政策累積效應不容小覷 市場有望現中期行情
說到政策呵護時，投資者很容易聯想到停發。經過5月以來近三個月持續下行，上證指數最大跌幅近15%，關于新股停發的呼聲變得越來越高。面對外部訴求，證監會高層多次明確表態：暫不考慮停發新股。那么，這是否說明政策對市場的呵護態度發生變化了呢？
我們回顧了一下年初以來出爐的一系列政策，清晰地看到管理層對的呵護態度始終如一。我們認為，是否停發新股，并非衡量政策態度的唯一標準。事實上，新股停發作為非常規的應對措施，不應該視為政策取向的基本評判標準。我們相信，郭樹清主席系列新政將賦予資本市場更為重要的歷史地位。新政代表的市場化改革方向也有利于夯實股市基礎，創造出有利于市場上漲的制度紅利。從某種意義上講，政策呵護態度有利于培育較好的市場環境，進而為郭樹清主席履新以來推出的系列改革取得成功創造條件。
政策呵護的態度始終沒有發生變化。流動性變化的方向從趨勢上有利于市場上漲。市場融資壓力雖然有加大跡象，但是整體可控。唯一最大的不確定性來自基本面，更進一步的問題是何時走出主動去庫存過程。
因此，對于當前所處的位置，我們繼續沿用底部區域來形容。底部區域本身并不意味著市場上漲，所謂的底部作用僅僅體現在：該區間呈現出一定的下跌抵抗，如果出現上漲，會具有比較良好的彈性。必須承認，所謂底部區域并非漲跌的原因，而是結果。
走出底部區域，需要企業部門信心持續恢復。向前看，政策不斷加碼的累積效應不容小覷，新一輪政策出臺后，尤其在地方政府刺激計劃的影響下，未來幾個月總需求止跌甚至回暖已經成為可能。雖然這個假設需要時間去驗證，但是我們認為，走出底部區域的可能性正越來越大。只要這個判斷準確，市場終將做出正面反應。未來幾個月，市場有望出現一輪持續上升的中期。 （光大證券 徐彪）
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