宏觀數據略低預期 加速市場震蕩尋底
有關人士認為，5月CPI數據略低于市場預期；降息對沖宏觀經濟數據影響；市場走勢以震蕩尋底為主。
CPI創23個月新低，PPI創兩年多新低，表明了實體經濟的景氣度在加速下降；降息，無論對實體經濟，還是資本市場都是偏利好的，后市將震蕩尋底。
繼上周四央行實施了三年多以來的首次降息后，國家統計局于周六公布了5月份經濟數據，其顯示的全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.0%，全國工業生產者出廠價格總水平(PPI)同比下降1.4%，環比下降0.4%。對此，接受《金融投資報》記者采訪的有關人士認為，5月CPI數據略低于市場預期；降息對沖宏觀經濟數據影響；市場走勢以震蕩尋底為主。
5月CPI略低于預期
德邦證券策略分析師張海東說，5月CPI漲3.0%，比我們預計的漲3.2%低了0.2個百分點。原因在于影響CPI主要因素的食品類價格同比只上漲了6.4%，而環比則下降了0.8%，其中，豬肉價格同比下降了0.6%，環比下降了3%。
“估計6月份CPI的降幅更大一些，會跌破3%，因為除了漲價的‘翹尾’因素減少外，發改委大幅降低了成品油價。”張海東說，他們維持CPI繼續回落的判斷，預計三季度將在3%以下運行。PPI繼續同比負增長，環比降幅繼續擴大，在經濟低迷，實際需求不旺前提下，價格難以走出弱勢局面。
張海東說，5月PPI繼續“負增長”，而且下降幅度由4月份的-0.7%擴大到5月份的-1.4%，連續3個月“負增長”，這表明了實體經濟的景氣度在加速下降，這與5月份的PMI數據是相吻合的。
光大證券策略分析師曾憲釗說，從5月CPI的上漲幅度來看，已經降到了3.0%一線，比4月份的上漲幅度又低了0.4個百分點，而且創近23個月新低。PPI同比下行也超預期，表明經濟需要自我調整和修復。
“我國CPI涉及面窄，難以有效反映物價，實際上經濟已接近通縮狀態了。”曾憲釗說，官方原以為今年一季度經濟觸底，實際上二三季度才能觸底，CPI、PPI、房價繼續探底中。
降息對沖數據影響
曾憲釗說，5月CPI創23個月新低，PPI創兩年多新低，兩者均低于市場平均預期，這也解釋了上周四晚間央行為何突然宣布降息。而且此次降息是在連續三次調低存款準備金率之后進行的，顯示前期定量放松對經濟的刺激作用已缺失，定價放松與定量相比將更有利于降低企業財務費用，若再加上利率市場化的因素，非銀行企業利潤增長將更可觀，這將在今年三季報和年報中反應出來。
不過，曾憲釗認為，降息對于銀行業的影響將主要體現為“中性偏負面”，因為央行首次允許銀行的存款利率上浮10%，而貸款利率的下浮幅度擴大了10%。這樣，各大銀行為了“拉存款”而會上浮存款利率，從而縮小了存貸款利差，影響其業績的提升。目前，國有五大行已經對存款利率作了上浮處理，這對銀行股是利空。
“如果物價將繼續回落，而經濟無法止住下滑勢頭，今年下半年內還將有可能兩次降息，合計0.5個百分點。因為利率下調有利于經濟的恢復性增長，實現今年7.5%的經濟增長目標。”曾憲釗估計。
張海東說，從歷史經驗來看，“經濟軟，政策硬”已經成為一條規律。降息無論對實體經濟，還是資本市場都是偏利好的，它反映了貨幣政策的放松趨勢。
后市以震蕩尋底為主
張海東表示，盡管在降息后的第一個交易日市場不漲反跌，但這并不能否認其利好性質。因為降息后，包括上市公司的所有企業的貸款成本將下降，只是因為目前市場擔心宏觀經濟數據將變得更加嚴峻，宏觀經濟會“硬著陸”，特別是主導市場走勢的機構投資者還未從悲觀預期中走出來。
“事實上，我們從歷史上也可以看到，在2008年國際金融危機爆發后，由政府增加投資來拉動內需才止住了整個經濟的下滑，目前政府已經出臺了一些政策，大盤在連續下跌后，繼續下跌的空間已經不大了，2250點有較強的支撐力度，本周有望企穩回升。”張海東說，目前機會在于圍繞“穩增長”主線而涉及的板塊，如水泥、工程機械等。
曾憲釗說，宏觀經濟持續下行、國際板的推出預期、擴容壓力的增加、歐債危機的蔓延是造成上周大盤指數擊穿2300點的主要原因。利率市場化對銀行股的拖累以及新投資品種的推出，淡化了降息對A股的利好效果。
曾憲釗說，即使本周市場有可能超跌反彈，但反彈空間還要取決于成交量的大小，而由于目前市場信心不足，估計難有大級別的成交量出現，因此，后市的反彈空間極其有限，而更多的是震蕩尋底。激進型投資者可以在市場反抽時做短線，但難度較大；而在成交量萎縮和中期趨弱的情況下，穩健型投資者宜以觀望為宜。(楊成萬)
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