申萬菱信深證指分級進(jìn)取

　　昨日在凈值創(chuàng)新低的情況下，申萬進(jìn)取的價格也創(chuàng)上市以來的新低，但其溢價率反而擴(kuò)大至近265%。

　　新快報訊 在三次被從閥值0.10元的邊緣拉回后，這次申萬進(jìn)取(申萬深成分級基金的進(jìn)取份額，150023)恐難順利擺脫跌穿閥值的命運(yùn)。

　　昨晚申萬菱信[微博]基金官網(wǎng)顯示，申萬進(jìn)取的最新單位凈值(下稱凈值)為0.105元，為其成立以來的最低值。而根據(jù)基金合同，申萬進(jìn)取的凈值跌破0.10元時，將按極端情況處理，即申萬進(jìn)取、申萬收益(申萬深成的穩(wěn)健份額，150022)將各負(fù)盈虧，申萬進(jìn)取的杠桿特性會暫時消失。

　　如果這種情況出現(xiàn)，申萬深成分級基金將成為第二只遭遇極端情況的分級股基。此前，銀華鑫利、銀華金利這對分級基金曾因出現(xiàn)極端情況而進(jìn)行份額重新折算。

　　申萬進(jìn)取離閥值僅半步

　　根據(jù)基金合同，當(dāng)申萬進(jìn)取凈值跌至0.10元以下時，剛觸發(fā)“凈值極端情況”：申萬進(jìn)取和申萬收益凈值按照母基金漲跌幅度同漲同跌，而當(dāng)母基金凈值上漲后，將優(yōu)先補(bǔ)償申萬收益凈值及其約定收益，直至申萬進(jìn)取重回0.10元。

　　這已經(jīng)不是申萬分級基金第一次上演“生死大營救”。伴隨今年以來股市持續(xù)走弱，申萬進(jìn)取凈值頻頻跌破0.12元，距離“閥值”一步之遙：9月20日，申萬進(jìn)取單日凈值下跌21.48%，跌至0.117元，但隨著24日深成指反彈，其凈值又躥升至0.12元以上；在其后的9月26日，申萬進(jìn)取凈值跌至0.116元，但在次日又隨市場反彈而逃過一劫；11月13日申萬進(jìn)取凈值再創(chuàng)歷史新低，只有0.112元，但11月14日又有所回升。

　　不過，這次申萬進(jìn)取恐難逃一劫，昨晚更新的凈值為0.105元，其杠桿已接近最大極限11倍，只要今日深成指再下調(diào)0.5%左右，其閥值就會被擊穿。

　　高杠桿吸引資金博反彈

　　雖然離閥值非常近，但申萬進(jìn)取市價并未出現(xiàn)大幅恐慌性殺跌。昨日，申萬進(jìn)取隨大市向下，最終以全天最低價0.383元報收，跌幅為5.20%，考慮到其杠桿已經(jīng)超過10倍，而昨日深成指跌1.18%，昨日申萬進(jìn)取的跌幅不算大，這也使得其溢價率進(jìn)一步提高至264.76%。

　　值得一提的是，在昨日交易的最后半小時，仍有不少資金進(jìn)場承接拋售。分析人士認(rèn)為，高達(dá)近11倍的杠桿是部分資金仍愿意持有申萬進(jìn)取的重要原因。

　　另一方面，申萬進(jìn)取的“可逆”機(jī)制也為其提供了一定保護(hù)。有分析師表示，如果申萬進(jìn)取凈值長期保持在0.10元下方，回升無望，那么在看空情緒下，申萬進(jìn)取或會被棄，高溢價將會大幅回落，至10%左右都不足為奇。但如果申萬進(jìn)取只在0.10元下方保持一小段時間，市場有上漲預(yù)期，那么，申萬進(jìn)取的溢價率可能不會有太大回落。因?yàn)椋绻鼗?.10元的臨界點(diǎn)，申萬進(jìn)取又將恢復(fù)約10倍的高杠桿。

　　申萬收益短期風(fēng)險或加大

　　根據(jù)基金合同，在基金發(fā)生極端情況后(即申萬進(jìn)取份額凈值下跌至0.10元以下時)，申萬收益將暫時與申萬進(jìn)取份額各負(fù)盈虧，申萬收益份額持有人將承擔(dān)比原來更多的投資風(fēng)險，可能暫時面臨無法取得約定應(yīng)得收益乃至投資本金受損的風(fēng)險。

　　據(jù)此，有分析師認(rèn)為，在跌破閥值的短時期內(nèi)，申萬收益由于其保本特性不再，市價將存在下跌風(fēng)險。“觸發(fā)閥值后，申萬收益實(shí)際變成指數(shù)基金，在一段時間內(nèi)與市場同向波動幅度將會加大。”

　　但由于市場上漲時會優(yōu)先補(bǔ)償申萬收益凈值及約定收益，當(dāng)母基金凈值漲幅達(dá)到一定程度，申萬收益的約定收益仍能夠保證。因此，對于長期穩(wěn)健投資者來講，短期內(nèi)凈值的波動并沒有實(shí)質(zhì)性的影響。事實(shí)上，昨天申萬收益依然逆勢飄紅，上漲1.17%至0.775元，其最新的折價率依然高達(dá)26.68%。

　　申銀萬國[微博]分析師朱赟建議，在0.10元閥值下方，基于申萬收益的市價跌幅將小于其凈值跌幅的預(yù)期，投資者可以通過股指期貨對沖鎖定申萬收益凈值下跌風(fēng)險，從而獲得折價縮小收益。而在閥值上方則可投資申萬收益獲得年底分紅收益或者指數(shù)上漲帶來的價格上漲收益。 (吳譚)