“黑夜已逝，黎明將至?！?/p>

　　11月3日，中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議結(jié)束后的第5天，一家知名券商在一份報(bào)告中對(duì)投資者說。巧合的是，在當(dāng)天，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱“《建議》”）全文公布。

　　《建議》提出，“十三五”期間要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。

　　目前，我國形成了央行[微博]宏觀監(jiān)管和“三會(huì)”（銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)[微博]、保監(jiān)會(huì)）微觀監(jiān)管的金融監(jiān)管體系。不過，據(jù)人民網(wǎng)(23.37, 0.25, 1.08%)報(bào)道，2004年3月后，相關(guān)監(jiān)管部門就再?zèng)]召開過聯(lián)席會(huì)議?！半S著市場的發(fā)展，這套分業(yè)監(jiān)管架構(gòu)，越來越跟不上時(shí)代的腳步、滿足不了現(xiàn)實(shí)的需要?！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所副所長、金融學(xué)教授趙錫軍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　趙錫軍透露，我國的金融監(jiān)管框架改革（亦稱“金融大部制改革”）在10年前就開始醞釀了。清華、北大[微博]和人大等中國最頂尖高校里的金融學(xué)者，一直就改革進(jìn)行相關(guān)的課題研究，形成了自己的改革建議。

　　據(jù)中央?yún)R金副董事長、清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)席院長李劍閣透露，清華大學(xué)國家金融研究院最近完成了一個(gè)課題，對(duì)今后中國金融監(jiān)管的框架提出了改革思路，“和習(xí)近平總書記的說明當(dāng)中的思路有很多相似點(diǎn)”。

　　在關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說明中，習(xí)近平總書記提到了“近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場的劇烈波動(dòng)”，“現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

　　絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年6-7月份的這場股災(zāi)讓中央高層下了改革的決心。雖然目前的具體改革方案尚未公布，但可以確定，目前一行三會(huì)的監(jiān)管機(jī)制將會(huì)受到?jīng)_擊，并最終作出調(diào)整。

　　同樣在11月3日，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)布消息，截至當(dāng)日，中央巡視組已正式進(jìn)駐一行三會(huì)、滬深交易所等31家單位。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，在這一天，上證指數(shù)微跌0.25%，但此后隨著券商板塊走強(qiáng)和IPO重啟的消息傳開，至記者發(fā)稿為止，指數(shù)連續(xù)4個(gè)交易日上漲，突破3600點(diǎn)。

　　這不由讓人想起文章開頭那家券商給出的樂觀判斷：“目前的券商板塊和市場一樣，猶如一個(gè)人從一個(gè)伸手不見五指的黑夜逐步走出。”

　　醞釀十年

　　國務(wù)院曾專門開會(huì)討論

　　金融大部制改革已經(jīng)醞釀多年，最早可以追溯到10年前。

　　“2005年的時(shí)候，國務(wù)院專門召開了一次專家座談會(huì)來探討如何完善監(jiān)管的問題，（中國）人民大學(xué)作為應(yīng)邀單位參加了，我也作為代表參加，也提交了我們的報(bào)告。當(dāng)時(shí)就提到，為了應(yīng)對(duì)綜合化、混業(yè)化發(fā)展的變化，我們要加強(qiáng)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)和溝通，最終形成統(tǒng)一的監(jiān)管。”11月7日，中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長、金融學(xué)教授趙錫軍接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　趙錫軍表示，目前一行三會(huì)這種分業(yè)監(jiān)管模式是在1992年第一次金融工作會(huì)議的時(shí)候確定下來的。“它的形成也不是一蹴而就的，一直到2003年，銀監(jiān)會(huì)正式從央行獨(dú)立出來，才形成了現(xiàn)在一行三會(huì)的架構(gòu)。”他回顧說道。

　　然而隨著市場的發(fā)展，這套分業(yè)監(jiān)管架構(gòu)越來越跟不上時(shí)代的腳步、滿足不了現(xiàn)實(shí)的需要，金融大部制改革的呼聲也日益響亮。

　　趙錫軍分析，現(xiàn)在的業(yè)態(tài)跟上世紀(jì)90年代相比，已經(jīng)有很大不同，更加豐富，更加完善。特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展帶來了很多變化，一些跨市場、跨行業(yè)的業(yè)務(wù)和金融工具在不斷增加。

　　其次，我國金融行業(yè)的市場化程度越來越高，競爭越來越激烈，開放程度也越來越大，涉及跨境的業(yè)務(wù)越來越多。市場化程度越來越高就意味著利率、匯率、金融產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)性變大，會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)特征的變化?？缡袌?、跨行業(yè)、跨國境的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，也就需要從監(jiān)管方面進(jìn)行調(diào)整來適應(yīng)這樣的變化。

　　“另外還有一點(diǎn)，金融的改革和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)與金融越來越密不可分了，經(jīng)濟(jì)的金融化程度越來越高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融的關(guān)系也越來越密切。這就導(dǎo)致在投融資的結(jié)構(gòu)中會(huì)出現(xiàn)越來越多的結(jié)構(gòu)性投資品種和集合性的投資品種，會(huì)橫跨好幾個(gè)融投資渠道。同時(shí)，金融業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)也從原來單一的組織架構(gòu)變成了多元化、綜合化和集團(tuán)化的架構(gòu)?！壁w錫軍說，“所以總體來看，監(jiān)管需要作出改變。

　　2012-2013年，國內(nèi)多次爆發(fā)“錢荒”，在企業(yè)普遍缺錢的同時(shí)，M2增速和人民幣存款余額雙雙走高，凸顯金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金錯(cuò)配嚴(yán)重。而要求金融大部制改革的呼聲也從2012年底開始走強(qiáng)。

　　2012年11月，作為教育部社科重大課題攻關(guān)項(xiàng)目的最終研究成果，北京大學(xué)[微博]金融與證券研究中心主任曹鳳岐[微博]出版了《金融市場全球化下的中國金融監(jiān)管體系改革》一書。書中提出，目前中國實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管、相互合作的金融監(jiān)管體系存在諸多問題與不足，很難滿足現(xiàn)代金融市場發(fā)展的需要。

　　“中國目前實(shí)行‘一行三會(huì)’的分業(yè)管理體制，存在職責(zé)不清、監(jiān)管重疊、監(jiān)管漏洞、監(jiān)管套利、監(jiān)管成本高和監(jiān)管效率不高的問題。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流、資源共享、協(xié)作和合作也存在很多問題?！辈茗P岐在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，“最終中國應(yīng)當(dāng)走金融統(tǒng)一監(jiān)管或綜合監(jiān)管之路，變分業(yè)監(jiān)管為統(tǒng)一監(jiān)管”。

　　 2013年全國兩會(huì)上，金融大部制改革成為熱議話題。當(dāng)時(shí)民建中央在提案《深化改革促進(jìn)資本市場安全健康發(fā)展》中建議，成立國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的統(tǒng)一金融監(jiān)管行政協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，將各個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一聯(lián)系起來，共同制定金融和資本市場運(yùn)行中的各項(xiàng)規(guī)則，以推進(jìn)金融改革；全國人大代表、中國光大集團(tuán)董事長唐雙寧和全國政協(xié)委員、招商銀行(18.74, -0.34, -1.78%)行長馬蔚華不約而同地提議修改金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管體制的《商業(yè)銀行法》。

　　不過，上述提案未能成為政府決議。中央機(jī)構(gòu)編制委員會(huì)辦公室副主任王峰于2013年回答記者提問時(shí)曾坦言，金融混業(yè)監(jiān)管是一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，但“金融大部制改革，問題很復(fù)雜，作為改革研究者，我們自己都拿不準(zhǔn)”。他口中的“拿不準(zhǔn)”，是指在當(dāng)時(shí)情況下，我國有無可能通過體制改革，從分業(yè)監(jiān)管一步過渡到混業(yè)監(jiān)管？又是否到了真要改的時(shí)候？

　　翌年，時(shí)任中國人民大學(xué)校長、中國人民銀行[微博]貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露撰文建議，在下一步改革中，應(yīng)積極推動(dòng)“金融大部制”改革，建立起統(tǒng)一的金融監(jiān)管委員會(huì)，全面統(tǒng)籌協(xié)調(diào)宏微觀審慎監(jiān)管。

　　“在多頭監(jiān)管體制下，分立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往只關(guān)注自己管轄范圍內(nèi)的局部穩(wěn)定，而對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)累積卻漠不關(guān)心?！标愑曷稄?qiáng)調(diào)，為避免這一問題，在新的宏觀審慎監(jiān)管體系下，必須對(duì)監(jiān)管資源進(jìn)行重新整合，全面構(gòu)建包括貨幣政策、監(jiān)管政策和信貸政策在內(nèi)“三位一體”的宏觀審慎政策新框架。

　　一個(gè)大的國際背景是，金融危機(jī)后，各國紛紛加強(qiáng)了宏觀審慎的金融監(jiān)管。從監(jiān)管的目標(biāo)對(duì)象來看，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不是特定金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體性和異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，而是整個(gè)金融體系所面臨的共同風(fēng)險(xiǎn)暴露。因此，陳雨露認(rèn)為，推行“全口徑監(jiān)管”勢(shì)在必行。

　　“事實(shí)上，‘大金融’理論下的動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)型傳導(dǎo)機(jī)制表明：由于金融機(jī)構(gòu)之間的交易錯(cuò)綜復(fù)雜，一旦系統(tǒng)逼近臨界狀態(tài)，任何微小的擾動(dòng)就可能導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵‘節(jié)點(diǎn)’的失效，從而引起整個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的崩潰?！?陳雨露提醒說。