迎接QEX時代的無限量寬松
種種跡象顯示，我們已經(jīng)步入QE“X”時代。全球多個重量級央行一次又一次推出的量化寬松（QE）政策，讓印鈔機還要開動多久成為一個未知數(shù)“X”，而其究竟可以對經(jīng)濟形成多少提振同樣也成為一個謎。
瑞士是較早推出“無限量”寬松貨幣政策的國家之一，該國為了阻止瑞士法郎對歐元匯率不斷上升而不停地印鈔。歐洲央行也承諾實施無止境的干預(yù)以保護陷入困境的歐元區(qū)國家的債券收益率。
英國央行和日本央行盡管尚未打出“無止境”印鈔的字眼，但它們也都手握非傳統(tǒng)貨幣政策。前者正在嘗試放松信貸，日本則在購買股票和房地產(chǎn)投資工具。
當(dāng)“直升機本”宣布將本已驚世駭俗的第三輪量化寬松政策（QE3）進一步加碼時，人們對QE這個詞的免疫力已經(jīng)比很多經(jīng)濟學(xué)獎想象中來的更大。對財政懸崖的擔(dān)憂很快就湮沒了美聯(lián)儲主席伯南克坐在直升飛機上撒錢帶來的快感。
所以，當(dāng)日本央行20日緊隨其后宣布四個月內(nèi)的第三次寬松加碼時，日本股市卻以大跌回應(yīng)。
決策者已經(jīng)很難通過推出政策來激勵人們的預(yù)期。這也許是因為他們變得更聰明，但其背后不容忽視的一大原因是遲遲不見明顯好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟。
大把印鈔對于資本市場而言原本是一個重大利好，通過增加市場流動性，這種政策有助于推升股票和其他風(fēng)險資產(chǎn)的價格。不過，有海外媒體評論認為，必須注意到的一點是，央行的流動性政策是否讓金融市場與現(xiàn)實脫節(jié)。一旦脫節(jié)，前兩年貨幣刺激的效應(yīng)減弱，并且市場下挫的情境又將重現(xiàn)。
也有樂觀者表示，通過降低抵押貸款成本、提振市場，這些非常規(guī)措施可能會顯著增強消費者的信心。不過，達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長理查德·費舍爾認為，這種心理狀態(tài)仍是相當(dāng)不穩(wěn)定的。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主邁克爾·斯賓塞近日在接受上海證券報記者采訪時則表示，這些央行的決策正將人們帶入一片未經(jīng)許可的領(lǐng)域，現(xiàn)在的超低利率很難起到作用。
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