[摘要] 受證監(jiān)會(huì)再查兩融業(yè)務(wù)消息影響，1月29日滬深股指震蕩下跌之勢(shì)不減，滬指更失守3300點(diǎn)關(guān)口。一系列監(jiān)管政策的密集出臺(tái)，增量資金進(jìn)場(chǎng)放緩，在投資者糾結(jié)著是走是留之時(shí)，已有券商迅速轉(zhuǎn)頭調(diào)向。
受證監(jiān)會(huì)再查兩融業(yè)務(wù)消息影響，1月29日滬深股指震蕩下跌之勢(shì)不減，滬指更失守3300點(diǎn)關(guān)口。雖未重現(xiàn)10天前“兩融風(fēng)波”后的大面積跌停，但以券商為首的金融板塊仍全天領(lǐng)跌，資金已連續(xù)多日出逃。
震蕩調(diào)整期中糾結(jié)著的不僅是投資者，還有券商分析師們。年初，券商分析師還齊齊看好增量資金助推的這輪牛市行情，但此時(shí)陣營(yíng)卻出現(xiàn)分化。國(guó)泰君安率先放手大藍(lán)籌，轉(zhuǎn)向推薦中盤藍(lán)籌和成長(zhǎng)股，興業(yè)證券也建議在“風(fēng)?！敝畷r(shí)應(yīng)關(guān)注成長(zhǎng)股龍頭。
另一端，看淡兩融監(jiān)管沖擊堅(jiān)守大藍(lán)籌的券商也不在少數(shù)。股市頻受沖擊，大藍(lán)籌究竟還值不值得留，成了目前市場(chǎng)最熱的話題。
牛市“旗手”國(guó)君轉(zhuǎn)向
本月16日，證監(jiān)會(huì)曾公布對(duì)45家券商兩融業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查和違規(guī)處理情況，12家券商被點(diǎn)名受處罰，對(duì)于事后的股市暴跌，市場(chǎng)至今還心有余悸。
1月28日盤后，“再查兩融”的消息迅速傳播開來(lái)，牽動(dòng)市場(chǎng)情緒。證監(jiān)會(huì)晚間隨即證實(shí)，稱近期將對(duì)剩余46家券商的融資類業(yè)務(wù)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)這是“日常監(jiān)管工作”，不宜過(guò)分解讀。
1月29日大盤再現(xiàn)疲態(tài)，早盤滬深兩市跳空低開，全天呈現(xiàn)橫盤震蕩。雖在電力煤炭、交運(yùn)等板塊帶動(dòng)下，滬指曾欲突破3300點(diǎn)，但明顯萎縮的成交量削弱了上行動(dòng)力，銀行、券商和保險(xiǎn)所在的金融板塊全天領(lǐng)跌，且近期資金流出的趨勢(shì)顯著。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，券商指數(shù)已連續(xù)6天走跌，29日當(dāng)天資金凈流出26.84億元；銀行指數(shù)連續(xù)4天走跌，29日當(dāng)天資金凈流出26.72億元。
一系列監(jiān)管政策的密集出臺(tái)，增量資金進(jìn)場(chǎng)放緩，在投資者糾結(jié)著是走是留之時(shí)，已有券商迅速轉(zhuǎn)頭調(diào)向。
本周內(nèi)，國(guó)泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)連續(xù)發(fā)布研報(bào)和快評(píng)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)風(fēng)格將重回2013年模式即回歸alpha邏輯，并由存量資金主導(dǎo)。而在未來(lái)存量資金博弈格局下，有業(yè)績(jī)支撐的中盤藍(lán)籌及成長(zhǎng)股將會(huì)有更好表現(xiàn)。
回望三個(gè)月前，國(guó)泰君安于2014年11月下旬率先確立看好牛市行情的立場(chǎng)，并熱推了非銀金融、生態(tài)環(huán)保、大健康及高端制造等板塊。12月初A股迎來(lái)波動(dòng)，此時(shí)國(guó)泰君安以“前途光明而道路曲折”為題，推薦了增量資金偏好驅(qū)動(dòng)下的輪動(dòng)行業(yè)板塊，包括銀行、交運(yùn)、房地產(chǎn)及建材、煤炭鋼鐵等。去年12月至今的市場(chǎng)漲速放緩背景之下，結(jié)合一行三會(huì)政策變動(dòng)和短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)整，國(guó)泰君安則提前布局起防御術(shù)，推薦起食品飲料、醫(yī)藥家電等板塊。
喬永遠(yuǎn)還在29日發(fā)布的快評(píng)中稱，從去年10月至今的三個(gè)月行情中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)下行驅(qū)動(dòng)增量資金進(jìn)入市場(chǎng)的進(jìn)程已逐步放緩，當(dāng)前市場(chǎng)正從增量資金邏輯轉(zhuǎn)向。而此時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的再次檢查，將對(duì)市場(chǎng)邏輯造成較大影響，使存量資金博弈格局進(jìn)一步確立。
大藍(lán)籌還拿嗎？
從兩融監(jiān)管收緊而改變策略風(fēng)向的，并不止國(guó)泰君安一家。最令市場(chǎng)過(guò)目不忘的，是長(zhǎng)城證券首席策略分析師朱俊春在19日提出的，“上周我們還是大盤堅(jiān)定的擁護(hù)者，但是‘黑天鵝’事件后，我們堅(jiān)決不要臉了，做賣方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要？”
朱俊春在當(dāng)時(shí)研報(bào)中提出，證監(jiān)會(huì)查兩融本質(zhì)是規(guī)范股市杠桿行為，并非禁止或者打壓，經(jīng)過(guò)治理的資金面仍積極向上；但股市短期上漲邏輯被破壞，中期看漲不變，但要意識(shí)到融資影響的不僅僅是券商或整個(gè)金融板塊，而是近幾個(gè)月大幅上漲的傳統(tǒng)板塊，協(xié)同效應(yīng)下會(huì)出現(xiàn)齊跌的走勢(shì)。
而當(dāng)“兩融風(fēng)波”再次來(lái)襲，大盤仍無(wú)強(qiáng)勢(shì)的招架之力，持續(xù)并幅度加大的市場(chǎng)波動(dòng)中，券商對(duì)主題投資機(jī)會(huì)提升的共識(shí)已基本達(dá)成，但對(duì)于前期受寵的傳統(tǒng)大藍(lán)籌看法分化卻在加大。
“短期有意義的事除了賣出，還包括資金流入流出帶來(lái)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。這一次恐不在金融股中輪換，也難在金融基建股中輪換，而是要在市場(chǎng)的整體風(fēng)格中做輪換。資金必然流出，流出的部分資金必然流入某些板塊，建議關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)和成長(zhǎng)藍(lán)籌?！敝炜〈悍Q。
在方正證券的策略周報(bào)中，分析師卻堅(jiān)稱政策沖擊不改趨勢(shì)，繼續(xù)堅(jiān)持藍(lán)籌，并強(qiáng)調(diào)1月仍首推銀行和保險(xiǎn)為主的金融板塊、房地產(chǎn)、公用事業(yè)及環(huán)保，“市場(chǎng)基本背景仍然為流動(dòng)性持續(xù)改善和政策偏寬松，短期監(jiān)管短期沖擊不改上行趨勢(shì)，風(fēng)格仍偏向藍(lán)籌，市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)?！?/font>
在1月19日兩融風(fēng)波首次沖擊股市時(shí)，興業(yè)證券首席分析師張憶東曾定義為“預(yù)警式的假摔”。他認(rèn)為當(dāng)天的急跌并不會(huì)是波段調(diào)整的開始，市場(chǎng)趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，可反彈力度要視增量資金進(jìn)入速度而定。
對(duì)于后期市場(chǎng)的投資策略，張憶東仍堅(jiān)持著年度策略報(bào)告中的成長(zhǎng)性行業(yè)龍頭公司和新興行業(yè)方向。對(duì)于市場(chǎng)更為關(guān)注的大藍(lán)籌的配置，張憶東則提出了略顯保守但也相對(duì)安全的“不割肉、等風(fēng)來(lái)”打法。
“大盤藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)不大，但上漲仍需要新的催化劑，至少我們認(rèn)為1月份仍會(huì)是震蕩格局。千萬(wàn)不要在這個(gè)時(shí)候割肉減倉(cāng)，那就真的是減在地板上了?，F(xiàn)在有一點(diǎn)煎熬，特別是滿倉(cāng)大盤藍(lán)籌和那些‘風(fēng)口上的豬’的投資者，是要拼耐心的時(shí)候了。”（張婧熠）
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