國際大宗商品市場升溫 助推動力源自四重因素
以國際油價的止跌反彈為代表，最近幾周全球大宗商品市場人氣再度升溫。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發布的數據顯示，截至7月底，投機者已連續8周增加大宗商品期貨凈多頭頭寸，創下統計該數據以來的史上最長周期。
中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英本月6日在接受本報記者采訪時表示，綜合考慮當前全球特別是主要國家的經濟基本面以及流動性狀況，預計本輪國際大宗商品價格升溫還將持續，但看到超高價格的可能性不大?！俺头磸?、農產品價格上揚、中美經濟前景以及主要央行舉措將成為未來一段時間主導市場人氣的主要因素?！彼硎?。
CFTC的數據顯示，在截至7月31日的一周內，對沖基金將18個美國大宗商品期貨和期權的凈多頭頭寸增加了4.9%至122萬手合約，為自去年9月6日以來最高，較之今年6月5日創下的低點翻了一番，持續凈多頭頭寸增加周期創下自2006年6月開始記錄該數據以來的最長紀錄。上周，標準普爾高盛商品指數（GSCI）現貨指數累計上揚0.9%，于8月3日升至兩周高點；MSCI全球指數上周全周上揚0.4%，而作為大宗商品價格主要計價貨幣的美元相對六大主要交易貨幣指標則下跌0.4%。
從具體品種來看，在截至7月31日一周中，投資者做多黃金合約增長了35%至9.62萬手合約，為2008年11月25日以來最大單周上揚。摩根大通在上周五發給投資者的報告中建議購買黃金，并預計今年第四季度國際金價可升至每盎司1725美元。此外，標普GSCI的全部24個原材料成分品種的未交割合約數7月上揚0.3%，為今年4月份以來首次。另有數據顯示，截至8月1日一周流入原材料基金的資金總量為5.64億美元，結束了此前連續五周的凈流出。
對于近期出現的大宗商品市場升溫現象，陳鳳英認為背后主要有四方面原因。首先是超低反彈的技術因素。此前數月，全球經濟彌漫在一種更為悲觀的氛圍之中，希臘退出風險令歐債危機進一步發酵、美失業率重返8.2%高位以及中國經濟數據下滑令全球投資者乃至投機者過度看淡復蘇前景，致使國際油價領銜跳水并引發大宗商品市場普遍“熊”氣彌漫。近期，伴隨一些利好商品價格走勢的因素逐漸釋放，投機者抓住時機入市，促成眼下的技術性反彈。
其次，近期包括美國在內的主要農產品出口地區遭遇干旱天氣，導致農產品產量銳減，推動農產品價格走高。由于農產品在全球生產鏈中處于較低端位置，且有可能直接引發勞動力成本上揚，因此此類品種的價格變化往往會觸發整個大宗商品市場的聯動效應。受美國玉米和大豆主產區遭遇近60年最嚴重干旱天氣影響，自6月15日以來，紐約商交所玉米和大豆期貨價格已分別上揚60%和24%。美氣象部門預計，這種干旱天氣可能會持續到10月，且范圍可能進一步擴大。一項衡量美國11類農產品期貨價格的指標顯示，截至7月31日的一周中投機者做多農產品價格的合約數增長了3.3%至88.4477萬億手，為2011年9月6日以來最大單周上揚。CFTC數據顯示，許多基金經理已連續第八周增加玉米期貨凈多頭頭寸至28.5385萬手合約，為2010年9月以來最長增加周期；同期，投機者在8周時間里有7周增加了大豆凈多頭頭寸。
第三，針對包括中美歐在內的全球主要經濟體復蘇擔憂有所減弱，特別是投資者對于中國需求和美國市場重拾信心也助推大宗商品價格回暖。陳鳳英認為，近期一系列數據顯示，此前人們擔心的中國經濟硬著陸風險已大為降低，事實上有關中國經濟已經見底的評論正在增加，加之中國政府一系列穩增長政策的出臺，來自中國的需求可能會有一定保證。美國方面，雖然第二季度數據差強人意，但總體預估其全年經濟應該好于去年，以實體而非虛擬經濟拉動復蘇的態勢并未改變。特別是上周五公布的新增就業和ISM非制造業指數均好于預期，這在一定程度上也為大宗商品投資者提供了某種入市信號。相比之下，歐洲經濟雖然仍然一片黯淡，但投資者對于這種疲弱的免疫力已大大增強，在無突發性事件的情況下，其左右資本市場的能量已較幾個月之前大為緩和。
最后，全球央行持續的以及可能追加的刺激政策創造了充裕的流動性環境，這相當于為做多市場的投資者或投機者提供了一道雙保險。也就是說，一旦全球經濟未來復蘇不如預期或者出現較大風險，投資者相信各主要央行將會祭出重拳刺激經濟。上周，盡管美歐兩大經濟體央行均未能推出市場期待的新量寬措施，但美聯儲主席伯南克“如有需要將采取進一步寬松措施”的更明確表態和歐央行行長德拉吉“全力保歐元”及“可能在未來幾周推出債券購買計劃”的承諾都讓人們看到了希望。
“事實上，即使沒有美歐等央行的進一步寬松舉措，目前可用于虛擬經濟投資的流動性也是非常充裕的。”陳鳳英說?！霸谶@種背景下，投機者需要的只是一個做多市場的由頭，而這個由頭可以是中美經濟向好拉動需求，也可以是全球經濟惡化促使央行推出更多刺激措施。從某種意義上講，這相當于為投機者提供了一份雙保險?！?陶冶)
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