利率市場化 分級基金A類份額遇尷尬
證券時報記者 劉明
近期央行宣布降息，同時宣布可以上浮存款利率，存款利率的上浮使得實際存款利率與存款基準利率之間首次出現差異，這使得作為銀行定期存款替代品的分級基金A類份額遭遇尷尬。銀行的實際存款利率因為可以上浮并未下降，而A類份額的約定收益因為一年期存款基準利率下調，也跟隨下降了。
利率意外上浮帶來利空
據了解，分級基金A類份額的約定收益大多以一年期存款利率為基礎設計，這些產品在基準利率下調時約定收益也會下降。如上市交易的銀華金利的約定收益為一年期存款基準利率+3.5%，明年年初將重新按最新基準利率約定收益。每6個月開放一次申贖的博時裕祥A為一年期存款基準利率+1.5%，6月8日打開申購贖回的博時裕祥A成為首只受影響的A類份額，約定收益由此前的5%下降至4.75%。
然而，因為可以上浮，銀行存款利率實際并未下降。一些銀行一年期存款利率實際上浮為3.575%。
二級市場上，6月8日降息公布日當天，多只分級基金A類份額出現罕見下跌，工銀500A下跌2.97%，銀華金瑞、信誠300A、信誠500A等跌幅也超1%。
上海證券基金分析師劉亦千表示，上浮后的一年期存款利率實際比基準利率高，使得以基準利率為基礎的分級基金A類份額的吸引力有所下降。不過，由于多數A類份額在基準利率基礎上還有固定利息，目前優勢仍然存在，這也可從博時裕祥A的比例配售看出。
永續產品最尷尬
在目前A類份額的設計中，有的產品或許可以避免利率市場化可能帶來的進一步影響，永續存在的A類份額則面臨尷尬。受影響較小的A類份額大概有幾類，一是有3年或5年期限的，短期利率市場化步伐可能沒那么大，影響有限；二是A類份額固定收益的，如長城久兆穩健固定收益為5.8%，不受利率變化影響；第三是以市場利率為基準的，如泰達聚利A，釘住5年期國債收益率。
新浪基金研究中心分析師楊宇表示，永續存在的以基準利率為基礎的A類份額相對比較麻煩，解決辦法就是將條款修改為類似上面三類或其他可以正常運作的情形。但是涉及這類重大變更需要三類份額分別表決通過，而A、B兩類投資者的利益是對立的，很難得出各方都滿意的結果。
北京一位基金公司產品設計人員表示，目前市場上分級基金的收益機制在設計的時候，并未考慮到利率市場化帶來的影響，一些永續存在的分級基金未來確實可能遇到問題。未來設計相關產品需要更多考慮這方面的問題。(劉明)
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