guī)模比為0.44%，綜合值約為0.45%。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱了多款工商銀行理財(cái)產(chǎn)品并注意到，工商銀行理財(cái)產(chǎn)品的托管費(fèi)一般為托管費(fèi)率（年） 0.02％，不同類(lèi)型產(chǎn)品的差異不大；但是，其他類(lèi)型的收費(fèi)則有所區(qū)別。例如，該銀行2012年第30期“安享回報(bào)”外幣理財(cái)產(chǎn)品USD1229是該行發(fā)行的個(gè)人美元理財(cái)產(chǎn)品，2012年11月9日成立，2013年5月7日到期，產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)年化費(fèi)率為0.40%，托管費(fèi)年化費(fèi)率為0.02%，客戶(hù)預(yù)期以及實(shí)際獲得的年化收益率都是1.20%。此外，產(chǎn)品到期后，工商銀行在后端另收取了投資管理費(fèi)約0.42%（即產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的投資收益率高于預(yù)期收益率的部分）。而工商銀行發(fā)行的2013年第26期保本型理財(cái)產(chǎn)品35天“BB1380”的托管費(fèi)率為0.02％，年化投資管理費(fèi)率為0.20％。

　　中信理財(cái)產(chǎn)品微利發(fā)行

　　去年收入規(guī)模比0.11%

　　中信銀行2012年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該行實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)中間收入12.36億元人民幣（其中銀行理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入9.77億元人民幣），為客戶(hù)創(chuàng)造理財(cái)收益72.90億元人民幣。截至報(bào)告期末，該行對(duì)私、對(duì)公存量銀行理財(cái)產(chǎn)品和代銷(xiāo)、代理推介類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品全口徑共計(jì)18個(gè)大類(lèi)，基本覆蓋了市場(chǎng)上已有的理財(cái)產(chǎn)品種類(lèi)，銷(xiāo)售規(guī)模共計(jì)9266.95億元人民幣，其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模8639.95億元人民幣，代理產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模627億元人民幣。截至報(bào)告期末，中信銀行全口徑理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)2784.51億元人民幣，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模2380.04億元人民幣，代理銷(xiāo)售存續(xù)規(guī)模404.47元人民幣。

　　不過(guò)，截至2012年年底，中信銀行理財(cái)產(chǎn)品總額2790億元，其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模為1515億元，占理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的64%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)35%的紅線(xiàn)。此外，中信銀行截至2011年年末總資產(chǎn)規(guī)模為27658.81億元，非標(biāo)債權(quán)規(guī)模占總資產(chǎn)規(guī)模比重約5.477%，也超過(guò)4%這道紅線(xiàn)。面對(duì)高達(dá)64%的非標(biāo)債權(quán)占比，中信銀行副行長(zhǎng)張強(qiáng)在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上曾坦言，接下來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力比較大。2013年，中信將在理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新上加大力度，主要多做一些標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)型資產(chǎn)和投資型資產(chǎn)。

　　根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，中信銀行2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收入規(guī)模比應(yīng)該是0.11%，即理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入占產(chǎn)品募集資金總額的0.11%。不過(guò)，考慮到銀行的手續(xù)費(fèi)收入相對(duì)于產(chǎn)品募集有一定的滯后性，因此收入規(guī)模比是一個(gè)重要的參考指標(biāo)，但并不會(huì)是一個(gè)絕對(duì)準(zhǔn)確的數(shù)值。