分級基金A類份額市價持續上漲 現博傻行情
分析人士指出，價值重估、資金低風險偏好等原因造成了A類的持續上漲。但是，目前A類價值已有所透支，未來行情或進入“博傻”階段。
近期分級基金的走勢頗為奇特。1月份以來，盡管股指仍處在上行通道，但分級基金B份額市價滯漲，相反A份額頻頻上揚，部分A類更是出現溢價交易。分析人士指出，價值重估、資金低風險偏好等原因造成了A類的持續上漲。但是，目前A類價值已有所透支，未來行情或進入“博傻”階段。
永續性A類出現“溢價交易”
1月份，具有杠桿特性的分級基金B份額上漲乏力，反而是A份額紛紛上漲，不斷沖擊市價高點。
數據顯示，去年12月26日至今，信誠300A漲幅達到12.8%，周二盤中創出1.037元的高點；銀華金利漲幅超過11%，盤中曾創出1.072的高點；信誠500A漲幅超過8%，曾創出1.022元的高點；雙禧A漲幅也高達7.7%，曾創出1.136元的高點。
值得注意的是，部分A類份額一改平常的折價狀態，出現溢價交易。據統計，截至1月21日，銀華金利、華安300A、工銀500A、資源A、鼎利A等9只基金出現溢價，其中銀華金利的溢價率達到5.18%。
對比歷史數據發現，2011年以來絕大部分A類份額平時都是折價交易(如銀華金利在去年12月中旬還折價4%)，只有部分約定收益高于同類的產品長期溢價(如銀華瑞吉)。
“目前A類走高有價值重估的成分。”某分析師向記者表示，一般而言市場對于永續性A類的定價參考AA級企業債，但由于分級基金A類沒有違約風險，目前業內提倡永續性分級基金A類的價值應向AA+級企業債看齊，由此導致A類市價上漲，這就是所謂的價值重估。
申萬分析師則指出，隨著反彈進入休整時期，B類投資者趨于謹慎，而低風險資金轉向對A類的追逐，也是導致A份額上漲的一個因素。
“此輪上漲更多的還是短期資金面行為，目前部分A類產品隱含收益率已經嚴重透支，在如此高位仍買入A份額更類似于博傻游戲。”另一位專業人士則如是表示。
A類份額或進入“博傻”階段
值得注意的是，不管是何種原因造成A類份額持續上漲，整體來看其目前價格已明顯偏高。
“A類的隱含收益率已經顯著下行。”這是分析師眾口一詞的評論，通俗一點來說，A類的價格已經漲得過頭了。
事實上，目前普遍將分級基金A類份額與10年期AA級債券進行比較，但隨著A類價格上漲，其隱含收益率大幅下行，部分品種的隱含收益率甚至和10 年期AA+企業債收益率5.57%持平。
“部分永續A 類份額的價值或已高估。”華泰證券基金分析師王樂樂表示，雖然A類有從AA級企業債收益率向AA+級過渡的預期，但是，在相關因素并未有明顯改變的情況下，永續A 類份額的隱含收益率是否能下行到10 年期AA+級企業債收益率具有一定的不確定性。
他進一步指出，盡量規避隱含收益率過低的品種，尤其是部分隱含收益率已經和10 年期AA+企業債收益率持平的永續A 類份額。目前，萬家中創A、諾安穩健、申萬收益等隱含收益都接近10年期AA+債收益率。
另一位分析人士則表示，部分品種的溢價交易意味著喪失了下跌時的看空期權，且隱含收益率已經大幅下行，繼續追漲則等于在“博傻”。
牽制B類溢價創新低
近期A類份額的上漲也拖累了B類份額的市價表現，導致B類產品溢價不斷降低，部分主流產品溢價甚至創出歷史新低。
數據顯示，截至21日，信誠500B和銀華銳進的溢價率只有4.12%和9.67%，已創歷史新低；而根據去年9月份以來的不完全統計，信誠500B和銀華銳進的平均溢價率為14.67%和23.66%。
分析人士指出，由于A類與B類合并在一起的整體溢價率要保持在“零”附近(否則將存在套利空間)，A類份額的折價走低甚至出現溢價，客觀上牽制B類溢價，這是導致近期B類溢價不斷回落的重要原因。
而B類溢價的回落也意味著為未來上漲打開了空間。“一旦A類份額市價回調折價擴大將會助推B類份額價格，如果后市向上，B類份額則有表現機會。”某投資人士表示，如果預期市場上漲，那么至少短期內B份額可以享受到雙重漲幅補貼，一方面是自身超過2倍的杠桿所撬動的漲幅，另一方面則是溢價率再度回升帶來的超額漲幅補貼。（記者 郭素）
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