資金面偏緊持續(xù)壓制股市 2014年投資安全至上
從資金的供求來看，利率市場化快速推進，導(dǎo)致資金成本不斷抬升，高利率非標產(chǎn)品的高風(fēng)險被隱藏，共同導(dǎo)致了資金利率的持續(xù)飆升。農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品、紡織服裝等穩(wěn)定增長行業(yè)，非銀行金融、石化天然氣、汽車、電力等低估值龍頭，以及軍工、環(huán)保、智能裝備、電子等成長性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司值得關(guān)注。
上周市場跌跌不休，行業(yè)板塊普跌特征較為顯著。其中，醫(yī)藥、電子、食品、服裝、計算機等行業(yè)相對抗跌，汽車、家電、軍工、傳媒、有色、建筑、房地產(chǎn)等行業(yè)位于跌幅榜前列。短期來看，資金面狀況仍是影響上周市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，盡管央行出手救火，但提振效應(yīng)有限，預(yù)計資金大概率仍將延續(xù)緊張的格局，因而年底市場或以小幅震蕩為主。
資金面偏緊持續(xù)壓制股市
上周貨幣市場利率全面上升。無論是銀行間質(zhì)押、拆借利率，還是shibor利率，都上升至今年6月底錢荒以來的最高水平；6個月以上期限利率則大大高于6月底時水平。資金緊張已成為當(dāng)前市場的主要問題。
從資金的供求來看，利率市場化快速推進，導(dǎo)致資金成本不斷抬升，高利率非標產(chǎn)品的高風(fēng)險被隱藏，共同導(dǎo)致了資金利率的持續(xù)飆升。
銀行層面，一是年底各銀行基于時點考核沖規(guī)模，往往只收不貸，導(dǎo)致資金沉淀，貨幣乘數(shù)下降，貨幣供應(yīng)減少，二是今年春節(jié)較早，與元旦離得較近，銀行必須準備較多的資金供企業(yè)發(fā)放工資、獎金，還得留出較多的現(xiàn)金供居民過節(jié)等。因此，銀行都需要錢而不放錢，導(dǎo)致資金緊張。
股市資金方面，年底也是各投資機構(gòu)進行年度結(jié)算的時點，一些股票收益需要兌現(xiàn)鎖定今年收益，股票賣出的意愿較強，給市場帶來一定壓力。在賣出股票后，由于貨幣市場利率較高，資金并不急于回到股票市場，也導(dǎo)致股市資金縮水。
但是，資金緊張狀況可能會得到一定程度的緩解。
針對今年末貨幣市場出現(xiàn)的新變化，上周央行已連續(xù)3天通過SLO(短期流動性調(diào)節(jié)工具)累計向市場注入超過3000億元流動性，目前銀行體系超額備付已逾1.5萬億元，為歷史同期相對較高水平。央行還表示，已提示主要商業(yè)銀行合理調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提升流動性管理的科學(xué)性和前瞻性。這說明央行主動緩解資金緊張的意圖明顯，以避免6月底出現(xiàn)的資金過度緊張狀況。
從股票市場看，證監(jiān)會表示將支持企業(yè)年金和職業(yè)年金通過專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)積極參與資本市場投資，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。下一階段，證監(jiān)會將繼續(xù)加快推動各類長期資金入市，努力推動各類長期資金與資本市場良性互動發(fā)展。
從市場機構(gòu)行為看，一些機構(gòu)的結(jié)算時點并非最后一天，越接近年底，兌現(xiàn)收益的壓力會減小，相反，一些機構(gòu)重倉股可能得到資金照顧。因此，資金緊張可能會得到一定程度的緩解，雖然在春節(jié)之前可能還不會徹底緩解。
2014年投資需謹慎
安全至上
對于即將到來的2014年，宏觀經(jīng)濟增速或略有下降，從改革措施的推出到市場出清，再到生產(chǎn)要素的重新配置、改革紅利的釋放，都需要一個過程。既然市場出清都是一個緩慢的過程，那么要期盼通過改革紅利的釋放來迎接新的一輪經(jīng)濟增長周期就更需時日。
投資與資產(chǎn)配置上，我們認為要保持謹慎，安全至上。安全有兩層含義：一是要注意防范風(fēng)險，適度增加低估值行業(yè)龍頭的配置：二是相對看好與安全相關(guān)的主題，包括三個層次的安全主題，國家安全方面，包括國防軍工、信息安全、安防等，生活與生產(chǎn)安全方面，包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、食品、醫(yī)藥、智能裝備、3D打印等，生態(tài)安全方面，包括節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等。此外，國企改革將是明年重要的投資主題，需要重視。
短期來看，前期跌幅較大的股票可能反彈相對較強，但更應(yīng)注重對明年一季度的布局。具體到上周，股指或有反彈，但呈現(xiàn)小幅波動的概率較大。而若有反彈，前期跌幅較大的股票可能反彈相對較強，但投資者更應(yīng)注重對明年尤其是一季度的投資布局。農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品、紡織服裝等穩(wěn)定增長行業(yè)，非銀行金融、石化天然氣、汽車、電力等低估值龍頭，以及軍工、環(huán)保、智能裝備、電子等成長性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司值得關(guān)注。
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