期貨市場大發展更須注重“三公”建設
最新的消息，菜籽和菜粕將于本周五掛牌交易。這兩年，期貨新品種推出的進度非常快。加上菜籽和菜粕，至今年底，我國掛牌交易品種將達到30個，而國債、原油、鐵礦石等儲備品種也在緊密準備中。與此同時，我國期貨市場交易規模日趨龐大、參與者結構更加復雜、創新步伐加快。今年1-11月，全國期貨市場累計成交12.99億手，累計成交額151.98萬億元，同比分別增長32.53%和19.69%。市場參與者進一步豐富，包括基金、券商、信托都相繼進入市場，保險、QFII入市的制度障礙基本清除。在市場創新方面，期貨公司資產管理業務、境外期貨代理，設立子公司等業務相繼放開，進一步提升了期貨市場服務國民經濟的廣度和深度。可以說，這兩年，期貨市場的成績有目共睹。
但是不能回避的是，市場發展過程中逐漸出現了一些新問題、新矛盾，“三公”市場環境面臨挑戰。我們注意到，隨著國內經濟發展，有部分大宗商品行業的集中度，已較期貨品種推出初期大幅提高，開始出現一批對市場影響力大、價格控制力強的大型現貨企業。這些企業往往通過錯綜復雜的股權關系，對產業鏈上下游滲透，并與主要競爭對手結成攻守同盟。他們通過控制現貨對外銷售和發貨節奏，一方面盤剝下游客戶，另一方面在期貨市場上謀求暴利。如今年頻頻傳出PTA等品種軟逼倉的問題。
如果只站在這些企業角度來看，充分發揮行業領導優勢，采取對自身最有利的市場運營策略似乎是無可厚非的，但對于以中小散戶為主的國內期貨市場投資者來說，卻喪失了一個公平參與的市場環境。因而擺在監管者面前的是，如何在利用期貨市場服務實體產業的過程中，維系好“三公”，保護廣大普通投資者的利益。
這必然涉及到擴大監管的問題。事實上，國內股指期貨已實現由上交所、深交所、中金所、中證登和期貨監控中心五方協作的跨市場監管。然而，與證監會統籌管理股指期貨期現兩個市場不同，商品期貨跨市場監管要跨多個部委，想要統起來的難度很大。因而實際操作中，還是延續由證監會、證監局、期貨交易所、期貨保證金監控中心和中期協構成的“五位一體”監管體系，并且按照監管關口前移的思路，期貨交易所承擔起了對現貨企業期貨交易活動的日常監管。但由此帶來的疑問是，這些大體量的企業既是為交易所貢獻手續費的重要客戶，又是服務實體產業精神的具體體現，對于他們涉嫌違規的行為，交易所監管的板子是否打得下去？更何況，交易所監管權限只能在期貨市場范圍內有效，而對于大企業扭曲現貨基本面的操縱行為則是無能為力的。比如最近兩年市場出的一些事件，我們看到最終查處結果也是不了了之。
另外，由于期貨獨特的杠桿、雙向和T+0交易機制，一些國內自主定價的商品期貨，更容易滋生內幕交易，而且老鼠倉更為隱蔽，上述企業的內幕信息知情人如何監管，又是對市場三公的一大考驗。同樣，相比在證監會體系類的券商、基金、期貨公司從業人員禁止參與二級市場交易，在企業層面的內幕信息知情人及其親屬是否允許期貨交易，則受制于監管權限的限制，從界定到監管都存在盲區。
保護投資者利益，維系期貨市場三公的根本在于完善制度設計，而其關鍵是健全期貨法規，使監管和參與者都有法可依，有法可循。但目前規范期貨市場的行政法規只有《期貨管理交易條例》，以及基于該條例的《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等證監會規章，缺乏一部類似《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》、《銀行法》的單行法律。國內期貨市場的制度發展顯然是落后于市場的，這就需要出臺層次更高、更具法律效力的《期貨法》。
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