期貨業(yè)迎轉(zhuǎn)折之年 七大交易所熱議改革創(chuàng)新
2012年被譽為“期貨創(chuàng)新年”，期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)與創(chuàng)新品種不斷開展。而2013年將是期貨行業(yè)迎來轉(zhuǎn)折點的一年，主要原因就是業(yè)內(nèi)熱切期盼的國債期貨和原油期貨等品種將要推出。
3日，在第八屆中國(深圳)國際期貨大會圓桌論壇上，上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元、深圳證券交易所副總經(jīng)理陸肖馬、香港交易所總裁李小加、上海期貨交易所總經(jīng)理劉能元、鄭州商品交易所副總經(jīng)理張靜、大連商品交易所總經(jīng)理劉興強、中國金融期貨交易所總經(jīng)理張慎峰七大交易所高層齊聚一堂，圍繞期貨市場的機遇與創(chuàng)新、交易所改革與未來發(fā)展、中國期貨市場的對外開放與交易所的國際化的話題展開討論。
做好國債原油期貨推出準備
“國債期貨的籌備步伐大大加快，可以說呼之欲出。” 中金所總經(jīng)理張慎峰表示，國債期貨是最為簡單、使用最為廣泛、風(fēng)險最低的一個衍生品種和風(fēng)險管理工具。“現(xiàn)在這個市場和原來的市場基礎(chǔ)、環(huán)境、監(jiān)管水平、運作機制相比，都發(fā)生了巨大的變化，因此重推國債期貨是非常成熟的。”
對于國債期貨的上市，張慎峰表示，中金所已做好相關(guān)籌備。一是加強與現(xiàn)貨市場的聯(lián)絡(luò)協(xié)調(diào)。“目前國債總規(guī)模是7.3萬億，銀行間市場托管的量占到了70%以上，三分之二以上的國債都被銀行持有，銀行間市場是我們現(xiàn)在最主要的市場。”推出國債期貨首先要在銀行間市場、交易所市場，以及托管機構(gòu)搭建起橋梁，實現(xiàn)債券市場的轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)，在交割環(huán)節(jié)形成一個有力的協(xié)調(diào)機制。二是為了防范風(fēng)險的發(fā)生，做了非常細致的技術(shù)準備，并開展市場宣傳教育及仿真交易工作。
張慎峰指出，初期國債期貨市場可能是一個相對較理性、小眾參與的市場。“市場短時間內(nèi)也不會讓它過度火爆。”國債期貨將設(shè)想先實現(xiàn)穩(wěn)步運行，然后實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。
“本著服務(wù)實體經(jīng)濟、貼近現(xiàn)貨市場，發(fā)揮市場功能，防范金融風(fēng)險的思路來推出、選擇最合適的品種推薦上市。” 張慎峰稱，目前國債期貨選擇的合約品種是體量最大、交易最為廣泛、避險使用最容易開發(fā)其他衍生工具的5年期中期國債合約。
原油期貨在我國有非常現(xiàn)實、強烈的市場需求，上期所總經(jīng)理劉能元表示，上期所全力以赴做好原油期貨成功上市的各項準備，目前提出了國際平臺、競價交易、保稅交割的原油期貨基本方案。
“12月1日開始執(zhí)行的《期貨管理條例》，讓境外投資者參與原油期貨交易從制度上得到了保障。”劉能元表示，在具體的業(yè)務(wù)細節(jié)上，目前圍繞著原油期貨上市的法律法規(guī)配套制度的修訂進展順利。同時，交易所內(nèi)部關(guān)于原油期貨的合約、交易規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險控制等都已經(jīng)基本完成。下一階段將進一步對石油期貨的方案進行更深、更精、更專業(yè)的論證。另外，要爭取在條件成熟的時候進行原油期貨上市的模擬測試，從中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，讓市場參與者熟悉從開戶、交易、結(jié)算、交割、結(jié)收費等全過程。
談到期貨的創(chuàng)新品種，鄭商所副總經(jīng)理張靜認為，創(chuàng)新不僅是一個品種的創(chuàng)新，也是一個理論的創(chuàng)新。“我們首先要理論上的創(chuàng)新，品種的創(chuàng)新，規(guī)則機制的創(chuàng)新，玻璃品種我們采取的交割方式和現(xiàn)有的所有品種都不一樣，還有各項技術(shù)手段的創(chuàng)新等，沒有創(chuàng)新就沒有發(fā)展。”
張靜同時透露，鄭商所正在研究土豆期貨，將在研究基礎(chǔ)上實現(xiàn)創(chuàng)新。“想把這個合約分成不同地域的，一個品種兩個合約，還想在交易制度上有所創(chuàng)新。”同時，鄭商所還在積極研究動力煤和粳稻等糧食品種。
交易所醞釀改革 更市場化
“交易所現(xiàn)在正在醞釀改革，這是我們正在做的一項非常重要的工作。” 大商所總經(jīng)理劉興強指出，期貨公司的創(chuàng)新步伐正在加快，過去期貨市場的創(chuàng)新很多依賴于交易所，交易所是產(chǎn)品的提供者。
“現(xiàn)在期貨市場假如都能夠推出OTC市場的話，期貨公司不僅僅是中介機構(gòu)。也就是說OTC市場一建立，意味著期貨公司也是金融產(chǎn)品的提供者，原來金融產(chǎn)品的提供者只有交易所，現(xiàn)在面臨期貨公司也是金融產(chǎn)品的提供者，在這樣一種情況下，交易所和會員關(guān)系會發(fā)生很大的變化。” 劉興強認為，市場發(fā)展變化到了一個非常重要的時期，也是一個重要轉(zhuǎn)折的時期。交易所和會員單位的關(guān)系一定要變，而且這個變化越來越市場化。
會員期貨公司的規(guī)模、提供的產(chǎn)品要比交易所快得多、活躍得多。劉興強說，從這個意義來說，由單一中心到多中心，由一個頁面到多個頁面的轉(zhuǎn)變是一個趨勢，也是市場化的必然轉(zhuǎn)變。
有人說，近年來交易所和期貨公司之間的關(guān)系漸行漸遠。對此，劉能元認為，面對期貨公司、機構(gòu)投資者的套保、套利，甚至投機的需求，期貨交易所要提供的就是基礎(chǔ)性的產(chǎn)品和基礎(chǔ)性的工具，讓期貨公司、投資者能夠組合出來、衍生出來，為廣大的投資者服務(wù)。
上交所總經(jīng)理黃紅元認為，現(xiàn)貨市場為證券金融衍生品提供基礎(chǔ)產(chǎn)品，更多的是基礎(chǔ)服務(wù)。良好的基礎(chǔ)產(chǎn)品市場，對于期貨市場的發(fā)展非常重要，所以建立制度出發(fā)點也是讓基礎(chǔ)產(chǎn)品發(fā)展得更好。
未來，期貨公司和交易所的合作范圍將越來越寬，機會越來越多，交易所發(fā)揮的作用越來越大，交易所和會員將會建立一種全新的關(guān)系。“我覺得這是趨勢，我認為也是一個好的趨勢。”劉興強稱。
對于交易所創(chuàng)新過程中的國際化問題，業(yè)內(nèi)人士也有很高的預(yù)期。國際上，包括紐約交易所、歐洲交易所在內(nèi)，幾乎所有的交易所都成為一個交易集團，交易集團不是純粹為做大業(yè)務(wù)，而是為有一個足夠的對沖平臺。
深交所總經(jīng)理陸肖馬表示，“交易所全球集團化，一方面通過產(chǎn)品、規(guī)模等實現(xiàn)競爭，另一方面是要服務(wù)實體經(jīng)濟。盡管有競爭，但是基本是互補的做法。”
香港交易所總裁李小加稱，香港交易所收購LME的目的本身是為戰(zhàn)略發(fā)展有巨大的延伸力。期貨市場是一個風(fēng)險管理的市場，是一個價格管理的市場。在這種情況之下，期貨發(fā)展是為了通過期貨的國際化延伸自己的影響力，最終能夠延伸到影響價格、影響規(guī)則、影響標準，甚至影響整個游戲鏈的設(shè)定。
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