萬達院線再演海外蛇吞象：收購標的資不抵債
繼去年成功收購美國AMC院線之后，萬達又將并購目光移向歐洲。
4月8日，華爾街日報報道顯示，萬達集團對歐洲最大影院公司中的至少兩家表示出了興趣，這兩家公司分別是Odeon &UCI Cinemas Holdings Ltd。(簡稱“Odeon &UCI”)和Vue Entertainment Ltd(簡稱“Vue”)，目前雙方已就收購事宜展開磋商。
這一消息已獲得萬達集團方面證實。但在本報記者采訪中，包括萬達集團與萬達院線在內的多位高層均對此事三緘其口、未予置評。
上海一家券商資深人士向本報記者表示，如果有歐洲院線的題材，萬達院線在IPO時可以獲得資本市場更高的估值。
去年2月證監會網站掛出的《發行監管部首次公開發行股票申報企業基本信息情況表》顯示，萬達電影院線已經向證監會提交上市申請，并進入到落實反饋意見階段，擬在深交所上市，保薦機構為中銀國際。
今年4月初，萬達集團董事長王健林對萬達院線的IPO表示出樂觀態度。王健林說，萬達電影院線自2004年成立以來，盈利情況一直處于良好狀態，且文化產業公司上市受國家鼓勵，如果不出意外，預計萬達院線將于今年下半年獲批上市。
“院線公司如果僅僅是國內規模，市場一般也就給個20倍的市盈率。這個背后的邏輯是，中國電影產業增長每年維持在20%-30%的水平，這個水平下給20倍是比較合理的估值，但是如果你的經營范圍擴大到全球的話，我們會認為你公司成長空間會更高，所以估值也會給得高一點，我個人角度認為，考慮到海外題材，萬達30倍PE應該是有的。”上述券商人士說。
萬達的眼光
王健林曾在做2012年工作總結時表示，2013年萬達跨國發展要堅定不移地進行，年內至少完成一到兩個并購。
藝恩咨詢副總裁侯濤在接受記者采訪時認為：“從目前的情況來看，萬達對Odeon &UCI和Vue的并購意向已經明朗，對王健林而言，中國市場他已經是最大了，全球化是他下一步的志愿和抱負，而電影恰好是實現他國際化的最好載體。”
本報記者就萬達的洽購目標做了相關調查后發現，盡管號稱歐洲最大的院線運營商，Odeon &UCI的資產質量卻并不理想。
Odeon &UCI的股東為英國私募股權公司泰豐資本(Terra Firma Capital Partners Ltd。)所擁有。2004年泰豐資本出資10億歐元分別收購了Odeon和UCI并將二者合并，2011年泰豐資本曾試圖出售Odeon &UCI，但未成功。
2012年Odeon &UCI的營業額達到7.24億英鎊，同比增長僅4%；該公司營收季節性波動比較大，去年第四季度較好，但全年總體表現十分疲軟。而其息稅折舊攤銷前利潤9080萬英鎊，下跌3%，是近10年的最低水平。
同時記者查看其資產負債表發現，該院線2012年流動負債1.86億英鎊，1年期以上非流動負債達6.6億英鎊，凈資產更是資不抵債已為-1400萬英鎊。
有消息稱，泰豐資本打算出價15億-16億美元出售Odeon &UCI，目前這一價格尚未得到萬達方面確認，而有市場人士認為其估值過高。
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