政策由推升向支撐過渡 A股儲備中期力量
經(jīng)過22個交易日的爬升后，滬指在前期高點2478點以及年線附近再次遇到壓力。回顧本輪市場的回升，國內不斷出臺的利好政策是聚集市場人氣的關鍵。滬指自2242點回升至今，累計上漲8.8%，其中，受政策影響較大的金融改革概念板塊大幅飆升35.2%，新三板概念板塊上漲22%，保障房、高鐵、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保等諸多概念板塊均有不俗的表現(xiàn)。同時，非銀行金融、地產(chǎn)、有色金屬、煤炭等高彈性板塊也累積了可觀的漲幅。
近期，市場面臨歐債危機出現(xiàn)反復、國內公布宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及年線壓力，同時，漲幅過大的熱點板塊存在獲利回吐的沖動，市場短期面臨回調壓力；但從宏微觀基本面的前景、政策方向以及資金面情況來看，市場已經(jīng)不具備跌破半年線的條件。從中期來看，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)預期這一因素對市場的影響有望逐漸擴大，市場逐漸醞釀新的行情。
基本面的力量正在壯大
宏觀層面，隨著政策的不斷微調和個別高頻數(shù)據(jù)的企穩(wěn)，經(jīng)濟硬著陸的聲音逐漸淡出投資者視野，未來市場上討論經(jīng)濟能否回升、回升的力度、回升能否持續(xù)等問題的聲音將逐漸走強，這決定市場所面臨的宏觀環(huán)境已經(jīng)不支持指數(shù)的大幅下跌。當然，我們也看到短期內，廣交會出口成交額出現(xiàn)下降，4月份進出口數(shù)據(jù)也低于預期，上游商品價格下跌、機械銷售不佳等數(shù)據(jù)依然令部分投資者對經(jīng)濟能否如期企穩(wěn)心存懷疑，這也是市場面臨調整的壓力之一。
微觀層面，已經(jīng)公布的去年年報和2012年一季報顯示，全部A股去年四季度和今年一季度凈利潤增速分別為－6.8%和0.64%（剔除銀行后，去年四季度和今年一季度凈利潤增速分別為－20.8%和－15.8%），上市公司經(jīng)營狀況似乎在去年四季度已經(jīng)觸底，比市場預期要提前一個季度。隨著政策約束減弱、PPI加速下滑結束、CPI穩(wěn)步下行和基期效應的發(fā)生，微觀業(yè)績對市場壓力有望繼續(xù)減弱。
政策由推升向支撐過渡
宏觀經(jīng)濟政策層面，將逐漸由前期中央層面的方向性調整向部委和地方落實過渡，這一過渡期間，政策對市場的影響仍然偏正面，但與中央微調政策方向相比其影響力度有所減弱，政策微調的效果短期內在數(shù)據(jù)上尚難以得到體現(xiàn)。因此，宏觀政策對市場的影響可能由推升市場向支撐市場過渡。
產(chǎn)業(yè)鼓勵政策、資本市場改革的政策將繼續(xù)推進，對市場下檔構成支撐。此前，節(jié)能環(huán)保、電子、高端裝備制造等各路“十二五”規(guī)劃相繼出臺，產(chǎn)業(yè)層面利好不斷，未來類似的鼓勵政策仍可期待。近期針對資本市場的減免稅費政策、退市制度、新股發(fā)行制度、鼓勵券商創(chuàng)新等一系列改革措施密集推出，資本市場似乎正在經(jīng)歷自2005年股權分置改革以來最大的變革，而且這一趨勢已不會發(fā)生逆轉。這種大手筆的改革有利于提振短期市場信心，長期來看，可以有效增強市場深度和廣度，提高投資者參與市場的積極性。
流動性穩(wěn)中有松
作為貨幣政策和財政政策微調的一部分，社會資金的供給也在有序擴大，貨幣供應量增速M1和M2已經(jīng)連續(xù)回升2個月，1周同業(yè)拆放利率維持在3%以下的低位水平。鑒于目前仍然存在物價上漲壓力，央行下調存款準備金率的時點晚于市場預期，6月份前后CPI回落后，也將為降準打開空間，流動性整體上呈現(xiàn)穩(wěn)中有松特征，可能不會成為市場波動的主要原因。
短期避險 等待企穩(wěn)
短期內，基本面推升市場的力量尚在醞釀之中，而政策推升力度也有所退潮。在技術面上，滬指也面臨前期高點（2478點）、年線以及2500點等多重壓力。國際上，又逢希臘政府換屆導致歐債危機風險上升，在此大環(huán)境下，市場出現(xiàn)回調亦屬正常，投資者短期可以回避風險，但基本面的改善也決定市場回調幅度有限。市場短期企穩(wěn)的因素仍然要看政策，我們認為，降低存款準備金率、降低股票交易稅費等利好政策仍可期待。
從中期來看，隨著基本面力量的壯大并成為市場向上的推動力量，市場有望迎來以藍籌股為主的年內第三波行情。基于基本面企穩(wěn)發(fā)動的行情，必要的催化劑就是投資者看到先行指標或部分高頻數(shù)據(jù)的向好，5月以及二季度宏觀數(shù)據(jù)的公布可能是關鍵的時間點。
由于短期內面臨調整壓力，投資者可暫時鎖定前期盈利，待利好政策使市場企穩(wěn)后，可關注物流（裝備、家電）、建材、金融、節(jié)能環(huán)保、地產(chǎn)、汽車、白酒、有色、煤炭等。
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