[摘要] 美國投資機構JCapital日前發布了一篇題為《京東已成批發商》的分析報告，報告認為，京東并非一家電商公司。報告：京東的傭金率是10%，并用這個10%的傭金率乘以GMV進行傭金收入的匡算，推導出京東存在虛假GMV的結論。
美國投資機構JCapital日前發布了一篇題為《京東已成批發商》的分析報告，報告認為，京東并非一家電商公司。“我們的研究表明，京東的實際規模遠小于當前宣稱的水平。此外，京東正在向一些人付費，讓他們通過在線系統完成交易，從而使電商業務看起來像是在增長。”
揭露京東六大問題
報告走訪了21名京東供應商和京東前員工，得出的結論是，京東嚴重誤導了投資者，存在六大問題：1、30%-50%銷售額來自線下批發商，而不是賣給真正的消費者。這些批發交易沒有給京東帶來任何價值，僅僅是抬高了銷售額數字，這部分業務的利潤率為負，其存在就是為了制造高GMV的海市蜃樓，因為中國電商公司大部分關注GMV數字;2、把大量商品賣回給制造商，會計手段掩蓋補貼;3、以上兩種手段虛增了GMV數字;4、結構性缺陷導致無法繼續增長，自營業務無法產生利潤;5、購買土地資產價格過高;6、誤導投資者京東業務的真實性質。JCapital的兩位分析師給京東評級為“賣出”，目標價定位23.36美元，比京東目前股價折扣近30%。
報告還列舉了劉強東多次對外發言，這些發言和京東實際的財務報告完全不同。比如，2014年年會上，劉強東說京東擁有300億元人民幣現金，實際上財報顯示只有150億元人民幣現金。
京東自稱是世界上最大的B2C零售公司，但其商業模式并非所宣稱的樣子。一位京東前員工爆料，京東25%的銷售額被賣給了線下分銷商。京東的采購經理制作有專門的另一套賬目，來記錄這些交易。如果銷售達不到預期，京東采購經理和供應商合作，以比廠商更低的價格，把庫存賣回給供應商，或者要求供應商在線下銷售，但是記錄在京東上，使得銷售額名義上屬于京東。三分之二的線下供應商從京東那里獲得補貼，使整個京東的批發業務利潤率為負3.5%。從這個現象來看，很大程度上京東屬于B2B分銷模式，它所宣稱的B2C零售公司的定位大打折扣。
過去半年來，媒體曾多次曝光京東刷單問題，這一次，報告中曝光了另外一種新的刷單模式，即通過供應商回購和循環交易來刷單，以增加GMV數字。京東的第三方平臺上，第三方商家的刷單行為與真實交易一樣需要付給京東10%的傭金，京東則提供免費的廣告資源作為回報。京東還采用循環交易的方法來達到銷售目標，一位供應商估計，20%-30%的交易額是虛構的。報告估計，京東虛構了350億人民幣的交易額。
對此，京東從三方面對JCapital的報告作出回應：
報告：京東30-50%的銷售額來自線下批發商。
京東回應：京東根據自身業務發展和戰略規劃，在適當的品類中開展B2B業務。目前B2B業務占京東總收入的比例非常小，占比僅為個位數，遠非報告中所描述的30%-50%。報告中提及的京東主要依靠B2B業務、并且因該類業務的毛利率非常低因此未來盈利能力存疑等假設，均不是事實，相關的描述與推測是沒有根據的。
報告：京東將商品賣回給批發商，并提供3%補貼。
京東回應：京東公司有史以來，購買存貨后因質量等原因將貨物退回供應商的比率，一直非常低，并且京東所有的退貨均遵循逆向采購流程，在退貨時減少庫存、并從未結算的貨款中扣除退貨金額，并不存在以銷售方式賣回給供應商的做法。所謂的線上退貨，只是通過退貨系統以非手工的方式進行退貨的操作，并不意味著這些線上操作的退貨會被確認為收入，這是明顯的錯誤理解。
報告：京東的傭金率是10%，并用這個10%的傭金率乘以GMV進行傭金收入的匡算，推導出京東存在虛假GMV的結論。
京東回應：這樣的計算和推導是完全不正確的，與事實不符。從京東網站上公開發布的商家傭金率政策清單中可以看出，除了極少數品類的傭金率是10%之外，京東絕大部分品類的傭金率都在2%-8%之間，因此直接用10%作為平均傭金率來進行財務數據的匡算是不合理且錯誤的；同時，京東披露的GMV的定義中明確顯示，GMV是指下單口徑的交易量，下單口徑的交易量與實際完成的交易量是有區別的，直接用GMV乘以傭金率是無法匡算出準確的傭金收入的，因此文中的計算和結論都是不準確的，由此推導的結論也是錯誤的。
京東還表示，京東一直嚴格遵守相關的法律與法規，定期、如實、公開地向投資者披露企業經營信息，幫助投資者和公眾正確、充分了解企業經營狀況。對于這樣一份嚴重誤導投資者和公眾的報告，京東表示非常震驚和遺憾，并保留向SEC投訴的權利。
刷單現象普遍 法律監管缺失
“刷單”在中國廣為人知，也就是運營網店的商家偽造訂單。一個典型的刷單流程，是商家付給刷單者購買商品的成本，外加一定傭金。用這筆錢，這些“購物者”下單購物，而商家則遞送一個空盒子給他們，以此完成交易，這樣顧客可以為商家寫正面的評論。通過這樣虛增正面評論和評價，商家能吸引更多的顧客。
刷單對真正消費者而言是個問題，他們依靠商家的受歡迎程度和可靠程度來決定購買。不僅如此，刷單還讓人們理解一家公司的真正GMV變得非常棘手。刷單虛假的增加了銷售數字，讓市場看起來更加繁榮。
刷單在中國電子商務世界是一個日漸普遍的問題。隨著網站競爭的家具，采用刷單行為的商家才能保證他們的商品不被搜索引擎排在后面。
目前，由于缺乏電商交易的相關法律。直接監管部門就是第三方電商平臺。事實上，在整個過程中，監督與收益同屬一方，讓電商常常處于尷尬位置。一方面，作為唯一的監管者，電商對檢測以及杜絕刷單行為有著義不容辭的責任。另一方面，由于監管上的漏洞，內部人員進行刷單可以獲取一定利益。因此，在這個過程中常常發生打臉的情況。
在刷單問題沒有暴露之前，平臺缺乏相應的監督。如今問題暴露了之后，平臺對商家進行一定的監管。這種監管主要還是以不定時采取抽檢為主。同時對于抽檢不合格的商家予以處罰。去年底，京東曾對大量違規商家處以嚴厲處罰：從罰款到禁售貨物，甚至有的商家被清退出局。
而抽檢的時效性往往讓刷單的行為死灰復燃，電商平臺的快速發展，也增加管理上的難度，導致內部對于刷單監管難以做到自上而下的一以貫之，盡管馬云與劉強東不斷強調對于虛假交易的憎惡以及杜絕，但一些內部參與其中的刷單行為容易破壞了平臺建立起的社會誠信。
(記者 喬紅康)