國(guó)際大宗商品市場(chǎng)升溫 助推動(dòng)力源自四重因素
以國(guó)際油價(jià)的止跌反彈為代表，最近幾周全球大宗商品市場(chǎng)人氣再度升溫。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，投機(jī)者已連續(xù)8周增加大宗商品期貨凈多頭頭寸，創(chuàng)下統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來(lái)的史上最長(zhǎng)周期。
中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英本月6日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，綜合考慮當(dāng)前全球特別是主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面以及流動(dòng)性狀況，預(yù)計(jì)本輪國(guó)際大宗商品價(jià)格升溫還將持續(xù)，但看到超高價(jià)格的可能性不大。“超低反彈、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)、中美經(jīng)濟(jì)前景以及主要央行舉措將成為未來(lái)一段時(shí)間主導(dǎo)市場(chǎng)人氣的主要因素。”她表示。
CFTC的數(shù)據(jù)顯示，在截至7月31日的一周內(nèi)，對(duì)沖基金將18個(gè)美國(guó)大宗商品期貨和期權(quán)的凈多頭頭寸增加了4.9%至122萬(wàn)手合約，為自去年9月6日以來(lái)最高，較之今年6月5日創(chuàng)下的低點(diǎn)翻了一番，持續(xù)凈多頭頭寸增加周期創(chuàng)下自2006年6月開始記錄該數(shù)據(jù)以來(lái)的最長(zhǎng)紀(jì)錄。上周，標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品指數(shù)（GSCI）現(xiàn)貨指數(shù)累計(jì)上揚(yáng)0.9%，于8月3日升至兩周高點(diǎn)；MSCI全球指數(shù)上周全周上揚(yáng)0.4%，而作為大宗商品價(jià)格主要計(jì)價(jià)貨幣的美元相對(duì)六大主要交易貨幣指標(biāo)則下跌0.4%。
從具體品種來(lái)看，在截至7月31日一周中，投資者做多黃金合約增長(zhǎng)了35%至9.62萬(wàn)手合約，為2008年11月25日以來(lái)最大單周上揚(yáng)。摩根大通在上周五發(fā)給投資者的報(bào)告中建議購(gòu)買黃金，并預(yù)計(jì)今年第四季度國(guó)際金價(jià)可升至每盎司1725美元。此外，標(biāo)普GSCI的全部24個(gè)原材料成分品種的未交割合約數(shù)7月上揚(yáng)0.3%，為今年4月份以來(lái)首次。另有數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日一周流入原材料基金的資金總量為5.64億美元，結(jié)束了此前連續(xù)五周的凈流出。
對(duì)于近期出現(xiàn)的大宗商品市場(chǎng)升溫現(xiàn)象，陳鳳英認(rèn)為背后主要有四方面原因。首先是超低反彈的技術(shù)因素。此前數(shù)月，全球經(jīng)濟(jì)彌漫在一種更為悲觀的氛圍之中，希臘退出風(fēng)險(xiǎn)令歐債危機(jī)進(jìn)一步發(fā)酵、美失業(yè)率重返8.2%高位以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑令全球投資者乃至投機(jī)者過(guò)度看淡復(fù)蘇前景，致使國(guó)際油價(jià)領(lǐng)銜跳水并引發(fā)大宗商品市場(chǎng)普遍“熊”氣彌漫。近期，伴隨一些利好商品價(jià)格走勢(shì)的因素逐漸釋放，投機(jī)者抓住時(shí)機(jī)入市，促成眼下的技術(shù)性反彈。
其次，近期包括美國(guó)在內(nèi)的主要農(nóng)產(chǎn)品出口地區(qū)遭遇干旱天氣，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量銳減，推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高。由于農(nóng)產(chǎn)品在全球生產(chǎn)鏈中處于較低端位置，且有可能直接引發(fā)勞動(dòng)力成本上揚(yáng)，因此此類品種的價(jià)格變化往往會(huì)觸發(fā)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。受美國(guó)玉米和大豆主產(chǎn)區(qū)遭遇近60年最嚴(yán)重干旱天氣影響，自6月15日以來(lái)，紐約商交所玉米和大豆期貨價(jià)格已分別上揚(yáng)60%和24%。美氣象部門預(yù)計(jì)，這種干旱天氣可能會(huì)持續(xù)到10月，且范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大。一項(xiàng)衡量美國(guó)11類農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的指標(biāo)顯示，截至7月31日的一周中投機(jī)者做多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的合約數(shù)增長(zhǎng)了3.3%至88.4477萬(wàn)億手，為2011年9月6日以來(lái)最大單周上揚(yáng)。CFTC數(shù)據(jù)顯示，許多基金經(jīng)理已連續(xù)第八周增加玉米期貨凈多頭頭寸至28.5385萬(wàn)手合約，為2010年9月以來(lái)最長(zhǎng)增加周期；同期，投機(jī)者在8周時(shí)間里有7周增加了大豆凈多頭頭寸。
第三，針對(duì)包括中美歐在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇擔(dān)憂有所減弱，特別是投資者對(duì)于中國(guó)需求和美國(guó)市場(chǎng)重拾信心也助推大宗商品價(jià)格回暖。陳鳳英認(rèn)為，近期一系列數(shù)據(jù)顯示，此前人們擔(dān)心的中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)已大為降低，事實(shí)上有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底的評(píng)論正在增加，加之中國(guó)政府一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)，來(lái)自中國(guó)的需求可能會(huì)有一定保證。美國(guó)方面，雖然第二季度數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，但總體預(yù)估其全年經(jīng)濟(jì)應(yīng)該好于去年，以實(shí)體而非虛擬經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)并未改變。特別是上周五公布的新增就業(yè)和ISM非制造業(yè)指數(shù)均好于預(yù)期，這在一定程度上也為大宗商品投資者提供了某種入市信號(hào)。相比之下，歐洲經(jīng)濟(jì)雖然仍然一片黯淡，但投資者對(duì)于這種疲弱的免疫力已大大增強(qiáng)，在無(wú)突發(fā)性事件的情況下，其左右資本市場(chǎng)的能量已較幾個(gè)月之前大為緩和。
最后，全球央行持續(xù)的以及可能追加的刺激政策創(chuàng)造了充裕的流動(dòng)性環(huán)境，這相當(dāng)于為做多市場(chǎng)的投資者或投機(jī)者提供了一道雙保險(xiǎn)。也就是說(shuō)，一旦全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)復(fù)蘇不如預(yù)期或者出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者相信各主要央行將會(huì)祭出重拳刺激經(jīng)濟(jì)。上周，盡管美歐兩大經(jīng)濟(jì)體央行均未能推出市場(chǎng)期待的新量寬措施，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克“如有需要將采取進(jìn)一步寬松措施”的更明確表態(tài)和歐央行行長(zhǎng)德拉吉“全力保歐元”及“可能在未來(lái)幾周推出債券購(gòu)買計(jì)劃”的承諾都讓人們看到了希望。
“事實(shí)上，即使沒(méi)有美歐等央行的進(jìn)一步寬松舉措，目前可用于虛擬經(jīng)濟(jì)投資的流動(dòng)性也是非常充裕的。”陳鳳英說(shuō)。“在這種背景下，投機(jī)者需要的只是一個(gè)做多市場(chǎng)的由頭，而這個(gè)由頭可以是中美經(jīng)濟(jì)向好拉動(dòng)需求，也可以是全球經(jīng)濟(jì)惡化促使央行推出更多刺激措施。從某種意義上講，這相當(dāng)于為投機(jī)者提供了一份雙保險(xiǎn)。”(陶冶)
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