反彈在猶豫中延續(xù) 題材股將迎來補漲
1949點反彈以來，很多機構(gòu)至今心中忐忑不安。一方面，反彈力度超出投資者的預期；另一方面，各大指數(shù)在反彈中的調(diào)整大多數(shù)在盤中完成。忽而盤中快速調(diào)整，似乎調(diào)整真的要來了；忽而又創(chuàng)出本輪反彈新高，讓很多投資者對走勢茫然、總覺得不踏實。借用股市名言：“市場會通過各種假動作盡力阻止投資人正確進場?！奔粗髁C構(gòu)通過大幅震蕩增加“看淡”情結(jié)，動搖投資者對后市的態(tài)度，甩出不堅定的投資者。
近期有三方面因素令投資者擔憂。首先，管理層出臺更嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)：2012年12月，全國70個大中城市新建商品住宅價格平均環(huán)比上漲0.34%，自去年6月以來，已連續(xù)7個月保持上漲。2013年以來，國內(nèi)一、二線城市房價上漲勢頭仍在持續(xù)，北京二手住宅的成交均已連續(xù)三個月保持上漲，新一輪房價漲價預期已形成，市場擔心管理層出臺更嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施。特別是，調(diào)控加碼預期最強烈的北京，以及上海、廣州、深圳等房價上漲預期強的一線城市。
其次、恢復新股IPO。從歷史上看，凡是因股市低迷暫停IPO后，無論是進入新一輪上漲行情，還是進入中期反彈，都有兩大特點：1、恢復IPO發(fā)行前，反彈或上漲趨勢不會改變；2、恢復IPO后第一批上市后，反彈或上漲趨勢依然延續(xù)。比如：1664點反彈后，2009年7月10日，恢復IPO率先發(fā)行的桂林三金、萬馬電纜上市時，當日上證綜指收盤3113點。該反彈于8月4日的3478點見頂，比3113點又上漲了11.72%。我們認為，這次也會延續(xù)此前的概率，目前擔憂似乎沒有這個必要。
其實，國內(nèi)質(zhì)地優(yōu)良的公司基本上已經(jīng)上市（A股、H股或海外股市），各行業(yè)或細分子行業(yè)中排在前5名的公司也大部分上市，未來中國經(jīng)濟增長主要靠這些公司拉動。如果看好中國經(jīng)濟的未來，就應該在已上市的公司中尋找投資標的。也就是說，真正優(yōu)質(zhì)的上市公司是A股市場中的“稀缺資源”，解禁股對這類公司的壓力并不大。而對解禁股“敏感”的主要是業(yè)績不佳、缺乏核心競爭力的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司，全流通將加速這些公司解禁股的減持力度，2013年沒有業(yè)績支撐的中小股票是存在風險的。
第三，后續(xù)資金不足。1月14日至2月1日連續(xù)三周，A股交易結(jié)算資金分別凈流出57億元、29億元、9億元，累計凈流出95億元。雖然凈流出金額不大，但A股交易結(jié)算資金余額從1月18日的6905億元，下降到2月1日的6681億元，減少了224億元。而A股流通市值從1月18日的18.65萬億，上升到2月8日的19.56萬億，增加了9100億元。這一減一增反映出大盤持續(xù)上漲后，面臨后續(xù)增量資金不足的問題。不過每年春節(jié)過后，都會出現(xiàn)資金回流A股市場的情況。否則，滬深股市的反彈動力會減弱。
不過，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不錯。首先看國內(nèi)，2013年1月中采PMI為50.4，匯豐PMI為52.3。中采PMI連續(xù)四個月位于擴張區(qū)間，匯豐PMI近三月也表明制造業(yè)有相對較快的擴張，顯示宏觀經(jīng)濟呈穩(wěn)中趨升基本態(tài)勢。1月產(chǎn)出和新訂單指數(shù)都持續(xù)向好，新訂單指數(shù)超過產(chǎn)出指數(shù)，說明國內(nèi)需求持續(xù)釋放，產(chǎn)出擴張得到需求支撐，經(jīng)濟復蘇處于良性狀態(tài)。同時，新出口訂單回升乏力，則顯示外需依然受到歐美經(jīng)濟復蘇不確定的制約。進而說明，2013年宏觀經(jīng)濟的復蘇將更多地依靠國內(nèi)需求。中采PMI數(shù)據(jù)顯示，中、小企業(yè)PMI仍處收縮區(qū)間，顯示民間經(jīng)濟還未真正啟動，經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還有待穩(wěn)固。
其次看海外，美國1月制造業(yè)PMI升至53.1，創(chuàng)九個月新高，表明美國制造業(yè)領(lǐng)域進一步擴張，有助緩解美國面臨經(jīng)濟衰退風險的憂慮。但美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)則小幅增加15.7萬人，失業(yè)率微升至7.9%，低于預期。德法及歐元區(qū)服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)整體利好，也緩解了市場對歐元區(qū)政治壓力帶來的擔憂。
歷史經(jīng)驗顯示：1、即便在低迷的市場中，每年春節(jié)前后買入都有不錯的收益；2、如果上一年12月能拉出月中陽線，跨年度中期反彈至少能延續(xù)到第二年4月，想必今年也不例外。目前尷尬的是，一方面，1949點反彈還將延續(xù)，但上漲中途也會出現(xiàn)調(diào)整；另一方面，很多個股追高買入很可能短期被套。預計春節(jié)后，A股市場經(jīng)過短期快速調(diào)整，有望延續(xù)之前的反彈趨勢，并迎來越來越多的個股“被動”跟隨上漲，市場熱點也將由“二”轉(zhuǎn)向“八”，即中小股票將迎來各類題材股的“補漲”。(民族證券 徐一釘)
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