許小年：謹(jǐn)防中國經(jīng)濟(jì)三次探底
許小年（中歐國際工商學(xué)院教授）
美國經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去，去杠桿化接近尾聲，正在穩(wěn)步復(fù)蘇；歐洲最壞的時(shí)刻還沒有到來，會(huì)繼續(xù)在債務(wù)和銀行的危機(jī)中掙扎。
美歐兩大經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀對(duì)中國意味著什么？自2001年以來，外需是中國經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力，而歐洲經(jīng)濟(jì)長期衰退使我們對(duì)其不能寄予希望。美國經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但更多的是制造業(yè)復(fù)興，而制造業(yè)回流意味著對(duì)中國的需求下降。
外需不如以前，內(nèi)需其實(shí)也很尷尬。內(nèi)需包括兩項(xiàng)，一是投資，二是消費(fèi)，但實(shí)際上都很難靠上。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題尚未得到解決，甚至在短期內(nèi)存在愈演愈烈的趨向。
中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，是長期過度投資造成的產(chǎn)能過剩。放眼一望，很多行業(yè)都產(chǎn)能過剩，不僅限于光伏，還有鋼鐵、有色金屬、水泥、玻璃、建材、煤炭、汽車、發(fā)電設(shè)備、電力、電視、手機(jī)、空調(diào)、服裝、玩具、鞋襪……在這種情況下，很少有企業(yè)愿意投資擴(kuò)大產(chǎn)能。從投資品到消費(fèi)品，中國傳統(tǒng)制造業(yè)的生產(chǎn)能力幾乎都是世界第一，可中國經(jīng)濟(jì)總量只有美國的一半，人均收入比美國低得多。購買力和生產(chǎn)能力嚴(yán)重失衡，產(chǎn)能過剩問題日益突出。
再來看消費(fèi)。消費(fèi)的基礎(chǔ)是收入，是財(cái)富的積累。但在過去十年間，收入分配并不是朝著"藏富于民"的方向發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)改革的前15年，政府收入占GDP的比重不斷下降；后15年則是政府收入占GDP的比重越來越高。在收入分配不斷向政府和企業(yè)傾斜的情況下，怎么靠消費(fèi)來維持增長？居民消費(fèi)占GDP的比重從45%一路下滑到35%，消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需又怎能靠得住？
因此，中國經(jīng)濟(jì)增長模式要深刻反省，轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨。在經(jīng)濟(jì)低迷期間，中央政府推出了4萬億元刺激計(jì)劃。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題本來就產(chǎn)能過剩，4萬億元投下去，使得結(jié)構(gòu)性問題比以前更嚴(yán)重，產(chǎn)能過剩問題更突出。政府花錢，不能創(chuàng)造財(cái)富，只能在短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，但不可持續(xù)。
要確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，在于企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，而不在于政府花錢。在政府推出4萬億元政策的時(shí)候，我就預(yù)言，4萬億元之后一定是"二次探底"。如今，"二次探底"發(fā)生了，就發(fā)生在去年上半年。
接著是政府以"二次寬松"應(yīng)對(duì)，也就是業(yè)內(nèi)盛傳的"4萬億2.0版"，會(huì)有什么后果？從去年下半年開始，國家發(fā)改委又開始批項(xiàng)目，這次批的項(xiàng)目大多是地鐵、城軌之類，資本市場(chǎng)也在開閘放水。冷靜觀察一番，還是覺得政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)探底是老一套。這次財(cái)政沒那么多錢了，就開始發(fā)債券，包括城投債和企業(yè)債。如果出現(xiàn)"三次探底"，會(huì)在什么時(shí)候，我還不確切，也許今年下半年就可以看到。
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之嚴(yán)峻要求繼續(xù)推進(jìn)改革。如果不改革，經(jīng)濟(jì)勢(shì)必"三次探底"。"三次探底"之后，稅收會(huì)下降，政府債務(wù)還不了，銀行也會(huì)出問題，屆時(shí)中國經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨更多的困難。（支點(diǎn)雜志2013年6月刊）
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