經濟三季度企穩近乎確定 A股短期強勢值得期待
伴隨8月宏觀經濟數據連續回升，A股股指也一路走高，一舉邁過2200點。從一系列主要指標的表現來看，中國經濟在三季度企穩幾乎可以確定，而且三季度經濟增速很可能比二季度的7.5%有所回升，這有助于A股短期繼續走強。但是三季度是否會成為本輪經濟大周期的下行拐點，目前還需要進一步觀察，至少從目前來看，經濟中還存在著可能導致增長率在四季度或者明年一季度回落的因素。
三季度回升近乎確定
9月11日，中金公司將中國三季度國內生產總值（GDP）預測從7.6%上調到7.8%，2013年全年從7.5%上調至7.6%。這是繼9月2日之后中金公司再次上調對中國GDP的預測。中金公司首席經濟學家彭文生認為，較快的經濟增速至少可以持續到2014年二季度。
中金公司的觀點也是當前市場的主流觀點。“8月數據顯示工業生產正走出低谷，從需求端來看固定資產投資穩步擴張，消費者需求也保有活力，結合之前發布的出口數據，這一切都印證著我們提出的中國經濟在2013年二季度觸底的觀點。8月增長數據全面好于預期，通脹壓力仍然溫和，顯示中國經濟已觸底回升，我們期待未來幾個季度里中國經濟將呈現出進一步改善的局面。”匯豐中國首席經濟學家屈宏斌對《經濟參考報》記者說。
屈宏斌表示，8月份CPI同比增長從7月份的2.7%小幅回落至2.6%，與預期一致。鑒于未來幾個月的溫和通脹趨勢保持不變，政府的決策者們將繼續關注穩增長和重就業的政策。近期所推出的穩增長政策將在未來幾個月里繼續顯效，提升今年最后幾個月及明年的經濟增速。預計包括棚戶區改造、城鎮基建和鐵路投資等在內的固定資產投資仍將保持相對較快增速，繼續承擔支持增長的主力角色。內需改善的信號使我們期待在近期的政策刺激下未來的中國經濟數據能帶來更多的驚喜。
澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛作了進一步分析，他說中國8月實體經濟數據明顯好于預期，這有利于延續近期由于中國數據好轉帶來的市場反彈。在鋼鐵業的帶動下，工業增加值創下了17個月以來的高點，同時，固定資產投資增速也在前8個月達到了20.3%，也高于市場的預期。這些表明中國的“小型刺激”幾乎開始起效。整體來看，中國8月的貿易表現仍然延續了7月以來的上升趨勢，這也與近期經濟指標走穩以及市場情緒面好轉形成了印證。通脹勢頭在8月有所上升，其主因是受到了食品價格上升的推動。PPI連續18個月為負值，這也表明整體通脹壓力仍然較為輕微，其對CPI的傳導效應在短期內也不會十分明顯。我們認為，中國第三季度GDP增速可能高于7.5%，維持中國經濟將在今年同比增長7.6%的預測，并認為這一預測可能存在一定的上行趨向。
拐點判斷尚難輕下
然而至少在當下，主流觀點尚不能做到一手遮天，對中國經濟的擔心聲音仍然時不時地冒出來。
光大證券首席宏觀經濟分析師徐高的觀點可以算十分溫和的了。他說：我們對超預期的8月實體經濟數據做正面解讀，但同時認為經濟復蘇的持續性尚待確認。工業生產的進一步改善固然值得欣喜，但從需求面數據來看，目前的動能主要來自基建投資。由于刺激基建投資的政策沒有太強持續性，所以導致基建投資也很難形成持續時間很長的大趨勢。從這個角度來看，我們對目前經濟復蘇勢頭能持續多久有些擔憂。未來如果外需能夠接過基建投資的接力棒，又或者地產投資能夠明顯走強，經濟復蘇的持續性才能得到保障。
方正證券首席宏觀分析師湯云飛更是直接說，8月或是今年經濟增速的頂部。他的分析邏輯是這樣的：受外需回升和原材料補庫存帶動，8月工業增加值同比增速快速回升。分行業看，黑色金屬加工業、電器機械制造業和電力熱力生產供應業繼續增速快速回升，是工業增加值增速回升的重要拉動力量；分產品看，鋼材和發電量增速快速回升，其他產品增速回落。預計四季度外需溫和回升和內需總體平穩，經濟繼續上行動力不足，同時考慮基數影響，工業增加值同比增速或將逐步小幅回落。
固定資產投資累計同比小幅回升，略好于湯云飛的預期。他說，固定資產投資增速的上升主要來自基建投資的拉動以及制造業投資增速的小幅回升，但房地產開發投資增速出現明顯回落，拖累了固定資產投資的上行力度。制造業投資增速小幅回升，主要還是基數效應所致。剔除基數影響來看，當月對工業生產拉動較大的黑色金屬加工業投資增速出現了一定程度的回落，對其生產回暖的持續性存在負面影響，另外有色金屬加工業投資增速也有所下降。此外，8月房地產投資超預期回落，基建投資在道路運輸業與公共設施管理業的拉動下上漲力度加大，但未來高基數效應開始顯現，綜合來看，我們認為未來固定投資增速向上力度承壓。
市場擔心6月發生的銀行間流動性緊縮會在9月重現，也是讓一些人士信心不足的原因之一。美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺對《經濟參考報》記者表示，市場關心9月的流動性狀況主要是基于以下5個原因：第一，在中秋和十一黃金周期間流動性需求毫無疑問將會上升；第二，每到季度末，流動性需求通常都會上升，因為各大銀行需要爭奪存款以滿足存貸比規定；第三，9月到期的賬單數以及回購協議通常很小；第四，受美國量化寬松政策（QE）縮減影響中國可能會產生資本外流；第五，通過續發第三季度的債券，央行已經釋放出了明顯的信號要采取一個嚴格的立。
期待A股短期走強
一個月前，7月的部分經濟數據出現超預期改善，就推動股市一度展開預期修復行情和風格切換。不過，僅一個月的數據改善并不足以扭轉此前的謹慎預期，市場對于經濟回暖依然持懷疑態度，觀望也就成為了資金對藍籌股的主流心態。于是，指數在猶豫中震蕩前行，風格轉而難換，最終仍然重回題材炒作的老路。新發布的8月經濟數據的改善不論是范圍還是幅度，均較7月顯著提升，無論未來是否存在風險，當前經濟的企穩回升跡象已經非常明確，這也就讓市場相信，至少在短期，A股上升的空間已經打開。
瑞銀證券首席證券策略分析師陳李表示，看好近2到3個月的市場表現。他說，這不僅僅是因為經濟指標觸底，更重要的是，制度改革的主題投資可能落實在低估值的大盤權重股，從而促發了這些股票被重估的可能性，盡管短期盈利前景可能依然缺乏亮點。換言之，制度改革預期賦予了A股市場重估的契機。
瑞銀證券看好的制度改革投資主題主要包括：上海自由貿易區、土地流轉改革、金融創新與改革、國有企業改革———混合所有制、新興城鎮化，行業方面看好大金融，此外建議關注全球經濟復蘇的曲折過程對貿易和出口的正面影響。
另有分析人士表示，10日最新一批數據公布之后，滬深兩市再度放出巨量，滬市量能接近2000億元，而周一的成交量接近1800億元，這種級別的成交量自2011年以來還是第一次出現。從盤面來看，大盤量價配合依然比較健康，沒有放量滯漲的情況出現，這表明近期增量資金開始陸續進場。而且從近期發布的經濟數據來看，短期宏觀經濟復蘇跡象明顯，這也在一定程度上提高了資金的風險偏好。從技術上來看，股指已經打開了新的上漲空間，但是短期可能需要一段時間進行震蕩整固。
(方燁)
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