PTA價格重心將下移
在歐債危機憂慮重燃、下半年供應壓力驟增、終端紡織需求放緩等多重利空的影響下，PTA價格運行重心將下移。
2012年國內新增PTA產能投放計劃（單位：萬噸/年）
在6月底歐盟峰會利多結果的帶動下，國內PTA走出了連續反彈行情，主力1301合約自前期近7000元/噸低點上漲至最高7900元/噸，累計漲幅超過10%。然而，在多次上沖高點未果的情況下，PTA期價于7月20日展開了快速下跌的走勢。雖然在最近的兩個交易日里，1301合約出現超跌反彈，但是在歐債危機憂慮重燃、下半年PTA供應壓力驟增、終端紡織需求放緩等多重利空的影響下，PTA價格運行重心將下移。
歐債危機憂慮重燃
隨著6月底歐盟峰會利多影響的消退，歐債危機重新回到投資者的視線當中。在西班牙地方政府向中央政府求助、希臘退出歐元區預期升溫以及穆迪將德國主權評級展望從“穩定”下調至“負面”等諸多利空消息的打壓下，國內商品出現了明顯的高位回落走勢，特別是基本金屬和能源化工品種重新回到了前期的下跌趨勢當中。7月26日，歐洲央行行長德拉吉發表了關于捍衛歐元的言論，這直接導致當天美元指數暴跌近1%，并帶動西班牙10年期國債收益率從7.5%的高位回落至7%以下的水平。然而，此前歐元區主要領導人講話利多效應往往不能持續很長時間，在缺乏實際行動的支撐下，市場情緒將快速轉變。更為重要的是，由于財政緊縮目標難以完成，希臘能否進一步獲得資金援助還是個未知數。希臘退出歐元區的概率正在逐步加大，一旦成為事實，那么對整個歐元區以及全球金融市場將產生毀滅性的打擊。因此，歐債危機的負面影響還將延續，大宗商品價格將承壓。
下半年PTA供應壓力驟增
自去年下半年產能快速擴張以來，今年國內PTA新增產能將在1200萬噸左右，較去年底近2100萬噸的總產能增加超過55%。另外，從上表可以看出，今年絕大部分產能投放時間在下半年，這將對后期PTA價格構成明顯的壓制。今年2季度，國內PTA價格自9000元/噸上方連續下跌至7000元/噸下方，但當時國內供應壓力并未體現，如果3、4季度計劃的PTA產能都如期上馬的話，那么對1301合約的打擊力度將顯著大于此前的1209合約，這將導致未來1301合約價格重心進一步下移。
終端紡織需求放緩
在供應壓力不斷增加的情況下，PTA的需求卻難以同步上升。從去年開始，國內紡織服裝出口就出現了拐點的跡象：一方面，受金融危機影響，歐美市場需求開始下滑；另一方面，由于中國人口紅利的消退，成本優勢已經蕩然無存，一些跨國企業紛紛將制造中心從中國轉移至成本更加低廉的越南、柬埔寨等國家，進而導致中國出口企業面臨著更加嚴峻的成本壓力。盡管8、9月份之后，國內紡織服裝將進入傳統的下半年需求旺季，但是，上半年旺季成交情況并沒能對PTA價格產生多大支撐。因此，在終端紡織需求放緩的背景下，PTA價格缺乏持續上漲的基礎。
綜合以上的分析，在宏觀層面及自身供需基本面偏空的情況下，后期PTA的價格運行重心將不斷下移。不過，考慮到近期中國、美國及歐洲國家量化寬松政策預期進一步升溫，大宗商品價格存在持續反彈的可能。因此，建議投資者保持整體偏空的思路。具體操作上，應采取逢反彈拋空的策略，密切關注持倉量及成交量的變動，以此作為多空力量對決的參考。
（上海中期 李宙雷）
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