增量資金缺乏已成A股行情“攔路虎”
9月上旬爆發(fā)的股市大漲行情，曾經(jīng)讓很多投資者感到振奮。的確，3%以上的單日上漲以及超過2200億元的成交金額，無不表明市場似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)強(qiáng)。如果這樣的格局能夠延續(xù)下去，那么走出一波中級(jí)行情是完全可以期待的。
但實(shí)際情況卻并非如此。在上周，股指明顯就出現(xiàn)了上行乏力的局面，盡管不時(shí)也有個(gè)股行情出現(xiàn)，但總體上已經(jīng)很難對大盤產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用，股指開始了小區(qū)間震蕩。而在美國QE3推出以后，盡管周邊市場無不大漲，但境內(nèi)股市還是高開低走，幾乎不為所動(dòng)。進(jìn)入本周，不兩市但再現(xiàn)了“黑色星期一”，更出現(xiàn)了成交連續(xù)回落的態(tài)勢。如今，股指幾乎已經(jīng)將上旬那條單日大陽線所帶來的升幅悉數(shù)吞沒，并且在形態(tài)上還有進(jìn)一步向下運(yùn)行的可能。這種姿勢，無疑是人們所始料不及的。
一個(gè)比較直觀的原因在于，本輪反彈中市場幾乎沒有得到場外資金的支持，資金面一直是處于十分困難的境地。也正是因?yàn)檫@樣，使得缺乏增量資金這一點(diǎn)，成為制約行情運(yùn)行的“攔路虎”。盤面顯示，盡管股市一度曾經(jīng)放量到2000億元以上，但這基本上都是存量資金所為。當(dāng)時(shí)的情況是，股市上漲后導(dǎo)致原來入市的一些短線資金開始撤出，但由于大盤沒有回落，而是繼續(xù)走高，到了下午就迫使這部分資金開始回補(bǔ)。推動(dòng)股市上行的，主要是存量資金的流動(dòng)，只是其運(yùn)行的節(jié)奏加快了。但是很明顯，如果要股指進(jìn)一步上行，僅僅依靠存量資金的快進(jìn)快退是不行的，還需要增量資金。但一個(gè)多星期下來，顯然沒有增量資金進(jìn)入。事實(shí)上，此時(shí)基金的倉位普遍都很高，即便它們想增倉也拿不出什么錢。也許，上周末美國宣布實(shí)施QE3是近期外圍資金入市的最好契機(jī)（順便提一下，迄今滬深股市最大的單日成交金額是4765.8億元，就是在美國推出QE2以后不久出現(xiàn)的）。但令人遺憾的是，當(dāng)時(shí)還是沒有增量資金入市，這就不僅決定了那天股市陰線報(bào)收的命運(yùn)，更決定了隨后股市還會(huì)進(jìn)一步下跌的走勢。當(dāng)兩市單日成交金額重新回到1000億元左右的水平時(shí)，不管從什么角度來說，都必須承認(rèn)，弱勢格局已經(jīng)再次出現(xiàn)了。
也許有人會(huì)提到，即便現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)再不好，但畢竟還沒有出現(xiàn)衰退，企業(yè)效益總體也不過是增速放慢而已，再說股市又是處于低位，為什么資金就不愿意入市呢？的確，現(xiàn)在如果僅僅是從純經(jīng)濟(jì)的角度，難以對此作出清晰解釋。舉個(gè)簡單的例子，美國要搞QE3，刺激了境內(nèi)黃金白銀等的大幅上漲，看得出確實(shí)有相當(dāng)數(shù)量的資金進(jìn)入了貴金屬交易領(lǐng)域。另外大宗商品價(jià)格也在上漲。但是，不但境內(nèi)股市繼續(xù)低迷，而且包括與之對應(yīng)的、并且直接受益于這種上漲的股市中的相關(guān)板塊，也同樣表現(xiàn)平平，顯然，股市的結(jié)構(gòu)與機(jī)制是存在問題的。不能說市場真的沒有資金，而是資金不愿意進(jìn)入股市。這種狀況過去也存在，但現(xiàn)在更加嚴(yán)重了。因此，在人們感嘆股市行情受制于增量資金流入的問題時(shí)，也許更加應(yīng)該反思的還是增量資金為什么拒絕進(jìn)入股市。有人說，大宗商品供應(yīng)量再大，總是有限的。而我們的股市幾乎具備了無限擴(kuò)張的能力。這當(dāng)然使得供求無法平衡，資金注入不愿意入場。這種說法也許有點(diǎn)片面，但并非沒有一點(diǎn)道理。
今年還剩下三個(gè)多月，如果在這段時(shí)間，市場仍然因?yàn)楦鞣N原因而不能吸引增量資金入市，供求關(guān)系依然緊張，那么這期間的股市行情，多半將會(huì)暗淡無光，毫無生氣。
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