美聯(lián)儲(chǔ)安撫市場(chǎng)：相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)量化寬松
距離美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示美聯(lián)儲(chǔ)或在年底前縮減每月債券購(gòu)買(mǎi)量已過(guò)去近兩周的時(shí)間，但市場(chǎng)各界對(duì)于QE3退出的猜測(cè)與擔(dān)心不絕于耳。在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了“審慎評(píng)估”之后，近日美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛表態(tài)，央行可能會(huì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)都繼續(xù)維持當(dāng)前的寬松措施力度。
美聯(lián)儲(chǔ)理事兼紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（William Dudley）周二表示，QE措施的執(zhí)行力度在此后一段時(shí)間仍要比伯南克此前預(yù)估的要大，如果就業(yè)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)蘇進(jìn)度慢于預(yù)期，當(dāng)前的寬松力度就可能會(huì)維持得更久。杜德利同時(shí)表示，預(yù)計(jì)美國(guó)未來(lái)的通脹率水平將能夠被牢牢地控制在2%上下，因而無(wú)需擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)債行動(dòng)會(huì)導(dǎo)致未來(lái)通脹率明顯走高。
同日，美聯(lián)儲(chǔ)理事杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)：即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有望自我維持下去，但仍舊面臨著遭受負(fù)面沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也將“在很長(zhǎng)一段時(shí)間里”繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策。
市場(chǎng)盼望美國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行卻不希望央行停止貨幣政策的繼續(xù)刺激，或許這本身就很矛盾。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)以后采取的三輪“大印鈔票”計(jì)劃及其他措施已經(jīng)幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)危機(jī)的最嚴(yán)重階段，而現(xiàn)在的好消息是美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇，通脹持續(xù)走低，失業(yè)率逐漸下降。伯南克在6月19日暗示，今年晚些時(shí)候可能開(kāi)始縮減QE規(guī)模，并在明年中期前后終結(jié)這項(xiàng)計(jì)劃，但前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)改善。
在此之后，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)就集中在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景上。匯豐外匯策略部全球主管David Bloom表示，過(guò)去大家基本上都關(guān)注數(shù)據(jù)究竟是好于市場(chǎng)預(yù)期還是遜于預(yù)期，而現(xiàn)在的關(guān)鍵是看數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)自身預(yù)期的比較。
不過(guò)，這或許也正是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前所面臨的一大難題，究竟什么樣的數(shù)據(jù)才能說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇道路上前進(jìn)，在不令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程面臨風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，促使其終止貨幣刺激措施？
從本周剛公布的制造業(yè)、營(yíng)建支出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎還比較令人樂(lè)觀。單從最新公布的房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)房屋價(jià)格5月同比上漲12.2%，漲幅為7年最高，且已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。美國(guó)房?jī)r(jià)正在攀升，更多的抵押貸款正從水下浮出，銷(xiāo)售形勢(shì)可觀。這個(gè)被伯南克稱為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵領(lǐng)域——房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。
不過(guò)，在流動(dòng)性寬松的大環(huán)境下，房地產(chǎn)復(fù)蘇的故事當(dāng)然對(duì)如此低的利率和庫(kù)存水平有所警示。房地產(chǎn)專家警告稱，目前預(yù)測(cè)房市復(fù)蘇有多強(qiáng)健為時(shí)尚早。受美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松的預(yù)期影響，房屋抵押貸款利率已開(kāi)始上揚(yáng)。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，抵押貸款利率提升1個(gè)百分點(diǎn)，新屋開(kāi)工數(shù)就將下降11個(gè)百分點(diǎn)，而利率攀升將令美國(guó)普通單戶家庭在支付每月按揭貸款時(shí)多付100美元，這將導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌，進(jìn)而影響到消費(fèi)，也可能將造成美國(guó)本就孱弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯不前。
此外，更低的失業(yè)率和穩(wěn)定的通脹情況被美聯(lián)儲(chǔ)列為考量退出貨幣政策的關(guān)鍵指標(biāo)。昨晚公布的美國(guó)6月ADP私營(yíng)就業(yè)環(huán)比增長(zhǎng)18.8萬(wàn)，好于預(yù)期。不過(guò)，7月5日美國(guó)勞工部公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)將擔(dān)當(dāng)著“重要角色”。而多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)改善恐難持續(xù)，周三美國(guó)勞工部宣布，在截至6月29日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為34.3萬(wàn)。據(jù)彭博社調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期為34.5萬(wàn)。此前一周人數(shù)為34.6萬(wàn)。
過(guò)早退出QE的賭注對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言風(fēng)險(xiǎn)或很大。“美聯(lián)儲(chǔ)比市場(chǎng)更了解經(jīng)濟(jì)。”“債券大王”格羅斯近日公開(kāi)表示，同意量化寬松政策必須結(jié)束，但美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃可能過(guò)于草率。“大霧”可能掩蓋了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法，特別是抑制了其實(shí)現(xiàn)更高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的結(jié)構(gòu)性障礙。
（孫汝祥 張華君）
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