美聯儲安撫市場：相當長時間內繼續量化寬松
距離美聯儲主席伯南克暗示美聯儲或在年底前縮減每月債券購買量已過去近兩周的時間，但市場各界對于QE3退出的猜測與擔心不絕于耳。在對美國經濟形勢進行了“審慎評估”之后，近日美聯儲官員紛紛表態，央行可能會在未來相當長的一段時間內都繼續維持當前的寬松措施力度。
美聯儲理事兼紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）周二表示，QE措施的執行力度在此后一段時間仍要比伯南克此前預估的要大，如果就業市場與經濟狀況的復蘇進度慢于預期，當前的寬松力度就可能會維持得更久。杜德利同時表示，預計美國未來的通脹率水平將能夠被牢牢地控制在2%上下，因而無需擔心美聯儲的購債行動會導致未來通脹率明顯走高。
同日，美聯儲理事杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）也表達了同樣的觀點：即使美國經濟復蘇進程有望自我維持下去，但仍舊面臨著遭受負面沖擊的風險，美聯儲也將“在很長一段時間里”繼續實施量化寬松政策。
市場盼望美國經濟平穩運行卻不希望央行停止貨幣政策的繼續刺激，或許這本身就很矛盾。實際上，美聯儲在金融危機以后采取的三輪“大印鈔票”計劃及其他措施已經幫助美國經濟度過危機的最嚴重階段，而現在的好消息是美國經濟正在溫和復蘇，通脹持續走低，失業率逐漸下降。伯南克在6月19日暗示，今年晚些時候可能開始縮減QE規模，并在明年中期前后終結這項計劃，但前提是美國經濟狀況繼續改善。
在此之后，市場的關注點就集中在美國經濟前景上。匯豐外匯策略部全球主管David Bloom表示，過去大家基本上都關注數據究竟是好于市場預期還是遜于預期，而現在的關鍵是看數據與美聯儲自身預期的比較。
不過，這或許也正是美聯儲當前所面臨的一大難題，究竟什么樣的數據才能說明美國經濟正在復蘇道路上前進，在不令經濟復蘇進程面臨風險的時候，促使其終止貨幣刺激措施？
從本周剛公布的制造業、營建支出等經濟數據來看，似乎還比較令人樂觀。單從最新公布的房地產市場數據來看，美國房屋價格5月同比上漲12.2%，漲幅為7年最高，且已經連續15個月實現同比增長。美國房價正在攀升，更多的抵押貸款正從水下浮出，銷售形勢可觀。這個被伯南克稱為是美國經濟復蘇的關鍵領域——房地產市場已經持續了強勁的復蘇勢頭。
不過，在流動性寬松的大環境下，房地產復蘇的故事當然對如此低的利率和庫存水平有所警示。房地產專家警告稱，目前預測房市復蘇有多強健為時尚早。受美聯儲退出貨幣寬松的預期影響，房屋抵押貸款利率已開始上揚。高盛經濟學家們預測，抵押貸款利率提升1個百分點，新屋開工數就將下降11個百分點，而利率攀升將令美國普通單戶家庭在支付每月按揭貸款時多付100美元，這將導致房價下跌，進而影響到消費，也可能將造成美國本就孱弱的經濟復蘇停滯不前。
此外，更低的失業率和穩定的通脹情況被美聯儲列為考量退出貨幣政策的關鍵指標。昨晚公布的美國6月ADP私營就業環比增長18.8萬，好于預期。不過，7月5日美國勞工部公布的最新就業數據將擔當著“重要角色”。而多數經濟學家預計就業市場改善恐難持續，周三美國勞工部宣布，在截至6月29日的一周中，首次申領失業救濟人數為34.3萬。據彭博社調查，經濟學家平均預期為34.5萬。此前一周人數為34.6萬。
過早退出QE的賭注對美聯儲而言風險或很大。“美聯儲比市場更了解經濟。”“債券大王”格羅斯近日公開表示，同意量化寬松政策必須結束，但美聯儲的計劃可能過于草率。“大霧”可能掩蓋了美聯儲對經濟的看法，特別是抑制了其實現更高經濟增長和通貨膨脹的結構性障礙。
（孫汝祥 張華君）
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