方正證券：中期底尚需最后一跌
兩市成交額再度萎縮，股指縮量下跌，滬市成交額維持在300億元量級，成交量低于5日、10日均量，成交量極致萎縮的狀況并未改善，短期回抽后要警惕再探新低。大形態方面，始自6124的下跌仍未終結，股指長期內依然是震蕩探底；但滬指自11年5月跌破月線布林中軌后始終未出現對中軌的回抽，在當前的小級別陷阱完成后有望迎來這種月線回升或橫盤震蕩的機會。周線下跌段隱現結束信號，當前最大可能是在2319-2132連線支撐下在2000區域附近完成小級別陷阱，其后再度形成對周線布林中軌的回抽；一般來說，即使這個回抽難以延伸出周線級別的上漲段，最差情況下，仍會有圍繞2100區域的震蕩，將在后期帶來波段行情(與中期走勢結構選擇相關)。中期走勢結構方面，半小時級別始自2478的下跌已形成了雙箱體結構，當前以半小時下跌段形式出現的短期下跌乃是完成這個中期下跌的最小級別空頭陷阱，股指有望在1950-2000點區域完成短期下跌并形成中期底部；其后走勢有兩種演變：
1、在2100附近進行較長時間的大幅震蕩將走勢級別擴張(意味著這次離開2100的下跌有回抽)；
2、在短期下探結束后延伸出半小時級別的上漲走勢(此種情形與從2478至今的下跌級別相同但走勢相反)，能否延伸出半小時上升趨勢的關鍵在于能否有效突破2138。短期走勢方面，滬指仍在進行半小時下跌段，半小時布林張口收縮后今明兩個交易日將有小方向選擇，在小時線走勢嚴重超跌時若再度破位下跌，有望帶來較好超跌反彈機會。股指在2000點附近的小回抽面臨成交量和上檔壓力雙重制約，近日將有小方向選擇，若大幅破位向下，則有新一次超跌反彈機會，可繼續等待低吸機會。指標方面，日線MACD綠柱基本持平，黃白線繼續探低。日線RSI回落至37.3，仍未遠離超跌區。逆向思考方面，歐債下行風險已基本控制，但全球減支導致的經濟波動將遠超出市場預期；基金倉位未降到極致低水平，持續的減倉行為短期施壓大盤但中期有利反彈的醞釀。市場結構及擴張性方面，A股估值結構重構繼續進行，中小市值個股的估值壓力和整個市場的業績下降壓力遠未釋放完畢，個股風險仍遠大于系統風險；主要行業方面，銀行股、券商股短期走勢決定大盤短期方向；保險股仍有回落壓力；地產股警惕再度殺跌；石油股的方向選擇可關注；煤炭股修復超跌后有回落；有色股偏弱型震蕩；商業股、電子信息股小方向選擇警惕向下；醫藥股有下跌；鋼鐵股有回落。美元指數回落至關鍵支撐位；基本金屬略升，農產品漲跌不一，貴金屬小幅震蕩，原油略跌。商品走勢臨近方向選擇，宜關注。
操作策略：股指的短期底部構建仍未完成，中期底部的構建尚需這最后一跌的完成，今日關注股指的小方向選擇，由于2030-2050間有較強的短期壓力，向下的可能較大，可繼續等待低吸機會。港股仍需關注中資銀行股走勢對內地A股銀行股的影響。中小市值公司尤其是創業板的圈錢模式臨近兌現期，宜警惕。
長期資產配置缺乏明顯的行業屬性，關注的重點仍是中國的經濟結構調整和增速穩定預期，關注收入分配改革方面的進展，消費刺激壓力重重，一定要等待收入分配改革成行方才布局泛消費類股。周期類資產整體難有大級別行情，資源品在后期隨著美元的中期方向選擇將有小趨勢行情，需密切關注。
今年的操作要牢記：結構轉換初年無牛市，大幅震蕩是主基調，波段操作是王道。
置產配置比例建議：輕倉時持倉倉位不高于1/5-1/4，持有3/4以上的現金等待反彈機會，博反彈時總倉位不超過一半。
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