馬文勝：新“國九條”對于期貨市場改革的啟示
國務院發布《若干意見》，是落實黨的十八大和十八屆二中、三中全會對促進資本市場健康發展的重要舉措，明確了今后一個時期改革發展的總體要求和政策舉措，勾畫了資本市場頂層設計的路線圖。其作為2004年《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的延續，從九個方面對未來資本市場的發展做出了規劃，為資本市場的發展賦予了新的內涵，市場由此稱之為“新國九條”。新國九條要求，“堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權益。緊緊圍繞促進實體經濟發展，激發市場創新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協調發展，提高直接融資比重，防范和分散金融風險。推動混合所有制經濟發展，完善現代企業制度和公司治理結構，提高企業競爭能力，促進資本形成和股權流轉，更好發揮資本市場優化資源配置的作用，促進創新創業、結構調整和經濟社會持續健康發展”。對期貨行業而言，其指導意義是深層次的，也是多維度的。
強調生于實體經濟，服務實體經濟的本質
促進資本市場健康發展，對促進經濟社會持續健康發展具有重要意義。發展期貨市場作為資本市場中的重要組成部分，對于促進實體產業經濟健康發展是最好的詮釋。期貨市場于整個國民經濟而言是必要的，以其在價格發現和風險規避方面具有難以替代的價值，而發展期貨市場可以有效幫助實體產業管理自身經營中的成本風險。回顧過去，自1990年的鄭州糧食批發市場開始，我國的期貨市場發展已有20余年，這個過程中既經歷過風波和曲折，也取得了顯著的成就。時至今日，中國期貨行業的風險管理和為實體經濟服務的能力已經有了很大的增強。
從整體市場的角度看，中國期貨市場在全球的位置已經舉足輕重。目前中國商品期貨市場已成為全球最大的商品期貨市場之一，三個商品交易所上市40個品種，基本涵蓋了國內實體產業交易規模在1000億以上的大宗商品。相關行業的總產能超過9萬億，如果按照每年產生30%的波動幅度來計算，僅對交易所存在的品種就有2.7萬億的風險需要對沖，這意味著期貨市場已經在相當大的程度上契合實體行業的需求。同時，這也意味著還有更廣泛的實體行業和企業對期貨市場規模發展、品種數量與配套服務存在迫切的需求。在這種背景下，新國九條精神充分考慮我國實體經濟發展的現狀、面臨的前景及國際經濟環境的影響，提出“允許符合條件的機構投資者以對沖風險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業運用風險管理工具的不必要限制”，反映了明確的政策目的——期貨市場是現貨市場的延伸和必要補充，要堅持以服務實體經濟為核心，進一步發揮套期保值和價格發現的作用。
從具體的期貨品種來看，為戰略性品種建立期貨市場對我國整體社會經濟的發展有重要的意義。新國九條中提到，“以提升產業服務能力和配合資源性產品價格形成機制改革為重點，繼續推出大宗資源性產品期貨品種，發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具”。資源類大宗商品是經濟運行的根基，對于國家有著非比尋常的戰略價值，對于我國尤為如是。舉原油為例，我國是世界石油生產和消費大國，根據BP公司的《2030能源展望》，預計2030年我國石油消費量將會超越美國成為世界上最大的石油消費地。如此龐大的現貨流通量，反映的是大量生產加工企業規避價格波動風險的需求；同時，客觀上要求我國在國際原油市場的定價中，發揮與我國經濟地位和原油市場規模相匹配的作用；在此基礎上，原油期貨有利于推進國內石油行業的戰略性產業升級，激發行業活力；在長期內，如果能源類期貨以人民幣計價，這些高度國際化的商品交易和結算也能促進人民幣流通和應用范圍，從而助力人民幣的國際化。這些戰略性的目標，究其根本，仍然是圍繞建立可持續的經濟長效機制，以促進經濟健康穩定的發展，反映了新國九條強調資本市場服務實體經濟的另一層內涵。
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