申萬進取昨單位凈值0.105元 恐難順利擺脫破閥
申萬菱信深證指分級進取
昨日在凈值創新低的情況下，申萬進取的價格也創上市以來的新低，但其溢價率反而擴大至近265%。
新快報訊 在三次被從閥值0.10元的邊緣拉回后，這次申萬進取(申萬深成分級基金的進取份額，150023)恐難順利擺脫跌穿閥值的命運。
昨晚申萬菱信[微博]基金官網顯示，申萬進取的最新單位凈值(下稱凈值)為0.105元，為其成立以來的最低值。而根據基金合同，申萬進取的凈值跌破0.10元時，將按極端情況處理，即申萬進取、申萬收益(申萬深成的穩健份額，150022)將各負盈虧，申萬進取的杠桿特性會暫時消失。
如果這種情況出現，申萬深成分級基金將成為第二只遭遇極端情況的分級股基。此前，銀華鑫利、銀華金利這對分級基金曾因出現極端情況而進行份額重新折算。
申萬進取離閥值僅半步
根據基金合同，當申萬進取凈值跌至0.10元以下時，剛觸發“凈值極端情況”：申萬進取和申萬收益凈值按照母基金漲跌幅度同漲同跌，而當母基金凈值上漲后，將優先補償申萬收益凈值及其約定收益，直至申萬進取重回0.10元。
這已經不是申萬分級基金第一次上演“生死大營救”。伴隨今年以來股市持續走弱，申萬進取凈值頻頻跌破0.12元，距離“閥值”一步之遙：9月20日，申萬進取單日凈值下跌21.48%，跌至0.117元，但隨著24日深成指反彈，其凈值又躥升至0.12元以上；在其后的9月26日，申萬進取凈值跌至0.116元，但在次日又隨市場反彈而逃過一劫；11月13日申萬進取凈值再創歷史新低，只有0.112元，但11月14日又有所回升。
不過，這次申萬進取恐難逃一劫，昨晚更新的凈值為0.105元，其杠桿已接近最大極限11倍，只要今日深成指再下調0.5%左右，其閥值就會被擊穿。
高杠桿吸引資金博反彈
雖然離閥值非常近，但申萬進取市價并未出現大幅恐慌性殺跌。昨日，申萬進取隨大市向下，最終以全天最低價0.383元報收，跌幅為5.20%，考慮到其杠桿已經超過10倍，而昨日深成指跌1.18%，昨日申萬進取的跌幅不算大，這也使得其溢價率進一步提高至264.76%。
值得一提的是，在昨日交易的最后半小時，仍有不少資金進場承接拋售。分析人士認為，高達近11倍的杠桿是部分資金仍愿意持有申萬進取的重要原因。
另一方面，申萬進取的“可逆”機制也為其提供了一定保護。有分析師表示，如果申萬進取凈值長期保持在0.10元下方，回升無望，那么在看空情緒下，申萬進取或會被棄，高溢價將會大幅回落，至10%左右都不足為奇。但如果申萬進取只在0.10元下方保持一小段時間，市場有上漲預期，那么，申萬進取的溢價率可能不會有太大回落。因為，如果重回0.10元的臨界點，申萬進取又將恢復約10倍的高杠桿。
申萬收益短期風險或加大
根據基金合同，在基金發生極端情況后(即申萬進取份額凈值下跌至0.10元以下時)，申萬收益將暫時與申萬進取份額各負盈虧，申萬收益份額持有人將承擔比原來更多的投資風險，可能暫時面臨無法取得約定應得收益乃至投資本金受損的風險。
據此，有分析師認為，在跌破閥值的短時期內，申萬收益由于其保本特性不再，市價將存在下跌風險。“觸發閥值后，申萬收益實際變成指數基金，在一段時間內與市場同向波動幅度將會加大。”
但由于市場上漲時會優先補償申萬收益凈值及約定收益，當母基金凈值漲幅達到一定程度，申萬收益的約定收益仍能夠保證。因此，對于長期穩健投資者來講，短期內凈值的波動并沒有實質性的影響。事實上，昨天申萬收益依然逆勢飄紅，上漲1.17%至0.775元，其最新的折價率依然高達26.68%。
申銀萬國[微博]分析師朱赟建議，在0.10元閥值下方，基于申萬收益的市價跌幅將小于其凈值跌幅的預期，投資者可以通過股指期貨對沖鎖定申萬收益凈值下跌風險，從而獲得折價縮小收益。而在閥值上方則可投資申萬收益獲得年底分紅收益或者指數上漲帶來的價格上漲收益。 (吳譚)
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