迎接QEX時(shí)代的無限量寬松
種種跡象顯示，我們已經(jīng)步入QE“X”時(shí)代。全球多個(gè)重量級(jí)央行一次又一次推出的量化寬松（QE）政策，讓印鈔機(jī)還要開動(dòng)多久成為一個(gè)未知數(shù)“X”，而其究竟可以對(duì)經(jīng)濟(jì)形成多少提振同樣也成為一個(gè)謎。
瑞士是較早推出“無限量”寬松貨幣政策的國(guó)家之一，該國(guó)為了阻止瑞士法郎對(duì)歐元匯率不斷上升而不停地印鈔。歐洲央行也承諾實(shí)施無止境的干預(yù)以保護(hù)陷入困境的歐元區(qū)國(guó)家的債券收益率。
英國(guó)央行和日本央行盡管尚未打出“無止境”印鈔的字眼，但它們也都手握非傳統(tǒng)貨幣政策。前者正在嘗試放松信貸，日本則在購(gòu)買股票和房地產(chǎn)投資工具。
當(dāng)“直升機(jī)本”宣布將本已驚世駭俗的第三輪量化寬松政策（QE3）進(jìn)一步加碼時(shí)，人們對(duì)QE這個(gè)詞的免疫力已經(jīng)比很多經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)想象中來的更大。對(duì)財(cái)政懸崖的擔(dān)憂很快就湮沒了美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克坐在直升飛機(jī)上撒錢帶來的快感。
所以，當(dāng)日本央行20日緊隨其后宣布四個(gè)月內(nèi)的第三次寬松加碼時(shí)，日本股市卻以大跌回應(yīng)。
決策者已經(jīng)很難通過推出政策來激勵(lì)人們的預(yù)期。這也許是因?yàn)樗麄冏兊酶斆鳎浔澈蟛蝗莺鲆暤囊淮笤蚴沁t遲不見明顯好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)。
大把印鈔對(duì)于資本市場(chǎng)而言原本是一個(gè)重大利好，通過增加市場(chǎng)流動(dòng)性，這種政策有助于推升股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。不過，有海外媒體評(píng)論認(rèn)為，必須注意到的一點(diǎn)是，央行的流動(dòng)性政策是否讓金融市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。一旦脫節(jié)，前兩年貨幣刺激的效應(yīng)減弱，并且市場(chǎng)下挫的情境又將重現(xiàn)。
也有樂觀者表示，通過降低抵押貸款成本、提振市場(chǎng)，這些非常規(guī)措施可能會(huì)顯著增強(qiáng)消費(fèi)者的信心。不過，達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)理查德·費(fèi)舍爾認(rèn)為，這種心理狀態(tài)仍是相當(dāng)不穩(wěn)定的。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主邁克爾·斯賓塞近日在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)則表示，這些央行的決策正將人們帶入一片未經(jīng)許可的領(lǐng)域，現(xiàn)在的超低利率很難起到作用。
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