機構客戶冷對高杠桿債基 固收產品發行初現疲態
由于預期明年債市不確定性增強以及產品不再具有稀缺性，加之股市轉暖，債基的光環正逐漸褪去。
年內在發行市場上風光無限的固定收益類產品已經初現疲態。記者了解到，由于預期明年債市不確定性增強以及產品不再具有稀缺性，年初的明星產品——分級基金杠桿份額已經難以尋找機構客戶。除此之外，近期成立的債券基金規模也越發“迷你”，在產品不斷涌現、股市逐步轉暖的市場環境中，債基的光環正逐漸褪去。
杠桿債基難尋機構客戶
“年初的時候我們杠桿債基發行很好，現在機構已經很難找到了。”某基金公司人士告訴記者，機構客戶的敏感度一般較高，對于風險杠桿比較大的債券品種，機構客戶近期態度變化較大，如果說年初對杠桿債基認購是趨之若鶩的話，目前可以用門可羅雀來形容。
數據顯示，今年以來分級債基最大的為信誠添金分級，首發規模為30.93億，其中杠桿端總份額在9.27億左右。該產品打破了普通分級債基杠桿份額封閉三年的慣例，創新性的將產品封閉期縮短至一年，不免讓市場眼前一亮。
可即便是這類創新產品，其杠桿份額機構持有比例也在下降，僅占總募集規模的五成左右，這與年初成立杠桿端份額，機構動輒占比七八成的狀況不可同日而語。
其他設計較為“大眾化”的產品發行情況更為慘淡，近期不少分級債基發布延期募集公告，分級債基發行困境可見一斑。
債基發行初現疲態
事實上，杠桿債基發行欠佳還只是“冰山一角”，整個固定收益類市場發行狀況都已初現疲態。由于市場上債基發行越來越多，而增量資金有限，債基發行逐步陷入“存量游戲”怪圈。
記者統計發現，年底成立的固定收益基金規模不少都只有個位數。其中上海某以固定收益見長的基金公司最新成立的債基也僅有8億左右的規模，不免讓業內大跌眼鏡。
“目前市場上債基數量越來越多，如果沒有增量資金進來，只是存量資金的游戲，規模自然很難上去。”某基金公司渠道人士表示，目前市場上的債基有點“泛濫”的味道，只有渠道強勢、產品賣點較多的公司，才有發行優勢，更多的中小公司的發行只能用“慘淡”來形容。
此外，適逢年底，銀行慣例性攬存需要，使得資金面驟然趨緊，這讓很多新基金發行也有“捉襟見肘”之感。近期上海某大型基金公司發行首只創新型T+0產品也只有三四十億的規模，與大家之前的預期落差較大。
債市不確定性增強
無論是機構類客戶對高風險產品的望而卻步，還是傳統類固收類產品發行縮水，究其根本可能還是因為大家對明年債市不確定感在增強。記者近期走訪的多位債券基金經理，都將“信用風險控制”放在了明年投資首位。
“畢竟債市已經牛了有一年半了，明年可能很難重復這種單邊上漲的牛市。”長安基金固定收益部負責人喬哲判斷，明年債市很可能是個波動市，不確定性加大更考驗債基管理人的投資能力。
長信基金[微博]固定收益總監李小羽也認為，要將賺取票息收益、控制信用風險作為明年債基管理的首位。李小羽認為，一旦經濟見底跡象更加明朗，股市賺錢效應也有可能分流債市資金，股債“蹺蹺板”效應可能重新出現。此外，隨著信用風險的逐步積累，未來爆發信用風險的概率會越來越高。
不過他說，由于國民財富增長之后，人們對于投資固定收益類產品的偏好在提高，長期來看債市的配置價值仍在。
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