人民幣成國(guó)際儲(chǔ)備貨幣趨勢(shì)漸明
據(jù)匯豐銀行的《人民幣崛起II》報(bào)告稱(chēng)，截至2012年8月，全球超過(guò)1萬(wàn)家金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，而中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易使用人民幣結(jié)算的比重從2010年的3%增長(zhǎng)到2011年的9%，2012年達(dá)到了12%。2012年，使用人民幣的外國(guó)直接投資幾乎增加了兩倍，用人民幣對(duì)外直接投資也增長(zhǎng)50%，這意味著人民幣業(yè)務(wù)世界化的趨勢(shì)正在健康發(fā)展，中國(guó)應(yīng)順應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的強(qiáng)勁需求，在人民幣匯率相對(duì)均衡的前提下，積極拓展人民幣在世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)交易與計(jì)價(jià)結(jié)算，尋機(jī)推動(dòng)人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步前進(jìn)。
中國(guó)應(yīng)積極推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，尋機(jī)實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化的改革目標(biāo)，并最終實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。市場(chǎng)矚目的周小川連任中國(guó)央行行長(zhǎng)，則預(yù)示著下一個(gè)5年之內(nèi)，人民幣成為真正的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的預(yù)期可能會(huì)徹底實(shí)現(xiàn)。
人民幣業(yè)務(wù) 在全球強(qiáng)勁增長(zhǎng)
英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩在尋求與中國(guó)央行設(shè)立3年期貨幣互換業(yè)務(wù)時(shí)表示，“若真的發(fā)生境外人民幣流動(dòng)性稀缺這種不太可能的情況，英國(guó)央行將有能力向英國(guó)合乎條件的機(jī)構(gòu)提供人民幣流動(dòng)性?！边@意味著，人民幣在世界范圍的市場(chǎng)交易正在強(qiáng)勁增長(zhǎng)，人民幣國(guó)際化面臨著為國(guó)際交易市場(chǎng)提供流動(dòng)性存量與增量的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，市場(chǎng)交易的需求壓力是人民幣升值與國(guó)際化的一個(gè)重要因素。因此，在各國(guó)匯率競(jìng)相貶值的世界潮流下，中國(guó)應(yīng)繼續(xù)維護(hù)人民幣市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)的良好趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)均衡穩(wěn)定匯率下的緩慢升值。
與成熟貨幣不同，人民幣國(guó)際化還處于初始階段，世界范圍的交易市場(chǎng)還多處于離岸市場(chǎng)的層面，一方面市場(chǎng)需求與廣度不斷增長(zhǎng)，不能違背市場(chǎng)規(guī)律，人為地施以貶值壓力；另一方面，要遵循全球化的基本規(guī)律，不能人為地限制人民幣在世界范圍的交易市場(chǎng)的自然擴(kuò)張，要與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的世界化同步，與中國(guó)分擔(dān)的世界責(zé)任與義務(wù)同步。在這種長(zhǎng)期趨勢(shì)下，人民幣升值的壓力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貶值風(fēng)險(xiǎn)。
匯率失衡的風(fēng)險(xiǎn)
匯率戰(zhàn)爭(zhēng)歸根到底是世界經(jīng)濟(jì)金融失衡的表現(xiàn)。在美元指數(shù)快速反彈的局面下，不僅風(fēng)險(xiǎn)貨幣和商品國(guó)家尋求貨幣政策轉(zhuǎn)向，就連飽受歐債危機(jī)困擾的歐盟，也不惜以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的代價(jià)，積極地維護(hù)本幣價(jià)值，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨好，并且美聯(lián)儲(chǔ)正式轉(zhuǎn)向之后，美元走強(qiáng)所帶來(lái)的非美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)超出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面溢出效應(yīng)，而匯率貶值與經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的雙重疊加效應(yīng)，就可能令“尾部風(fēng)險(xiǎn)”變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)甚至更加嚴(yán)重。因此，匯率戰(zhàn)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)是世界經(jīng)濟(jì)在失衡狀態(tài)下的動(dòng)蕩放大與反饋，任何追求匯率貶值的國(guó)家決不是為了惡化本國(guó)經(jīng)濟(jì)。
正如歐盟各國(guó)政要所言，追求貨幣貶值的經(jīng)濟(jì)政策取向是不可取的，負(fù)責(zé)任的貨幣政策取向不會(huì)以匯率貶值為目標(biāo)，相反，貨幣政策必須立足于經(jīng)濟(jì)基本面。最新的數(shù)據(jù)顯示，人民幣實(shí)際匯率在2013年1月份升值1.5%，這說(shuō)明世界范圍內(nèi)對(duì)人民幣資產(chǎn)頭寸的需求動(dòng)力仍然持續(xù)增長(zhǎng)，與匯率競(jìng)相貶值的趨勢(shì)截然相反，基本反映了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融市場(chǎng)發(fā)展、資產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)增長(zhǎng)的良好的基本面。同時(shí)，受美元反彈走強(qiáng)的影響，人民幣升值速度有所放緩，貶值風(fēng)險(xiǎn)有所降低，或者說(shuō)，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)受到市場(chǎng)的抑制。
李克強(qiáng)總理指出，中國(guó)有條件保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，不斷推進(jìn)社會(huì)進(jìn)步。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和世界化的良好趨勢(shì)，決定了貨幣政策不可能追求主動(dòng)貶值，相反要以升值為代價(jià)，不斷推動(dòng)人民幣在世界范圍內(nèi)市場(chǎng)交易的拓展，不斷適應(yīng)人民幣成為世界資產(chǎn)頭寸的良性發(fā)展方向，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮做出更多貢獻(xiàn)。所以，人民幣的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)仍然在于過(guò)快升值，而絕不是貶值。但從人民幣境外市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展看，升值過(guò)快的壓力不斷化解，同時(shí)存在的人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)卻不斷尋機(jī)爆發(fā)。實(shí)際上，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)與做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、阻礙人民幣形成世界市場(chǎng)、遏制中國(guó)和平崛起等是緊密聯(lián)系在一起的，在全球匯率競(jìng)相貶值的狀況下，反而找到了一個(gè)混淆視聽(tīng)的機(jī)會(huì)。
人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣趨勢(shì)漸明
在人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之前，人民幣業(yè)務(wù)在世界范圍內(nèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)首先顯示出，人民幣作為商業(yè)、經(jīng)濟(jì)和金融儲(chǔ)備貨幣的重要性，而這正是人民幣世界化的市場(chǎng)基礎(chǔ)，也是人民幣最終上升為全球儲(chǔ)備貨幣的前提。基于這些考慮，才會(huì)有很多國(guó)家的央行先于市場(chǎng)而儲(chǔ)備人民幣。從這個(gè)意義上看，人民幣完善匯率機(jī)制的市場(chǎng)化，逐步放開(kāi)波動(dòng)管制，直至徹底實(shí)現(xiàn)完全可兌換，這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越清晰。一旦如此，人民幣將順理成章地成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，世界各國(guó)央行則可借由與中國(guó)央行的貨幣互換安排，大幅度地提高人民幣儲(chǔ)備規(guī)模，共享人民幣業(yè)務(wù)世界化的發(fā)展紅利。或許，這些市場(chǎng)清晰可見(jiàn)的、有目共睹的發(fā)展路徑，是中國(guó)決策層決心維持貨幣政策連續(xù)性的重要原因，才會(huì)有央行等金融政策、監(jiān)管部門(mén)人事安排的連續(xù)性。
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