保薦機(jī)構(gòu)IPO執(zhí)業(yè)杜絕走過場 停業(yè)連坐問責(zé)重建信心
首次公開發(fā)行(IPO)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查尚未收官，新一輪發(fā)行改革即告啟動(dòng)。改革方案繼承了財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查中關(guān)于推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)、提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量的核心思想，將抽查制度化，并以若干凌厲的追責(zé)、問責(zé)措施回答了此前大眾對于財(cái)務(wù)檢查會(huì)否虎頭蛇尾的種種質(zhì)疑，為市場樹立起明確的規(guī)則和預(yù)期。
此番推出的改革方案處處體現(xiàn)放權(quán)之意，但以9條措施、1000多字來集中闡述如何在放權(quán)的同時(shí)，進(jìn)一步加大IPO環(huán)節(jié)的監(jiān)管執(zhí)法力度，卻是歷次發(fā)行改革所罕見的。這9條措施中，最為嚴(yán)厲之處在于，強(qiáng)化新股申報(bào)材料的嚴(yán)肅性——IPO申報(bào)稿一經(jīng)證監(jiān)會(huì)受理，申報(bào)發(fā)行人及其董、監(jiān)、高及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)即對申請文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。最近曝光的天能科技、新大地雖然沒有造成實(shí)質(zhì)性的發(fā)行錯(cuò)誤，但仍受到證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲處罰，就是最好的例子。
據(jù)接近監(jiān)管部門人士介紹，在以往的審核實(shí)踐中，對于監(jiān)管部門的反饋和信息披露要求，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的回復(fù)往往是問多答少，避實(shí)就虛。審核過程中對招股書進(jìn)行大面積修改、甚至前后幾稿披露的事實(shí)相互矛盾的案例也時(shí)有發(fā)生。
針對上述問題，改革方案祭出的措施首先是對保薦代表人處以12個(gè)月暫停受理其發(fā)行申請的處罰。而如果招股書前后差異的嚴(yán)重情況足以觸犯“涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏”三條鐵律的，還要移交稽查部門立案查處，并暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請，查證屬實(shí)的，3年內(nèi)不再受理發(fā)行人的股票發(fā)行申請。
對中介機(jī)構(gòu)的從嚴(yán)執(zhí)法，還在于將財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查的成果做實(shí)并制度化，要求所有企業(yè)在上會(huì)前，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的工作底稿，都納入抽查的范圍。至于抽查程序、抽查方式等細(xì)節(jié)，據(jù)了解，監(jiān)管部門后續(xù)還會(huì)出臺(tái)詳細(xì)的辦法；對相關(guān)自查工作經(jīng)驗(yàn)，也將出臺(tái)專項(xiàng)的信息披露要求。當(dāng)然，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對在審企業(yè)的財(cái)務(wù)檢查，并不代表對公司的任何質(zhì)量認(rèn)定、甚至貼上“三包”證書。
此外，涉及對中介機(jī)構(gòu)的從嚴(yán)執(zhí)法條款還有上市后業(yè)績變臉保薦機(jī)構(gòu)要“連坐”的規(guī)定。即發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的，一經(jīng)確認(rèn)，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)的發(fā)行申請即被暫停，并移交立案稽查。此條款無疑會(huì)使保薦機(jī)構(gòu)在挑選項(xiàng)目、編寫招股書時(shí)慎之又慎。因?yàn)榧幢阍旒俚贸褍e幸上市，企業(yè)真實(shí)面目一旦曝光，保薦機(jī)構(gòu)還是要被追責(zé)。
除了招招直中要害的追責(zé)機(jī)制，新股改革方案對中介機(jī)構(gòu)執(zhí)法力度的加強(qiáng)還體現(xiàn)在IPO的過程監(jiān)管和建立事后問責(zé)機(jī)制。比如方案在放開新股市場化定價(jià)的同時(shí)，對承銷商提出不得采取操縱價(jià)格、暗箱操作、不得勸誘網(wǎng)下投資者哄抬報(bào)價(jià)的監(jiān)管措施；在賦予承銷商自主配售權(quán)的同時(shí)，嚴(yán)格禁止通過自主配售以代持、信托持股等方式進(jìn)行利益輸送或謀取不正當(dāng)利益的行為。對這些不當(dāng)行為的事后問責(zé)，將通過證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理予以強(qiáng)化。
權(quán)威人士指出，招股書前后矛盾保代停業(yè)、業(yè)績下滑保薦機(jī)構(gòu)連坐、對發(fā)行問題事后問責(zé)，這些措施看似頗為嚴(yán)苛，但從財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查暴露出的企業(yè)造假、投行不盡職、圈錢投機(jī)盛行、大量違法違規(guī)存在的情況看，現(xiàn)階段以雷霆之勢“施以重典”是非常必要的。
該人士認(rèn)為，只有果斷采取一些較為嚴(yán)厲的監(jiān)管手段和追責(zé)機(jī)制，讓造假分子付出難以承受的代價(jià)，才能有效整肅市場環(huán)境，徹底打掉造假?zèng)_動(dòng)，重建股市信心，讓圈錢市場逐漸回歸到理性的融資市場。
“重典才治亂?！彼f。
（于揚(yáng)）
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