市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)而未換 基金守候成長(zhǎng)股中考績(jī)優(yōu)生
本周A股以調(diào)整為主旋律，無論是成長(zhǎng)股集中的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，還是藍(lán)籌股標(biāo)桿滬深300指數(shù)，均出現(xiàn)了連續(xù)調(diào)整。隨著成長(zhǎng)股大面積下跌，市場(chǎng)風(fēng)格正在轉(zhuǎn)變，但是低估值藍(lán)籌股并沒有走強(qiáng)跡象，這種轉(zhuǎn)而不換的市場(chǎng)風(fēng)格讓投資者糾結(jié)不已。基金經(jīng)理表示，目前來看成長(zhǎng)股和藍(lán)籌股都有機(jī)會(huì)，但成長(zhǎng)股面臨著“中報(bào)窗口”的考驗(yàn)，績(jī)差股調(diào)整壓力較大，增長(zhǎng)穩(wěn)健的成長(zhǎng)股仍有持有價(jià)值；藍(lán)籌股則有可能隨成長(zhǎng)股調(diào)整，估值出現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)，目前均衡配置是較好的策略。事實(shí)上，無論市場(chǎng)風(fēng)格怎么轉(zhuǎn)變，上市公司的真實(shí)業(yè)績(jī)始終是基金投資股票最為直觀、最為重要的依據(jù)。
風(fēng)格轉(zhuǎn)而不換傾向均衡配置
2013年5月中國制造業(yè) PMI為50.8%，連續(xù)第8個(gè)月位于榮枯線上方，比上月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。之前公布的5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為49.6%，創(chuàng)七個(gè)月新低，而且跌破榮枯線。南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，大中型企業(yè)PMI繼續(xù)位于榮枯線上方且有所上升，小型企業(yè)PMI繼續(xù)位于榮枯線下方且有所下降。分組成項(xiàng)目看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)位于榮枯線上方，原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)位于榮枯線下方。從PMI數(shù)據(jù)來看，我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度依然疲軟。
總體而言，楊德龍表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，股市資金面也沒有較大改觀，A股尚難形成大幅反彈的走勢(shì)。配置方向上，大盤股雖然景氣可能偏弱但估值偏低，有些景氣較高的小盤股雖然較強(qiáng)但估值可能有所高估，而且經(jīng)過大漲獲利資金拋壓也會(huì)增加，6月有望逐步實(shí)現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤股可能從高位回落，藍(lán)籌股將迎來第二波反彈的機(jī)會(huì)。
大摩華鑫投資人士表示，PMI數(shù)據(jù)偏差產(chǎn)生的部分原因或在于兩個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)樣本的不同，匯豐PMI數(shù)據(jù)偏向于小企業(yè)，并以出口企業(yè)為主；而中采聯(lián)數(shù)據(jù)PMI則偏向于大中型企業(yè)。兩個(gè)數(shù)據(jù)的偏離顯示了目前大中型企業(yè)與小企業(yè)的景氣程度反向。長(zhǎng)期而言，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)多年，那些能夠提升消費(fèi)者體驗(yàn)、改善人民生活水平或生存環(huán)境(例如環(huán)保、新能源)的行業(yè)更可能蘊(yùn)含長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資機(jī)會(huì)。短期而言，投資機(jī)會(huì)更可能來自于成長(zhǎng)股行情調(diào)整之際，低PE價(jià)值股的洼地效應(yīng)。當(dāng)前形勢(shì)下，在成長(zhǎng)和低估值之間做均衡配置是較好的投資策略。
中報(bào)時(shí)點(diǎn)臨近成長(zhǎng)股優(yōu)勝劣汰
進(jìn)入六月，成長(zhǎng)股出現(xiàn)了大面積調(diào)整，但藍(lán)籌股并沒有隨之走強(qiáng)，出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。博時(shí)主題基金經(jīng)理鄧曉峰表示，警惕創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注中報(bào)預(yù)期較好行業(yè)。A股市場(chǎng)5月曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場(chǎng)無新的參與資金進(jìn)入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，或?qū)?huì)引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來市場(chǎng)熱度或?qū)⑾陆?，投資者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來的風(fēng)險(xiǎn)。A股在6月中旬將迎來中報(bào)預(yù)披露的密集期。投資者未來可重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)預(yù)期較好、估值水平低的行業(yè)，如耐用消費(fèi)品、家電、汽車、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)。
對(duì)于前期創(chuàng)業(yè)板和中小板的強(qiáng)勁上漲，摩根士丹利華鑫基金專戶理財(cái)部總監(jiān)王建立認(rèn)為不能將此現(xiàn)象簡(jiǎn)單理解成市場(chǎng)的投機(jī)行為，從更深遠(yuǎn)的層次思考，中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展在一定程度上反映了市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后可能引發(fā)投資核心邏輯的轉(zhuǎn)變有所覺悟。王建立進(jìn)一步解釋，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，傳統(tǒng)行業(yè)分類中一些新的細(xì)分子行業(yè)(或者說是新興行業(yè))中很可能會(huì)孕育出一些“奇跡”，因?yàn)檫@些行業(yè)本身具有培育會(huì)進(jìn)行各種各樣創(chuàng)新性、突破性嘗試的成長(zhǎng)企業(yè)的土壤，而這些嘗試又會(huì)為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型注入活力。
王建立認(rèn)為，前期受到熱烈追捧的中小市值公司6月后將面臨中報(bào)檢驗(yàn)。在目前中小市值公司股價(jià)運(yùn)行到高位的情況下，投資人普遍將會(huì)對(duì)“中報(bào)陷阱”心存恐懼，從而導(dǎo)致中小市值公司的股價(jià)在進(jìn)入6月后或受到一定壓制。但是，在“中報(bào)陷阱”過后，那些業(yè)績(jī)?cè)龇軌蚺c股價(jià)漲幅相匹配的個(gè)股將凸顯出來，投資人對(duì)于那些成長(zhǎng)確定性相對(duì)較強(qiáng)的投資標(biāo)的將更加地充滿信心。因此，中報(bào)披露期后，熱點(diǎn)細(xì)分子行業(yè)內(nèi)部分歧或?qū)⑦M(jìn)一步加大，而市場(chǎng)在成長(zhǎng)股確定性行情到來之前的震蕩調(diào)整將為投資布局“真成長(zhǎng)”個(gè)股創(chuàng)造良機(jī)。
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