短期反彈一觸即發 三主線尋結構性機會
開源證券研究所所長 田渭東
■本期主持 吳珊
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。
目前為市場的底部區域，盡管市場擔憂的經濟基本面狀況仍未有見底跡象，市場還將反復確認底部，但從歷史估值及世界資本市場來看，目前估值為最低點。目前市場已經充分反應了對各種擔憂因素的預期，政策已經在二季度見底，經濟將在三季度見底回升，歐債危機將在歐盟救助措施下得到緩解，美國經濟數據顯示已經緩慢復蘇。目前已經是市場情緒最壞的時期，未來市場預期將逐步改善。短期市場有望在政策支持及外圍市場走好的影響下出現技術性反彈，而后市場中期的推動還要依賴經濟基本面的全面改善，估計要等到三季度后才能逐漸明朗，因此，目前市場處于底部區域，但全面反轉時機未到，市場在目前的區域中反復區間震蕩。
從估值來看，目前A股市場市盈率為12.89倍，低于A股歷史最低點時的估值水平，市凈率為1.78倍，與A股最低的1.59倍已經較為接近。
經濟在三季度見底，會提前有所反應。
未來會采取溫和的經濟措施，以調結構為主。6月起，央行在一個月內連續兩次降息，這樣的措施較為罕見。未來財政及信貸政策力度仍然溫和，經濟回升需要較長過程。由于政策的滯后性，經濟增速溫和回升，三季度GDP有望達到7.8%，全年經濟增長8%左右。
未來管理層手中還有一張牌：財政政策還有調控空間；同時股市已經下跌了很長時間，在技術上也有反彈的要求。目前中國財政仍有盈余，這比歐美日等發達經濟體有著無法比擬的優勢。今年財政赤字目標為8000億元，加上從中央預算穩定調節基金調入的2700億元以及去年結轉的2100億元，若今年經濟增長能達到8%，則赤字率將為2.5%，仍低于3%的水平，有較充裕的擴張空間。就拉動經濟的效果而言，財政政策要比信貸政策更加實用。
證監會三度對股市發表積極性言論，急跌將是抄底良機。在上證指數一路下跌創下三年來新低之際，中國證監會8月3日召開新聞通氣會稱，有關部門負責人表示停發對提振二級市場的作用有限，目前市盈率處于歷史低點，中國股市的長期投資價值非常明顯。近期調低了券商的交易費用，且聲明還將與有關部門協商進一步調低印花稅。
目前A股的格局是“看得見之手與看不見之手的博弈”，投資機會在“經濟尋底”與“政策保底”間反復呈現。“穩增長”帶來的更多是利好相關板塊的結構性，不過隨著中報的陸續披露，個股的表現將出現明顯分化。市場結構性機會集中在中報超預期增長、大消費、政策利好驅動等三條主線中。上周探底回升，但仍受制于10日均線壓制。
短期反彈一觸即發。整體而言，大盤周K線為六周連陰后第七周首次翻紅，從調整的時間與空間來看，超跌反彈一觸即發。短線來看市場全面反彈的難度較大，建議投資者重點關注總理講話促進投資合理增長政策相關的基礎建設、大消費、節能環保、中報超預期增長、政策利好驅動等行的結構性機會。(田渭東)
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