近年來，隨著保險(xiǎn)資管政策不斷健全以及資本市場(chǎng)規(guī)模不斷增長，保險(xiǎn)投資在保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)績“雙輪驅(qū)動(dòng)”中發(fā)揮了越來越重要的作用。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性上升以及資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展所帶來的激烈競(jìng)爭和投資壓力，需要立足保險(xiǎn)資金性質(zhì)特點(diǎn)，更好地思考險(xiǎn)資長期投資的邏輯。

　　按照“保險(xiǎn)姓保”要求，保險(xiǎn)資金投資需要更好地認(rèn)知保險(xiǎn)資金的性質(zhì)特點(diǎn)，正確理解該掙什么錢。保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)突出表現(xiàn)為“負(fù)債性、長期性、穩(wěn)健性”。保險(xiǎn)公司不同于其他金融機(jī)構(gòu)，是先有收入后確定成本，負(fù)債具有不確定性和高度復(fù)雜性，保險(xiǎn)投資的基本要義是順利履行未來的承諾，要求講匹配，把安全性放在第一位。

　　保險(xiǎn)投資的邏輯就是在不確定性的大環(huán)境下，尋找確定性的價(jià)值資產(chǎn)和具有確定性的投資模式。這是追求相對(duì)安全性的最理性反應(yīng)，而不是掙“快”錢、掙“炒作的錢”、掙“高風(fēng)險(xiǎn)的錢”。

　　市場(chǎng)的錢，來源大致可分為三塊。一塊是標(biāo)的資產(chǎn)自身創(chuàng)造的錢（自身內(nèi)生的業(yè)績?cè)鲩L、股息支付、利息支付等）；一塊是估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的錢。比如利率變動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好變動(dòng)等都會(huì)造成市場(chǎng)估值中樞變化，同一資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)變化，帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。最后一塊是交易的錢，通過交易技巧提升創(chuàng)造的業(yè)績。

　　對(duì)保險(xiǎn)投資而言，掙第一塊錢的把握性和確定性最高，第二塊錢是通過宏觀分析和行業(yè)研究，有較大把握掙到，掙第三塊錢是最沒把握的。保險(xiǎn)投資主體與市場(chǎng)上的券商、私募等相比，在交易技能上不占優(yōu)勢(shì)，甚至還有相對(duì)劣勢(shì)。

　　要致力于建立確定性投資模式。首先，必須樹立長期投資、價(jià)值投資的理念，花大力氣做好重大長期性決策。如果集中精力把握大的投資方向和確立好資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)，贏的概率就會(huì)大增。同時(shí)，把握一年內(nèi)很多個(gè)小的投資機(jī)會(huì)的難度肯定比在1～3年內(nèi)把握住一、二次大機(jī)會(huì)的難度要高，一定要放眼長遠(yuǎn)，在考核導(dǎo)向上不要拘泥于短期業(yè)績波動(dòng)，把持必要定力。

　　其次，必須建立完善資產(chǎn)配置制度體系，做好組合配置。當(dāng)前即使選擇穩(wěn)健的價(jià)值型標(biāo)的，也難以完全克服市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)帶來的業(yè)績波動(dòng)，穿越周期而獲取絕對(duì)收益的挑戰(zhàn)性大。為此，必須確立科學(xué)的配置策略，建立嚴(yán)格的投資紀(jì)律和制度，降低投資業(yè)績的波動(dòng)性。

　　最后，一定要建立健全的風(fēng)險(xiǎn)體系，通過風(fēng)險(xiǎn)控制體系來防范重大事件型風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。尤其在當(dāng)前環(huán)境中，避免操作風(fēng)險(xiǎn)，控制信用風(fēng)險(xiǎn)，是有效避免投資業(yè)績大起大落的制度保障。（王國言 米建偉 作者單位：中再資產(chǎn)投資與創(chuàng)新研究中心）