兩融資金謹慎情緒開始升溫
經過此前的大幅下挫，3月以來大盤維持低位盤整格局，融資融券余額出現穩步攀升的情況，但3月7日，融資融券余額突然出現明顯回落，這可能預示著兩融資金的心態開始趨于謹慎。與此同時，前期漲幅靠前的強勢股融資凈償還的壓力大增。分析人士指出，強勢股往往是市場階段性的“領軍人”，融資大幅償還的出現可能助推強勢股的回調，對于市場情緒影響負面。3月中下旬，在流動性可能再度趨緊以及不確定性因素增多的背景下，市場短期或步入調整期。
兩融謹慎情緒升溫
2月下旬滬深股市出現的大幅下跌，一度引發了兩融市場的大幅波動。進入3月份，隨著大盤低位企穩，融資融券余額再次出現穩步攀升的情況。但3月7日，融資融券余額突然出現明顯回落，這可能意味著兩融投資者的情緒出現逆轉。
據Wind資訊統計，3月初融資融券余額為3879.82億元，之后出現一波“四連增”，3月6日融資融券余額已上升至3911.93億元，較月初增加了32.11億元，創歷史新高。但3月7日，這種穩步增加的趨勢被中斷，當日融資融券余額降至3898.40億元，較前一個交易日下降了13.53億元。其中融資余額為3869.84億元，較前一個交易日下降了14.68億元，但融券余額卻出現1.16億元的增幅，達到28.57億元。由此來看，兩融資金謹慎情緒開始升溫。
與此同時，3月以來融資開始逐漸從強勢股中大幅撤出，這也從另一個層面證實了在滬深股市表現平穩的背后，卻是謹慎情緒的暗流涌動。
統計顯示，3月以來，融資凈償還位居前30名的個股，其融資凈償還額均超過4000萬元。從這30只個股來看，基本上是2014年前兩個月的強勢股，從股價看，上述30只個股的平均漲幅為2.13%，而全部700只兩融標的股在1月和2月的平均漲幅僅為0.24%.也就是說，3月份融資償還壓力最大的30只個股是今年前兩個月市場表現較強的個股。其中，中信銀行、四維圖新、星網銳捷和博瑞傳播四只股票在1月和2月累計上漲均超過20%，但上述品種3月以來的融資凈償還額也居于前列，分別為9650.23萬元、6107.17萬元、4345.56萬元和4192.82萬元。
分析人士指出，此類強勢股往往是市場中賺錢效應較強的群體，融資大幅償還的出現可能意味著兩融投資者對于強勢股可能產生了恐高情緒，這可能成為強勢股回調的催化劑，此類品種一旦出現大幅下挫對于市場情緒影響較為負面。
市場或步入調整期
作為對市場變化較為敏感的資金群體，兩融投資者的謹慎情緒應當引起高度關注。此前在流動性較為寬松、經濟數據真空的2月份，市場并未能真正走強，3月中下旬，在流動性可能再度趨緊以及不確定性因素增多的背景下，市場短期或步入調整期。
首先，流動性最寬裕的階段可能正在過去。從場外流動性看，雖然銀行間利率持續下行，但央行近期在公開市場不斷進行正回購操作，此前四周，央行分別從公開市場凈回籠資金700億元、1600億元、1080億元和4500億元，表明政策對流動性緊平衡的訴求沒有發生變化。3月以來民間借貸利率震蕩上行，預示資金面最寬松的時刻正在過去。從場內流動性看，盡管3月份并無公司上市，但發審會的重啟意味著市場加速擴容將到來，市場將再次面臨供給端的沖擊，在存量資金博弈的背景下，市場內部流動性可能再度趨于緊張。
其次，不確定性因素可能會逐漸增多。一方面，3月份是信托、債券到期的高峰月，在經濟增速下降和債務攀升的背景下，3月份可能是年內信用事件高發的時點之一，對于投資者情緒面的沖擊較大。另一方面，在經歷了1-2月的數據真空期后，3月中旬重要經濟數據將相繼發布，2月份CPI同比上漲2%，創13個月新低。PPI同比下降2%，這可能意味著經濟下行概率增大，較差的經濟數據仍可能對市場情緒帶來負面影響。此外，本周解禁市值合計為325.13億元，環比增加近五成，為年內偏高水平，限售股解禁規模的提升將在一定程度上加劇市場的不確定性。
(徐偉平)
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