豆類等待調(diào)整后的買入機(jī)會(huì)
大豆1305合約、豆粕1301合約、豆油1301合約
回調(diào)目標(biāo)價(jià)位分別在4600元、3200元和9600元
受南美大豆產(chǎn)量不斷下調(diào)、中國(guó)買盤重新轉(zhuǎn)向美國(guó)的推動(dòng)，一季度美豆期價(jià)持續(xù)上漲。眼下美豆高位振蕩，有“以時(shí)間換空間”重新蓄勢(shì)的可能，但筆者認(rèn)為，豆類短期將進(jìn)行調(diào)整，投資者多單宜逢高離場(chǎng)，等待調(diào)整結(jié)束后的買入機(jī)會(huì)。
軟逼空暫告段落，行情將現(xiàn)調(diào)整
USDA 4月份大豆供需報(bào)告中，將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至6600萬噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)至4500萬噸，巴拉圭產(chǎn)量下調(diào)至420萬噸，較上次報(bào)告總共下調(diào)南美三國(guó)產(chǎn)量480萬噸，較去年累計(jì)減少1767萬噸。一般來說，USDA4月份報(bào)告確定南美最終產(chǎn)量的概率較大，這意味著2012年起持續(xù)的南美產(chǎn)量下調(diào)浪潮暫時(shí)告一段落，而這正是前期推動(dòng)豆類價(jià)格上漲的最重要因素。
資金面上，軟逼空行情的發(fā)生使得國(guó)內(nèi)外豆類持倉巨量增加，其中美國(guó)大豆、豆粕總持倉和基金凈多持倉持續(xù)大幅增加，均創(chuàng)歷史新高。基金凈多持倉曾連續(xù)11周增加，占比超過31%，其中舊作合約上基金凈多持倉占比達(dá)38%以上。在舊作合約上，基金此時(shí)獲利了結(jié)壓力增大。
另外，歷年新舊年度移倉表現(xiàn)顯示，4月份豆類炒作熱點(diǎn)通常轉(zhuǎn)移至新作合約，這也是新舊年度移倉加速階段。最新的CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，基金凈多在連增11周后出現(xiàn)減少，后期若有大量的基金獲利了結(jié)，將引起美豆價(jià)格較大幅度的調(diào)整。
新豆供需難平衡，天氣炒作促漲勢(shì)
本年度由于南美大豆大幅減產(chǎn)，美豆出口迎來了反季節(jié)旺季，近幾周平均出口銷售量高達(dá)100萬噸，降低了國(guó)內(nèi)的陳豆庫存。另外，3月31日種植意向報(bào)告顯示，美豆種植面積預(yù)估為7390萬蒲，大幅低于預(yù)期，使得新年度美豆供需趨緊。
按照43.9蒲式耳/英畝的趨勢(shì)單產(chǎn)和2月展望論壇預(yù)估的需求數(shù)據(jù)，2012/2013年度美豆庫存將下降至1.6億蒲式耳，庫存消費(fèi)比在4.79%，接近2008/2009年度和2009/2010年度的水平，屬于歷史低位。這種供需平衡無法承受大的單產(chǎn)損失，正常的天氣炒作都有可能推高后市行情。
種植面積若上調(diào)，漲勢(shì)之中存風(fēng)險(xiǎn)
歷史數(shù)據(jù)顯示，美豆玉米比價(jià)在3月初之后一直維持在2.2之下時(shí)，6月份的美豆面積預(yù)估往往會(huì)較種植意向有所下調(diào)。新作合約美豆玉米比價(jià)較3月初大幅上漲，因此6月份的大豆播種面積預(yù)估有望被上調(diào)。
新年度美玉米種植進(jìn)度率為17%，高于去年同期和5年來的均值，較快的種植進(jìn)度及向中國(guó)出口未能獲得證實(shí)，使得美玉米價(jià)格持續(xù)下跌，美豆玉米比價(jià)繼續(xù)增大，一定程度上增加了后市調(diào)高新豆種植面積的可能。后期美豆種植面積仍有較大的變動(dòng)可能是后期行情看漲的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素。
耐心等待調(diào)整結(jié)束，擇機(jī)重新買入
綜上所述，隨著4月份供需報(bào)告最后一次調(diào)減南美產(chǎn)量，本輪大豆上漲行情基本結(jié)束，后期有調(diào)整要求，考慮到創(chuàng)紀(jì)錄的基金多頭頭寸的減持量，價(jià)格調(diào)整幅度可能較大。后期對(duì)北半球天氣的炒作將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，緊張的供需平衡和天氣炒作是價(jià)格上漲的推力。
投資者可關(guān)注美豆11月合約，預(yù)計(jì)回調(diào)目標(biāo)為1300美分/磅。國(guó)內(nèi)需關(guān)注豆類1301合約甚至1305合約，大豆1305合約的回調(diào)目標(biāo)在4600元/噸，豆粕1301合約在3200元/噸，豆油1301合約在9600元/噸。操作上，投資者不應(yīng)急于重新入場(chǎng)，前期多單可暫時(shí)獲利了結(jié)，等待新的買入機(jī)會(huì)。
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