流動性迎壓力測試 風格切換難言成功
二季度以來，創業板表現遠超市場平均水平，估值高企、大小非減持、上市公司警示風險，令投資者頗感“高處不勝寒”。5月下旬場內資金多次嘗試進行大小盤間的風格轉換，創業板指數更波動劇烈。民族證券財富中心總經理徐一釘認為，創業板的炒作符合目前經濟轉型的背景和國家產業政策的導向，因此盡管短期需要調整，但長線還是看好成長股行情，大小盤股的風格轉換難以持續。天弘基金策略分析師劉佳章表示，當前炒作創業板的基礎在于相對寬松的資金面，在這一基礎不動搖的情況下，創業板行情不會很快結束，但是在調整期，投資者需要關注股票的流動性。
風格轉換難持續
中國證券報：近期創業板市場出現了劇烈的波動，藍籌股表現也有些曇花一現的感覺，預期之中的風格轉換能成功嗎？需要哪些條件？
徐一釘：從中國股市歷史來看，沒有一次是以溫和方式轉換的。不管是中小股是市場的熱點，最后向藍籌股切換，還是以藍籌股的行情為主導，向中小股切換，最終都是在下跌中完成。我相信這次會重演歷史。這兩個風格轉換中間會也出現下跌，只有經過了調整的過程才可能成功。但并不是說只要出現調整，風格一定轉換，這個不見得，它不是充分必要條件。我更樂于把目前的藍籌股，包括在金融、地產、建材、汽車等板塊的上漲，看作是一輪反彈中的補漲。
劉佳章：談到風格轉換我們應該從兩個維度思考：估值修復和風險偏好。這兩個因素都會造成風格切換。從前者來看，當藍籌板塊的估值相對創業板低得太多的時候，資金就有配置需求。但估值修復有兩個前提：一是盈利，二是流動性。市場偏好方面，如果前期創業板不斷上漲，意味著市場風險偏好明顯走高，大家不懼怕風險，更多的關注收益，但差異拉大到一定程度，有些資金就可能出于對風險的擔憂而從風險資產撤回到安全資產之中。究竟是基于估值修復，還是基于市場偏好的變化，還需要由市場驗證。
中國證券報：從常識上講，即便是創業板這樣新興產業密集的板塊，其中真正的長線牛股也是比較稀少的，對于普通投資者來講，這種行情怎么參與？
徐一釘：首先需要把一些行業發展看清楚，還有公司自身盈利能不能跟得上也要考慮。市場的波動難免，實際上有一些公司的炒作，如果公司的盈利沒有跟上，不管怎么炒最后都要打回原形。因此投資中小股票先得把公司看清楚，看一看在美好的概念之下，上市公司究竟能不能抓住機會，能夠為股東創造多大的收益，多大的盈利，這個是最重要的一點。
劉佳章：從投資角度來講，要分清我要賺市場的錢還是賺公司的錢。如果想賺市場的錢，我想未來有這些因素要值得我們關注。第一，今年以來流動性會不會持續寬松，IPO什么時候開閘，輿論多不多。第二，關注資金價格的波動，錢松還是緊，信貸數據出來我們都要關心。第三，在經濟數據集中密集發布時，我們也要關注。流動性寬松的局面消失，5月份的經濟數據會很難看，這樣投資者就會受影響。不過，如果我賺公司的錢，首先對行業進行篩選，再對篩選出來行業里面的公司進行篩選。整體而言，畢竟A股市場跟流動性的關聯太強，除了要關注流動性，還要考慮估值的壓力。
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